¿Se ‘definirá’ el mercado esta semana?

Tal y como ocurrió la semana pasada, la macroeconomía y los bancos centrales, con permiso de Grecia, monopolizarán la atención de los inversores durante la semana que hoy comienza. Así, y en una semana muy "cargada" de cifra económicas, los inversores seguirán digiriendo el drástico cambio de escenario en materia de tipos de interés oficiales que tuvo lugar en Estados Unidos tras la publicación la semana pasada de las actas de la reunión de finales de abril del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), en las que muchos de sus miembros se mostraron a favor de subir las tasa de interés oficiales en el corto plazo si las cifras macro que se publiquen muestran un repunte del crecimiento en Estados Unidos en el segundo trimestre. Antes, varios miembros destacados de la Fed defendieron en distintas conferencias esta postura. Los mercados, que hasta ese momento daban una baja probabilidad a que la Fed fuera a subir sus tipos antes del mes de diciembre, no tuvieron la reacción "violenta" que podría esperarse. Tras revaluar sus expectativas (ahora dan una probabilidad del 30% a una subida de tipos en junio y del 50% a una en julio), los inversores se tomaron con más calma de lo esperado este cambio de escenario, quizás porque no son tan optimistas como la Fed en lo que hace referencia al devenir de la economía estadounidense, por lo que no se terminan de creer que el banco central vaya a actuar en materia de tipos en el corto plazo.

Así, y en los próximos días, los inversores analizarán con detalle las distintas cifras macro que se publicarán en Estados Unidos para determinar si esta economía está recuperándose del parón en su crecimiento experimentado en el primer trimestre. Entre los datos que se conocerán en los próximos días, destacaríamos la publicación hoy de la lectura preliminar de mayo del índice adelantado de actividad de los sectores de las manufacturas; el miércoles del mismo índice pero correspondientes a los sectores de servicios; el jueves los pedidos de bienes duraderos del mes de abril; y el viernes la segunda lectura del PIB del primer trimestre y la lectura final del índice de sentimiento de los consumidores del mes de mayo. Entre medias, varios importantes miembros de la Fed participarán en diversas conferencias (hoy lo hace el presidente de la Fed de San Luis, Bullard, y el de la Fed de San Francisco, Williams), destacando la que celebrará la presidenta de la Fed, Yellen, el viernes. Todos ellos darán su opinión sobre cuándo se producirá la próxima subida de tipos. Si los datos macro "acompañan", creemos que todos ellos abogarán por incrementar las tasas oficiales en los próximos meses, antes de que acabe el verano, aprovechando para ello "la ventana" que está propiciando la mayor estabilidad de los mercados financieros. Ahora bien, si estos comienzan a tensionarse, afectando a las condiciones de financiación, tal y como ocurrió a comienzos del presente ejercicio, creemos que la Fed volverá a recular. 

Pero esta semana no solo se publicarán datos macroeconómicos relevantes en Estados Unidos. En la Zona Euro, se darán a conocer múltiples cifras de gran relevancia para determinar si las economías de la región continúan recuperándose o se están estancando. Para empezar, hoy se publicarán las lecturas preliminares del mes de mayo de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios (PMIs) en la Zona Euro y en sus dos principales economías: Alemania y Francia. Mañana se conocerá el PIB alemán del primer trimestre además de los índices ZEW de mayo, que miden la percepción que sobre el devenir de esta economía tienen los grandes inversores y analistas. El miércoles será el turno de los índices IFO de mayo, que miden el clima empresarial alemán (la opinión de los empresarios sobre el estado de la economía alemana y sus expectativas); y el jueves se publicará en el Reino Unido el PIB del primer trimestre, cifra que puede mostrar cierta ralentización como consecuencia de la incertidumbre que está generando el referéndum que se celebrará en junio en este país para determinar si continúan formando parte de la UE o si, por el contrario, la abandonan. 

Por último, señalar que Grecia y las negociaciones con sus acreedores para determinar si se desbloquea parte del importe establecido en el último plan de rescate al país retomará protagonismo cuando se reúna mañana el Eurogrupo. En esta reunión se espera que los socios de la Zona Euro aprueben las reformas aprobadas por el Gobierno y el Parlamento de Grecia esta madrugada, exigidas por sus acreedores para cerrar la primera revisión del tercer rescate. Con este paquete de medidas, Grecia espera recibir 5.000 millones, algo que deberá recibir el visto bueno de sus socios en la Zona Euro.
Por tanto, los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan una semana repleta de eferencias, que puede servir para determinar si éstos retoman la senda alcista o si, por el contrario, vuelven a corregir. Será muy importante comprobar si, de aumentar la probabilidad de que la Fed mueva ficha en junio o julio, los mercados financieros internacionales son capaces de mantener la calma o vuelven las tensiones, tal y como ha ocurrido cada vez que se ha comenzado a descontar una subida de tipos por parte de la Fed. 

Para empezar la semana, esperamos que hoy los mercados europeos abran sin grandes cambios, a la espera de conocer los PMIs preliminares de mayo. Serán éstos y la tendencia que adopte Wall Street, mercado en el que los inversores estarán muy pendientes de lo que digan los dos miembros de la Fed que hablan en sendas conferencias, los que determinen el comportamiento de las bolsas europeas durante la jornada. 

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