El Banco Central Europeo se reúne esta semana con todas las miradas puestas en las decisiones que se tomen y en la posterior rueda de prensa de Christine Lagarde. El avance hacia la normalización monetaria parece que será la clave, pero habrá que ver cómo encaja el organismo central el escenario bélico en la política […]
| 08 mar 2022
El Banco Central Europeo se reúne esta semana con todas las miradas puestas en las decisiones que se tomen y en la posterior rueda de prensa de Christine Lagarde. El avance hacia la normalización monetaria parece que será la clave, pero habrá que ver cómo encaja el organismo central el escenario bélico en la política monetaria. Al mismo tiempo, esta reunión también será importante porque el BCE avanzará sus perspectivas de inflación y crecimiento para el presente año y los siguientes.
El Consejo de Gobierno presentó su plan , el pasado mes de diciembre, para la salida de la configuración de compra de activos relacionada con la crisis pandémica, volviendo a las compras netas abiertas de activos por valor de 20.000 millones de euros al mes anteriores a la crisis. El BCE confirmó que interrumpirá las compras netas de activos en el marco del Programa de Compras de Emergencia para Casos de Pandemia (PEPP) a finales de marzo de 2022 y, para evitar un efecto precipitado, decidió un ritmo de compras netas mensuales de 40.000 millones de euros en el segundo trimestre y de 30.000 millones de euros en el tercer trimestre en el marco del PEPP ordinario. A partir del cuarto trimestre de 2022, el Consejo de Gobierno tenía previsto mantener las compras netas de activos en el marco del APP a un ritmo mensual de 20.000 millones de euros mientras fuera necesario, lo que representa esencialmente la configuración de la política monetaria anterior a la pandemia.
Antes de que estallará la guerra de Ucrania, el escenario central apuntaba a una reducción de los programas de compras de activos, tanto del PEPP como del APP. Pero, ahora parece que se prorrogarán más y que la palabra “flexibilidad” será la protagonista a la hora de utilizar ambos programas. “Esperamos que el BCE siga con la retirada de estímulos anunciada (reducción programa de compras e incremento de tipos de interés), pero que ésta sea probablemente acompañada con un mensaje de mayor flexibilidad, dependiendo de cómo evolucione la guerra en Ucrania y el impacto que pueda tener en la economía”, comentan desde A&G Banca Privada.
Por su parte, Gilles Moëc, economista jefe de la gestora de fondos de inversión AXA Investment Managers, comenta que "una opción sería que el BCE respondiera a la mayor incertidumbre simplemente manteniendo la posibilidad de mantener un goteo de APP en 2023", explica el experto. "Sin embargo, creemos que el enfoque de este jueves se centrará en los planes de contingencia. En general, creemos que el debate, al menos por ahora, se centrará en la desaceleración del ritmo de normalización, en lugar de la necesidad de "hacer más"".
Lo cierto es que, en esta ocasión, los analistas no tienen una visión clara sobre las decisiones que pueda tomar el BCE en su reunión de marzo. Por eso, todo parece estar en el aire y la pelota en el tejado de Lagarde. “A medio plazo, creemos que el BCE se propondrá sin duda poner fin a las compras netas de activos y volver a un tipo de interés oficial cero, con poca ambición más allá de eso. A largo plazo, sigue existiendo una gran incertidumbre sobre cuál podría ser el tipo de interés neutral para la zona del euro, pero cualquier cosa entre el 0% y el 1% parece razonable en comparación con otras áreas”, señala Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO.
Como se ha señalado, otra cuestión importante en la próxima reunión será la del aumento de la inflación debido a la invasión de Ucrania y a una ralentización del crecimiento. "El impacto de la crisis ucraniana supondrá un menor crecimiento y una mayor inflación, lo que genera un dilema para los bancos centrales, divididos entre la necesidad de fomentar la actividad económica y el deseo de no dejar que la inflación se descontrole", asegura Stéphane Déo (jefe de Estrategias de Mercado de Ostrum AM.
Así las cosas, lo que se espera por parte del BCE es un mensaje de flexibilidad en la política monetaria y que todas las decisiones puedan ir cambiando en función de la evolución de la guerra y sus consecuencias en el mercado. Por tanto, la rueda de prensa de Lagarde y el comunicado del Consejo de Gobierno serán decisivos ante tanta incertidumbre. Pero eso sí, no se espera una toma de decisiones importante en esta reunión.
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