2021 está siendo un año de recuperación de los niveles perdidos en 2020 en la mayor parte de las economías. Algo que se seguirá plasmando en el segundo semestre, donde los expertos coinciden en señalar que los próximos seis meses continuaremos en esta tendencia. “De cara al futuro, los inversores tendrán que hacer frente a unos niveles heterogéneos de crecimiento económico en los diferentes países y sectores, así como a cantidades dispares de estímulos fiscales y monetarios en todo el mundo. Y es necesario que tengan en cuenta los inminentes riesgos de inflación”, señalan desde Allianz GI.

Aunque la recuperación continuará, la recuperación de los niveles de empleo de finales de 2019 tardarán más en regresar, especialmente en la economía española. “El mercado está descontando, no solo el rebote económico, sino una expansión y esto no es algo que esté confirmado. Puede que se esté siendo demasiado optimista”, señala Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis.

Inflación

Es, sin duda, la gran preocupación de los inversores para los próximos meses, junto con las medidas que puedan tomar los bancos centrales para afrontar este problema. “La inflación se ha generado por tres factores principales: la política de los bancos centrales, que han aumentado la masa monetaria por encima de la demanda; la reapertura de las economías y las políticas de restricción de la oferta, como la que está ejecutando la OPEP”, añade Lacalle.

Sobre la política que pueden desarrollar los bancos centrales, Mario González, co-director de Capital Group en Iberia, asegura que los bancos centrales pueden estar “cómodos con la inflación en estos meses. Nos podemos acostumbrar a niveles de inflación ligeramente más alto”. En este mismo sentido, González señala que 

“Al final del verano, la Fed puede dar señales de tapering, que durará entre 8 y 12 meses. A finales de 2022 se terminaría esta reducción de estímulos y en 2023 puede darse la primera subida de tipos de interés”, explica. 

Oportunidades

Desde Tressis señalan que los beneficios empresariales “han sido mucho mejor de lo esperado”. Al mismo tiempo que los ratios, aunque altos, “lo estaban más en junio del año pasado”. En este sentido encuentran sus sectores favoritos en la tecnología, la sostenibilidad, el cambio demográfico y el consumo discrecional. Mientras que recomiendan huir de aquellos sectores llamados renta de posición, o lo que es lo mismo, los que sufren la intervención regulatoria por parte de los gobiernos. 

En Capital Group, apuestan destacan las oportunidades que ofrece el high yield, que “ha aumentado mucho y ha crecido la calidad crediticia”, explica Álvaro Fernández, co-director en Iberia de la gestora. “También es interesante la renta fija emergente, muy sensible al ciclo económico. Lo bueno de estas economías es que no han tomado medidas tan restrictivas y no se han visto tan impactadas. Además, las divisas locales están muy infravaloradas respecto a otros años”.

Por su parte, desde Allianz apuestan por mantener las duraciones cortas. “Muchos bonos resultan caros y no solo la deuda soberana, sino también la deuda con grado de inversión y de alta rentabilidad”, señalan.

En renta variable, "Las acciones estadounidenses resultan caras —tal vez se sitúen incluso en un territorio de burbuja—, pero es posible que toquen techo en los próximos seis a doce meses. Las acciones europeas y asiáticas son más baratas y ofrecen precios moderados en comparación con sus niveles históricos”, aseguran en Allianz. Mientras que, González asegura que más que apostar por el value o el growth, prefieren mezclar las dos cosas y destacan el sector de los semiconductores, “es el siguiente petróleo”. Finalmente, desde Tressis, Lacalle explica que siguen prefiriendo la renta variable americana frente a la europea.

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