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Bolsas y Mercados

El impuesto ‘extra’ a las grandes energéticas tendría consecuencias en el mercado

Pedro Sánchez anunció la semana pasada nuevos impuestos temporales a las entidades financieras y también a las compañías energéticas, algo que según los expertos, tendrá repercusiones  en las cuentas de las empresas y en los mercados.  El presidente del Gobierno realizó estas declaraciones tributarias durante su intervención en el Debate sobre el estado de la […]

20 jul 2022

Pedro Sánchez anunció la semana pasada nuevos impuestos temporales a las entidades financieras y también a las compañías energéticas, algo que según los expertos, tendrá repercusiones  en las cuentas de las empresas y en los mercados. 

El presidente del Gobierno realizó estas declaraciones tributarias durante su intervención en el Debate sobre el estado de la nación y señaló que tenían por objetivo recaudar unos 7.000 millones de euros en los próximos años, alrededor de 2.000 en un año, gravando lo que apodó como “beneficios extraordinarios” de estas compañías en 2022-2023. La motivación manifiesta del ejecutivo es ayudar a paliar la inflación, fundamentalmente entre los más desfavorecido,  cuyos bolsillos estarían pagando ese “extra” a las compañías por las commodities. Este impuesto se aplicará ya en 2023-2024y afectará tanto a las eléctricas, a las petroleras y a las compañías de gas

Y lo cierto es que la noticia ni fue acogida de forma agradable en el mercado español, como es el caso del índice Ibex 35 en esos días posteriores al 12 de julio, ni tampoco en el ámbito de las compañías o la patronal.

Cotización Ibex 35 en el último mes

Fuente: Investing - cotización del índice Ibex 35 del último mes

De hecho, la Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (Aelec) indicaba hace unos días en un comunicado  que "no solo no hay beneficios extraordinarios", sino que además la crisis actual está reduciendo sus resultados de las empresas eléctricas. Y es que a pesar de ello, la cautela reina en el sector, y la Asociación ya ha indicado que esperaría a tener más información y detalles antes de realizar una valoración. Sin embargo, la agrupación de las eléctricas sí ha destacado que desde el verano pasado se han implementado numerosas medidas en el mercado eléctrico para reducir la factura y que “además, la crisis actual está reduciendo los resultados de las empresas eléctricas” .

Por su parte, Endesa, señala que no puede saber cómo ni cuánto les afectará este nuevo impuesto, debido a que, según indican, desconocen cómo se va a articular. Repsol también comenta que no tienen comentarios al respecto por el momento, al igual que lo hace Naturgy. 

El resto de energéticas del Ibex 35 no se han pronunciado sobre cómo pueden afectarle las nuevas medidas tributarias del Gobierno de Sánchez. Cabe destacar que además de las cotizadas en el Ibex, el ejecutivo también está revisando las cuentas de otras compañías del sector, tales como BP, Acciona o Galp, entre otras.

Cómo afectará el nuevo impuesto temporal a las compañías energéticas 

Y aunque los efectos de esta intención tributaria se dejaran ver en las primeras horas, lo cierto es que, en palabras del analista de mercados Gerardo Ortega, este cambio no inquieta demasiado debido a que estas compañías del Ibex “están cotizando en máximos de todos los tiempos”. Así, el experto considera que el impacto de la medida es tibio, debido a que en este contexto de mercado otros factores impactan mucho más en otro tipo de compañías, debido fundamentalmente, a esos beneficios tan extraordinarios que están ganando las energéticas y por ese gran nivel de cotización. “Tanto me da comprar Iberdrola aquí que a un 15% más abajo”, ejemplifica. 

Por su parte, y en lo que respecta a este impuesto a las grandes energéticas, desde Austral Venture Gestión destacan que “las compañías eléctricas, gasistas, petroleras (tan vinculadas históricamente al sector de las renovables) y aquellas generadoras de electricidad están abocadas a perder fuerza económica para continuar en el desarrollo de renovables y seguramente tengan que emitir deuda para poder pagar sus inversiones (salvo que la tasa sea muy específica y realmente vaya contra los beneficios extraordinarios)”. 

Y es que esta gestora especializada asegura que este impuesto, con el que el Gobierno pretende recaudar 2.000 millones de euros al año, tendrá claras consecuencias en el sector de las renovables. 

El impacto del nuevo impuesto para el sector de las renovables 

Así, además del desafío de las eléctricas, gasistas, petroleras, Austral Venture Gestión destaca que las compañías de renovables, al igual que ya se introdujo la tasa del 7% de impuesto a la generación y que recuerdan que actualmente está suspendida, “pueden ser objeto también de impuestos por los “beneficios caídos del cielo” al igual que lo son ahora las eléctricas y los bancos”.

