Volatilidad: causas más allá de China y los bancos centrales

En un reciente informe, los expertos de Eaton Vance Management apuntan a otros factores que han provocado esta situación en el mercado, más relacionados con ciertas ineficiencias que influyen, y mucho, en los bruscos movimientos que se han observado a lo largo de todo el año.

Para los expertos, uno de las principales causas de este entorno es que existe un amplio porcentaje de operadores en renta variable que no prestan atención a los fundamentales, las valoraciones o la evolución de los precios. "Aquí se incluyen fondos de inversión, que deben vender cuando tienen flujos de salida", explican desde la firma. Y es cierto. Se trata de que, en determinadas situaciones, las manos que mueven los mercados se ven obligadas a vender lo que puedan, no lo que quieran. En una reciente nota a sus clientes, los expertos de UBS indicaban cómo aún existe el riesgo de que la falta de liquidez en ciertos segmentos de la renta fija acabe pasando una seria factura a la renta variable por este preciso motivo.

Señalaban los expertos a los grandes fondos de inversión de naturaleza mixta, argumentando que, si se produjese un shock en un mercado como el de deuda corporativa, estos fondos tendrían que cumplir con las solicitudes de reembolso de sus clientes mediante la venta de los activos más líquidos de sus carteras. Por ejemplo, acciones o bonos del Tesoro estadounidense. El motivo es que los bonos corporativos son menos líquidos y, por tanto, más difíciles de emplear para hacer frente a los reembolsos.

Desde Eaton Vance Management señalan además el papel de los ETFs en el aumento de la volatiliad en el mercado, explicando que también deben vender los subyacentes cuando hay vendedores netos del propio ETF. Lo mismo que ocurre con los grandes inversores institucionales como fondos de pensiones, que se ven obligados a deshacerse de cierto tipo de activos cuando aumenta la volatilidad para ‘cumplir’ con sus objetivos de riesgo. Los expertos también apuntan al efecto que causa en los mercados la presión regulatoria sobre ciertos sectores como los brokers.

"Históricamente, durante un periodo de sell off, las mesas de Wall Street podían emplear sus balances para comprar acciones, algo que por lo general estabiliaba el mercado. Sin embargo, como resultados de la Ley Volcker, esta práctica está prohibida", explican desde la firma. Por no hablar de todas las firmas que han decidido ‘abandonar’ sus unidades de banca de inversión por los elevados costes ante la presión regulatoria sobre este segmento.

Eaton Vance Management encuentra otro factor más que contribuye a la volatilidad del mercado. Se trata de la concentración excesiva en los principales indicadores bursátiles, con unas pocas compañías representando el grueso de los movimientos alcistas o bajistas del mercado. En España, por ejemplo, el sector bancario pesa cerca de un 40% en el Ibex 35.