Mal aspecto técnico en las Bolsas

Los mercados de valores europeos comienzan hoy una nueva semana en la que dos serán los principales focos de atención: i) la crisis griega y ii) los mercados de bonos. Así, durante el fin de semana lo único relevante en relación a Grecia han sido las manifestaciones del presidente de la Comisión Europea (CE), el luxemburgués Juncker, hasta ahora uno de los principales apoyos del Gobierno de Grecia frente a sus socios y acreedores, mostrando su hastío por la falta de progresos, y quejándose del hecho de que el primer ministro griego, Tsipras, no haya cumplido su compromiso de enviarle una contrapropuesta tras haber rechazado la última elaborada por la troika. Juncker ha llegado a hablar de pérdida de confianza en el Gobierno griego y ha puesto cómo límite el próximo miércoles para que Tsipras le envíe la contrapropuesta, ya que ese día ambos dirigentes mantendrán una reunión. Antes está previsto que Tsipras se vuelva a reunir con la canciller alemana Merkel y con el presidente francés Hollande, los cuales se encuentran participando actualmente en la reunión del G7. 

Es evidente que para evitar un accidente que acabaría con Grecia en suspensión de pagos y, probablemente, fuera de la Zona Euro, ambas partes deben ceder. Lo que no está tan claro es que tengan la intención de hacerlo, lo que complica sobremanera el escenario a corto plazo para unos mercados que todavía apuestan por un acuerdo de última hora. Habrá que estar muy atentos, por tanto, a las noticias que se generen entorno a Grecia y a las manifestaciones de los principales protagonistas de este "culebrón" ya que sin duda van a tener impacto en el comportamiento de las bolsas europeas en los próximos días. 

El otro importante foco de atención para los inversores va a seguir siendo el mercado de bonos. En los últimos días, producto de la revisión al alza de las expectativas de crecimiento y de inflación en la Zona Euro, los bonos soberanos de la región han corregido con gran fuerza, liderados por el Bund alemán, lo que ha llegado incluso a contagiar a los Treasuries estadounidenses, cuyas rentabilidades también se han disparado al alza, situándose a los niveles más altos en meses. Parte de esta corrección ha sido justificada por la falta de liquidez que hay en estos mercados en la actualidad, dado que la nueva y dura regulación limita el papel de los bancos como creadores de mercado y, por tanto, generadores de liquidez en los mismos. Además, y como señaló hace unos días el presidente del BCE, el italiano Draghi, las bajas rentabilidades de estos activos aumentan la volatilidad de los mismos en los mercados. En este sentido, Draghi aconsejó a los inversores asumir la misma, dando a entender que el BCE no tiene pensado intervenir para reducirla. Entendemos que, de momento, el negativo comportamiento de los mercados de bonos ha tenido un limitado impacto en la renta variable. No obstante, de seguir la corrección en los primeros vemos muy complicado que las bolsas no se contagien. Habrá, por tanto, que seguir muy de cerca en los próximos días la evolución de los bonos. 

Por último, señalar que, aparte de los dos factores mencionados, los inversores dispondrán durante los próximos días de algunas referencias macro importantes. Tras los buenos datos de empleo estadounidenses del mes de mayo, mes en el que el aumento de los salarios se aceleró ligeramente en relación a meses anteriores, los inversores querrán comprobar si este hecho está comenzándose a reflejar en el consumo privado. Así, el jueves se publicarán en Estados Unidos las ventas minoristas de mayo, que se espera hayan crecido con fuerza. Pero antes, los inversores dispondrán de algunas cifras relevantes en Europa. Así, hoy se publicarán en Alemania la producción industrial y la balanza comercial de abril, mientras que mañana será el PIB del primer trimestre de la Zona Euro. Por último, el viernes se darán a conocer en la Zona Euro los datos de producción industrial de abril y en Estados Unidos la lectura preliminar de junio del índice de sentimiento de los consumidores. De todas estas cifras, la más relevante y la que más impacto puede llegar a tener en los mercados financieros es la de ventas minoristas estadounidenses aunque, en todo caso, creemos que su impacto será limitado. 

Por tanto, las bolsas afrontan una nueva semana muy pendientes de la "crisis griega" y con los mercados de bonos en ebullición. Señalar, además, que antes desde un punto de vista técnico, los principales índices tienen mala pinta, por lo que no descartamos que antes cualquier noticia negativa sobre Grecia o de seguir la corrección en los bonos, las bolsas occidentales continúen cediendo terreno en los próximos días. 

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