Qué hay detrás de la caída de comisiones

Un reciente estudio de Morningstar refleja cómo, de media, los inversores pagaron en 2016 las comisiones más bajas desde que se realiza el estudio. La media del TER (Total Expense Ratio, o gastos totales), que excluye en el cálculo los fondos del mercado monetario y los fondos de fondos, se situó en el 0,57% en 2016, desde el 0,61% registrado en 2015 y el 0,65% tres años antes. A juicio de los expertos, detrás de este brusco descenso se encuentra la firme demanda de los inversores por los fondos de bajo coste, principalmente los de gestión pasiva y las clases institucionales que, por lo general, incluyen menores comisiones. Los expertos consideran que esto es una buena noticia para los inversores, “ya que las comisiones recortan dólar a dólar la rentabilidad final”. Aún así, los datos que manejan reflejan cómo las comisiones de los fondos tradicionales no han bajado en el último año, sino que esta tendencia se debe más bien al trasvase de ahorradores de estos productos hacia otros más baratos como los ETFs. De hecho, la media simple del TER de los mayores fondos analizados se sitúa en 0,72%, la misma cifra que en 2016 y 2015. La brecha sí se nota si se comparan las comisiones de los fondos cotizados con la de los tradicionales. El pasado año, los productos de gestión pasiva registraron un TER, de media, del 0,17% frente al 0,75% en los fondos activos. “Esta amplia brecha de comisiones, junto con los flujos récord de 429.000 millones que fueron hacia fondos pasivos (frente a los 326.000 en activos) contribuyó a la caída del gasto medio ponderado por activos en la industria”, indican desde Morningstar. Los fondos más baratos son los que más demandan los inversores, a juzgar por las cifras de flujos que manejan los expertos. Y en esta tendencia, firmas como Vanguard o iShares (BlackRock), tienen mucho que ver. La política de ambas compañías se ha centrado en el último año en reducir los precios de sus productos. De 2013 a 2016, las comisiones del conjunto de la industria cayeron al 0,57% desde el 0,65%, una disminución del 14%. Si se excluye a Vanguard, esa cifra se habría situado en el 0,69% en 2016. Es decir, solo se habría reducido un 9%. Actualmente, la firma comandada por Frederick William McNabb mantiene, de media, una comisión del 0,11% en sus productos. Y los flujos de entrada han sido espectaculares en los últimos años. Entre los más baratos, le siguen SPDR State Street (0,19%) y Dimensional Fund Advisors (0,36%). Pero sin duda Vanguard es el rey de reyes en este aspecto, con una reducción del 21% en sus comisiones en los últimos tres años.