Alternativas para invertir en renta fija

Según datos recopilados por Bloomberg, el treasury estadounidense acumula seis sesiones consecutivas de descensos, la peor racha desde junio de 2013. Y esta evolución parece lejos de cerrarse ante unos futuros que indican una probabilidad del 68% en la primera subida de tipos de la Fed. Un porcentaje que antes del 27 de octubre, en la última reunión del organismo, se situaba en el 35%.

Desde entonces, las voces de los funcionarios reforzando la posibilidad de que el primer movimiento se produzca en diciembre han sido constantes. Más aún desde que el pasado viernes se conociese un dato de empleo mucho mejor de lo esperado. Ante esta perspectiva, muchas gestoras prefieren alejarse ahora de la renta fija estadounidense. Al menos la pública, buscando mejores opciones en el segmento corporativo del país, o viajando a buscar nuevas oportunidades al Viejo Continente.

Hay varias opciones que el mercado maneja desde hace tiempo para preparar la cartera ante una inminente subida de tipos. Una de ellas son los bonos flotantes. Tal y como explica Javier Monjardín, director del Departamento de Análisis de Tressis, "ante un escenario de subida de tipos de interés en EEUU, la pregunta que nos debemos hacer es si algún tipo de activo de renta fija nos puede proteger de esta situación o incluso si se podría beneficiar". A su juicio, la respuesta que es que los bonos flotantes otorgan esa posibilidad. Papeles papeles que ofrecen un diferencial sobre una referencia, en este caso la curva estadounidense a diferentes plazos.

Y en un entorno tal como el que se aproxima, "desde nuestro punto de vista el tener posiciones en un fondo de inversión que tenga una exposición elevada a este tipo de bonos, que además es complementada con préstamos bancarios, es una buena aproximación al mundo de la renta fija", asegura.

Desde Andbank reseñan también los mercados de deuda emergente a través de compras selectivas. "Tratándose de bonos de mercados emergentes, la regla de oro ha sido hasta ahora ‘comprar’ cuando los bonos del Tesoro de EEUU estuviesen baratos o a valor razonable, y cuando el rendimiento real de los bonos de mercados emergentes fuese 175 puntos básicos superior al de los bonos del Tesoro de EEUU", explican.

Aseguran que con los tipos de interés en mínimos, esta nueva normalidad permite que un buen punto de entrada en los bonos de mercados emergentes podría ser cuando sus rendimientos reales estuviesen 75-100 puntos básicos por encima del rendimiento real de los bonos del Tesoro de EEUU. "Puesto que el rendimiento real de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años está ahora en el 2,07%, deberíamos comprar bonos de mercados emergentes cuyos rendimientos reales fueran al menos del 2,94%", explican.

Mercado europeo

En su último informe de estrategia mensual, los expertos de Banca March anticipan que los tipos en Europa tenderán a la baja y con aplanamiento de las curvas, por la política expansiva del BCE y las menores perspectivas de inflación en el área. "Los activos de máxima calidad crediticia dentro de los bonos soberanos ofrecen rentabilidades exiguas a todos los plazos, por lo que la apuesta seguirá centrada en las economías periféricas del euro, donde deberemos estar pendientes de factores de riesgo político, especialmente en el caso de España y Portugal".

Mejor opción ven en el mercado de crédito, con un mayor potencial en los activos de calidad crediticia media, "puesto que presentan diferenciales de crédito atractivos que les permitirían absorber una subida de los tipos base en caso de producirse. Además, persisten las tensiones en los diferenciales producidas por eventos en empresas específicas, lo que sitúa el mercado en un punto atractivo de entrada", explican los expertos. Aún así, mantienen la prudencia ante la paulatina pérdida de liquidez que viene dándose en este mercado. "Seguimos fuera de la inversión en activos corporativos de alta calidad (investment grade), por los bajos tipos que ofrecen a lo largo de toda la curva", insisten.

Para Ariel Bezalel, gestor de renta fija de Jupiter AM aquellos que auguran repuntes de rentabilidad en los bonos se apoyan en cuatro argumentos: "la mejora de la economía en EE. UU.; las primeras señales de inflación salarial; el hecho de que la Fed fuera la primera institución en instaurar medidas de estímulo económico; y una posible burbuja en la renta fija pública".

Sin embargo, este experto maneja la teoría de que el gran mercado alcista de los bonos está lejos de haber terminado y que la política de los bancos centrales mundiales probablemente seguirá siendo expansiva en el futuro cercano.