“En todo caso, habrá que ver como se calculan esos beneficios en especial cuando haya firmado contratos a largo plazo (PPA), que ya en le pasado reciente han dado lugar a situaciones absurdas”, comentan y añaden que es posible que este cambio regulatorio motive a la administración y al estado a “compensar” a la comunidad renovable con mayor agilidad en la tramitación y puesta en marcha de los proyectos. 

“En todo caso, la mayoría de las compañías renovables y la casi totalidad de los proyectos de inversión en este ámbito, bien de particulares, bien de vehículos de inversión, no se verán afectados, al verse excluidos por su tamaño. Mención especial merece el mundo del hidrógeno, baterías, almacenamiento, electrificación del país, entre otros. Todos estos temas requieren de un gran capital y los principales actores son los que más fuerza tienen y tamaño. Si el cambio regulatorio, les supone problemas, más problemas supondrá para estas iniciativas que hoy en día no son rentables y que necesitan ser impulsadas. Por lo tanto, el incremento de impuestos, juega en su contra”, aclaran desde la gestora. 

Perspectivas para grandes eléctricas y renovables 

El impuesto puede afectar a las grandes eléctricas que, tal y como señalan desde la gestora, verán empeoradas sus condiciones de acceso. 

“Si el Gobierno español aumenta los impuestos a las empresas de servicios públicos, los beneficios de las compañías se verán impactados. No obstante, en el caso de Iberdrola y Endesa, podemos esperar que el efecto sea más moderado dada su diversificación geográfica”, puntualiza Anne Grammatico, analista de Scope Ratings en el caso de las eléctricas. 

“Dicho esto, cualquier subida de impuestos y la falta de previsibilidad de la política fiscal del Gobierno español corren el riesgo de comprometer el calendario y el volumen de inversión de capital de las empresas, que es vital para la transición de España hacia un futuro con menos emisiones de carbono. Con menos beneficios retenidos por el impuesto, las empresas de servicios públicos podrían pedir más préstamos para seguir invirtiendo, lo que provocaría un deterioro de su nivel de apalancamiento”, añade la experta.

Desde Austral Venture indican un escenario de perspectivas muy diferente para el sector de las renovables: “Afortunadamente para el sector renovable, en especial, para los que están acometiendo la mayor parte de las inversiones, no habrá efectos nocivos. El límite establecido, facturaciones por encima de los mil millones, provocan que la mayoría de las empresas basadas en renovables y los proyectos de inversión en estos activos se vean a salvo de la reforma tributaria. Quizás, lo que veamos es un desplazamiento de las inversiones de los grandes players a las empresas nuevas que están comenzando o a los proyectos de inversión. Desde este punto de vista, y siempre que se respeten los principios de seguridad jurídica y razonabilidad, entendemos que la medida puede ser incentivadora de los proyectos renovables”.

Eso sí, sus expertos destacan que si el Gobierno da señales claras de que estas medidas son coyunturales, únicas y hay transparencia en los cálculos como advierte la UE, “quizás la comunidad inversora relaje su punto de vista y esto sea un bache pasajero”. Por el contrario, aclaran,” si el Gobierno sigue dando señales (más que señales, hechos) en paralelo de que la penetración de las renovables y la independencia energética es fundamental y se va viendo que se agiliza la tramitación de los proyectos, se volverá a la ansiada normalidad”. 

Portugal va a estudiar el impuesto, pero con diferencias

Tras el anuncio de Sánchez, el Gobierno de Portugal ha admitido que estudiará ese impuesto sobre los beneficios extraordinarios a banca y energéticas. Sin embargo, desde el país vecino han querido recalcar que una medida así tendría que ser “proporcional” y generar un ingreso significativo para las arcas del Estado para avanzar con su implementación.

El ministro de Finanzas luso, Fernando Medina, ya indicó en Bruselas tras el encuentro Ecofin que “si hay sectores que presentan beneficios extraordinarios por esta situación, no se pueden beneficiar de ella sin que se compartan los costes sociales” y precisó: “Vamos a estar atentos a todo ese tipo de medidas”. 

“Tiene que hacerse “de forma proporcional, adecuada y efectiva”, concretaba el ministro luso sobre este impuesto a las energéticas. 

¿Hay posibilidad de dar media vuelta?

La experta de la agencia de calificación Scope Ratings recuerda sin embargo que el ejecutivo de Sanchez ya sugirió una idea similar de gravamen a estas empresas en septiembre de 2021 y que poco despuntes de tubo que  retractar tras las quejas de las compañías afectadas. 

“Uno de los factores que influyó en la marcha atrás del Ejecutivo español fue que los Estados miembros de la UE no habían aplicado impuestos similares. En ese momento, Iberdrola estimó que el coste de esa medida rondaría los 2.000 millones de euros al año. En su informe correspondiente a los nueve primeros meses de 2021, Iberdrola declaró que el impacto fiscal de la aplicación de este impuesto durante dos semanas fue de 85 millones de euros”, resalta. 

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