EEUU Desde la entidad rechazan la teoría de que el país pueda enfrentarse a la temida recesión, explicando que en su escenario central, "las recientes turbulencias no deberían degenerar en una crisis financiera en toda regla". A su juicio, y tras la presentación de resultados del cuarto trimestre, la firma ha revisado las cifras de […]
Dirigentes Digital
| 10 mar 2016
EEUU
Desde la entidad rechazan la teoría de que el país pueda enfrentarse a la temida recesión, explicando que en su escenario central, "las recientes turbulencias no deberían degenerar en una crisis financiera en toda regla". A su juicio, y tras la presentación de resultados del cuarto trimestre, la firma ha revisado las cifras de ventas y BPA en el cierre del año, ya que los datos fueron ligeramente inferiores a sus supuestos iniciales. "Hemos decidido recortar el crecimiento esperado de las ventas al 4,6% (desde el 4,9% anterior), si bien mantenemos el margen neto en 9,7%. También reducimos la relación precio-beneficio (PER) de los últimos 12 meses proyectada a fin de año a 17 veces". Así, y pese a confiar en la imposibilidad de una nueva recesión, los analistas estiman que el S&P no exhibe potencial de apreciación. En renta fija, han revisado a la baja su objetivo para el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años (del 2,7% al 2,5%", añaden.
Europa
Los expertos se muestran cautos con la macro europea, pese a que la expectativa de nuevos estímulos por parte del BCE está generalizada. "Las encuestas de actividad (tanto el PMI manufacturero como el de servicios) apuntan a una pérdida de impulso económico. Las sorpresas macro se han desplomado hasta niveles muy negativos y las nuevas proyecciones del PIB son más bajas (las estimaciones de PIB se han revisado levemente a la baja, pero podrían reducirse aún más)".
Del mismo modo recuerdan que, con un 35% de las empresas habiendo presentado sus resultados del cuarto trimestre de 2015, los niveles de ventas y BPA también se han situado por debajo de sus estimaciones. "Mantenemos la proyección de crecimiento de las ventas de 2016 (3,5%), pero reducimos ligeramente las previsiones para el margen neto (al 7,7%) y el PER (a 15 veces desde 16,7)". A pesar de que esto puede impactar en sus cálculos de precios objetivos, consideran que "los índices europeos todavía entrañan un potencial alcista de casi el 10%". En renta fija, han revisado a la baja el objetivo para el rendimiento del bund a 10 años del 0,7% al 0,6%, y elevado los objetivos para el iTraxx Xover (HY) de 290 a 360 y el iTraxx IG de 65 a 85.
China
China lleva meses ocupando un puesto de honor entre las principales preocupaciones del mercado. Sin embargo, desde Andbank consideran que "hay razones para creer que el pesimismo peca de extremo". A su juicio, las políticas de apoyo a la economía les hacen pensar que es más probable "una recuperación del crecimiento en el corto plazo que la mayor desaceleración que muchos están esperando". Con un crecimiento previsto de las ventas del 7%, un margen neto para 2016 que es exactamente el mismo que para 2015 (8,8%) y un PER proyectado en torno a los mínimos recientemente registrados (13 veces), "el Shanghai Composite aún podría entrañar un potencial alcista del 12%", estiman.
India
Fue la gran estrella de los emergentes el pasado año y este 2016 sigue muy presente en las recomendaciones de los analistas. Tal y como recuerdan desde Andbank, "como resultado de una inflación bajo control, el tipo repo y la rentabilidad de la deuda púbica han caído más de 100 p.b. en los últimos 12 meses, lo que ha contribuido a mantener la tasa de crecimiento del PIB en el nivel del 7,4%". A su juicio, India se ha beneficiado notablemente del colapso del precio del petróleo, lo que se ha reflejado en una sustancial mejoría de su posición exterior. La inversión extranjera se está acelerando (+18% en los nueve meses hasta septiembre) y los analistas siguen siendo optimistas sobre un saneamiento integral en la banca.
Japón
"Cualquier duda sobre la efectividad de la política de QE tendrá siempre un impacto magnificado en los mercados financieros", indican los expertos. Un escenario en el que también, "cualquier fortaleza sostenida del yen obligará al Banco de Japón a redoblar sus esfuerzos". En este entorno, recuerdan que la reciente de tipos de interés negativos ha sido interpretada por el mercado como una apuesta desesperada de Kuroda una vez que el programa QE del Banco de Japón se ha topado con sus propios límites. "El PIB del país se contrajo un 1,4%, más de lo esperado, en tasa anual desestacionalizada con el dato del cuarto trimestre de 2015", advierten.
México
Los expertos recuerdan cómo a pesar de las turbulencias del mercado, el principal índice mexicano de renta variable ha resistido muy bien en lo que va de año (siendo el único en anotarse subidas). Y desde Andbank esperan subidas adicionales. "La economía sigue exhibiendo condiciones relativamente satisfactorias. México está respondiendo a las turbulencias de los mercados y el banco central decidió, en una reunión extraordinaria, elevar 50 puntos básicos su tipo de referencia", recuerdan. Del mismo modo, consideran positivo la decisión del Ministerio de Finanzas de recortar 132.000 millones de pesos en gasto público en 2016.
Argentina
"Seguimos viendo avances en áreas clave (reformas y holdouts)", indican los expertos, recordando que el 5 de febrero el país ya presentó una oferta para saldar la deuda con los acreedores holdout, recordando que el juez estadounidense Griesa dictaminó el 19 de febrero que levantaría las medidas cautelares que exigían un tratamiento equitativo en caso de satisfacerse una serie de condiciones. "Aunque siguen pendientes algunas cuestiones, es un enorme avance de cara a recuperar el acceso a los mercados internacionales", indican.
