Europa, ¿un invierno de recesión o estanflación?

Los datos macroeconómicos muestran una ralentización del crecimiento económico. Los PMI de Francia y de Alemania se han situado por debajo de los 50 puntos en el mes de julio, lo cual es síntoma de la citada desaceleración. El entorno que rodea a la Eurozona también muestra debilidad, con Estados Unidos en recesión técnica y el Reino Unido llamando a las puertas – el Banco de Inglaterra aseguró en su última reunión que el país entraría en recesión a finales de este año –. Además, China está viviendo su particular crisis con una caída del mercado de la vivienda del 6,4% y el desempleo juvenil en el 19%. Unos datos que muestran un escenario mundial poco halagüeño.

Para la Eurozona, las perspectivas que manejan las principales casas de análisis también son negativas. Según una encuesta realizada por Bloomberg, el 60% de los expertos creen que se entrará en recesión a finales de este año. Por su parte, Goldman Sachs ha calificado de “inevitable” esta situación con una caída del PIB del 0,1% en el tercer trimestre de 2022 y del 0,2% en el último trimestre. Aunque, del mismo modo, el banco americano cree que los primeros en entrar en recesión serán Francia y Alemania. España e Italia no tienen la misma previsión para este curso.

“Nuestro escenario central para la segunda parte de 2022 contempla una “recesión leve (Shallow Recession) para finales de año, tanto para los Estados Unidos como para la zona euro. El crecimiento mundial se debilitará significativamente hasta el 2,6% en 2022”, comenta Mabrouk Chetouane- Jefe de Estrategia de Mercados Globales de Natixis IM Solutions.

¿Recesión o estanflación?

Ahora bien, si la recesión prácticamente se da por descontada en las principales economías del mundo, la estanflación es el principal miedo. Cabe recordar que se entiende por estanflación una caída del crecimiento y una inflación alta. Por tanto, la estanflación llegaría en el caso de que la inflación no empiece a moderarse, pese a las subidas de tipos de los bancos centrales.

“Aún es demasiado pronto para afirmar que la inflación se ha equilibrado en Europa. La presión alcista sobre los precios de la energía va a retrasar el máximo hasta, como mínimo, el otoño. Los datos más recientes han confirmado una ampliación de las presiones inflacionarias y las compañías pueden y quieren aumentar sus precios de venta a fin de proteger sus márgenes de beneficio. Aunque los salarios se han mantenido en niveles moderados hasta la fecha, existe el riesgo de que aumenten como consecuencia del tensionamiento en los mercados laborales, los altos precios de la energía y el desbordamiento continuado en la inflación”, sostienen desde Capital Group.

Así las cosas, la recesión se daría si esa caída del crecimiento económico también va acompañada de una caída de la inflación, el escenario ideal de los bancos centrales y el menos dañino para el conjunto de la economía. Pero, si la inflación sigue en los niveles actuales, el riesgo de estanflación es cada vez mayor.

Los peligros de la estanflación para el mercado y la economía en general son muchos. Ya que el escenario sería de poco crecimiento y subida de los precios con un notable impacto en el empeoramiento del nivel de vida de los consumidores.

Por tanto, las perspectivas de la inflación serán las claves para determinar si el invierno europeo será solo de recesión, o también se vivirá una estanflación. Una situación, la última, que parece cobrar cada vez más peso teniendo en cuenta las últimas proyecciones sobre el nivel de los precios. “Hemos elevado nuestra previsión para la inflación de la eurozona este año del 6,6% al 7,3%, y del 2,4% al 3,1% para 2023. Además, prevemos que la inflación en Alemania supere el nivel de la región, elevándose hasta el 7,6% en 2022 y el 3,5% en 2023”, asegura Azad Zangana, estratega y economista senior de Europa de Schroders.