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¿Hemos alcanzado un punto de inflexión en los mercados emergentes?

WisdomTree analiza en qué punto se encuentra el mercado en los países emergentes y qué posicionamiento pueden tomar los inversores para seguir obteniendo rendimiento.

04 DE diciembre DE 2018. 12:02H Francisco Criado

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WisdomTree analiza en qué punto se encuentra el mercado en los países emergentes y qué posicionamiento pueden tomar los inversores para seguir obteniendo rendimiento.

Tras una larga espera, "2017 fue el año en que finalmente tuvo su recompensa si eres un inversor con una exposición global diversificada.", explica Christopher Gannatti, director de análisis de WisdomTree. El índice MSCI ACWI ex-US, superó, por primera vez desde 2012, al S&P 500 por más de 500 puntos básicos (pbs). Tras casi una década de haber quedado rezagado respecto al selectivo estadounidense, "muchos se preguntan si finalmente a los mercados internacionales darán lugar a la próxima fase de una subida generalizada de la renta variable global", comentan.

"Si bien ahora parece como si hubiese sido hace mucho tiempo atrás, lo cierto que es durante los primeros cuatro meses de 2018, los EE.UU, Europa, Australasia y las regiones del Lejano Oriente (EALO) y los mercados emergentes, marcaron todos entre sí un rendimiento alineado", comenta Gannatti. No obstante desde entonces, ha surgido una gran brecha. En los últimos seis meses, el S&P ha superado al MSCI ACWI ex-US por más de un 14.5% -una brecha que encaja en el mayor decil de la historia-.

¿Fue octubre un punto de inflexión?

A pesar del reciente descenso de la renta variable estadounidense, han aparecido algunos indicios de una divergencia del momentum. En octubre, el S&P 500 perdió un 6.8%, lo que representa su peor mes desde septiembre de 2011.

Los valores del sector tecnológico y discrecional (bienes de consumo no esenciales), considerados los principales impulsores de mercado durante los últimos años y los dos de mejor desempeño YTD a lo largo de septiembre, se contrajeron.

Todos los valores FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix and Alphabet’s Google) tuvieron un desempeño inferior, a excepción de Apple y el MSCI USA Momentum Index ha marcado un desempeño 300 puntos básicos menor al del S&P

Esto contrasta con los mercados internacionales, que denominados al tipo de cambio local, muestran desempeños en línea con el S&P, como por ejemplo en el caso del ACWI ex US. Durante buena parte del año, si bien la escalada de la guerra comercial ha estado descontada en la renta variable global, no lo había sido en EE.UU. Para muchos, parecería que octubre ha cambiado esto.

El MSCI EM Index ha marcado una desviación estándar de 1.5 veces de la del S&P 500 y se podría esperar que esta relación se mantenga. Sin embargo, en vez de pérdidas de doble dígito implicadas, el desempeño de los mercados emergentes ha sido 190 puntos básicos menos que el de los mercados estadounidenses (y menos de 100 puntos básicos medidos en base al tipo de cambio local). Este ha sido generalmente el caso en momentos en que los valores emergentes estaban baratos en relación a los estadounidenses –analizando algunos de los períodos más baratos de la historia de la gestión de activos, las rentabilidades de corto plazo han tendido a favorecer a los mercados emergentes-.

Finalmente, destacan desde WisdomTree que "el hecho de que los resultados corporativos en los mercados emergentes se hayan mantenido sólidos (con incrementos de beneficios de doble dígito este año, en medio de los estímulos fiscales corporativos en EE.UU) y la posibilidad de que la nueva formación dividida del Congreso estadounidense desacelere la trayectoria alcista del dólar, hace que mantengamos unas perspectivas constructivas y optimistas sobre esta clase de activo".

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