Tras las decisivas elecciones alemanas que vivimos en 2021 y que finalmente terminaron con el mandato de Angela Merkel para dejar paso a un gobierno tripartito con los socialdemócratas a la cabeza, Europa se ha enfrentado estos días a comicios y elecciones institucionales a los que los mercados e inversores han estado muy atentos. 

De esta manera, las negociaciones parlamentarias a la presidencia de la república italiana así como los comicios adelantados en Portugal han marcado la agenda, pero por el momento, la estabilidad se impone con Mattarella, Draghi y Antonio Costa. 

“La estabilidad política va a ser un bien preciado a medida que la economía mundial se normalice y la política económica necesite romper con el riesgo acomodaticio “total”. El statu quo que ha prevalecido en Italia, con Mattarella como presidente de la República y Mario Draghi como primer ministro es el mejor resultado posible”, indica por su parte el economista jefe de AXA IM, Gilles Moëc, a la par que hace referencia a que la victoria por mayoría absoluta del socialista portugués Antonio Costa, en Portugal, debería permitir al mandatario “mantener a raya a los populistas mientras mantiene el mercado a bordo”. 

Estabilidad en Italia con Mattrella y Draghi, pero con dudas de cara a 2023

En el caso de Italia, donde esta semana precedente hemos visto amplias negociaciones entre partidos para el nombramiento de la presidencia de la república, finalmente se ha decidido volver a nombrar, tras varias votaciones fallidas, a Sergio Mattarella al frente del cargo. 

Este resultado, que si bien ha evitado un resurgimiento inmediato de inestabilidad política y ha animado a los mercados e inversiones ante la posibilidad de llevar a cabo reformas en el país, ilustra lo difícil que sigue siendo la búsqueda de consenso en Italia, algo que, tal y como afirma Giulia Branz, analista de Scope Ratings, “podría presagiar posibles complicaciones en la formación de Gobierno tras las elecciones de 2023”. 

“Se espera que la continuación del gobierno de unidad nacional de Mario Draghi hasta al menos 2023 -como prevemos- haga avanzar la reforma crucial en materia de contratación pública y derecho de la competencia. Esto apoyaría la recuperación económica y garantizaría una entrada continua de fondos vitales del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia de la UE", afirma Dennis Shen, analista de Scope Ratings.

Italia ha adelantado las reformas, a las que está condicionada la recepción de la financiación del Fondo de Recuperación de la UE para 2021-2026, a 2021 y 2022, el período que Draghi asumió como primer ministro. Esto incluye la revisión de la Administración Pública, el Poder Judicial, los presupuestos generales y las pensiones.

”Sin embargo, el espacio de Draghi para acometer reformas significativas es limitado, dado que el apoyo que necesita en el Parlamento para gobernar podría debilitarse a medida que los partidos intensifican sus campañas electorales para las elecciones de 2023. No obstante, se guarda un as en la manga al amenazar con desconectar el Gobierno si el Parlamento se bloquea", comenta Shen.

Aun así, desde la agencia de calificación indican que no hay que subestimar la importancia para la calificación crediticia, tanto de Italia como de la UE en general, de contar con un solo año más con Draghi como primer ministro. "Draghi podría dejar una marca duradera en la gobernanza económica europea al añadir su respetada voz a las deliberaciones de la UE sobre los cambios del Pacto de Estabilidad y Crecimiento y las normas presupuestarias regionales", afirma Giulia Branz, analista de Scope.

Pero pese a que por el momento la estabilidad sea la bandera del país meditarráneo, las próximas elecciones de 2023 se presentan, tal y como señalan los expertos, inciertas para el panorama político así como para el económico. 

"Las próximas elecciones de 2023 siguen representando un riesgo debido a la posibilidad de un vuelco hacia la derecha política tras los comicios, si Italia elige a un primer ministro de extrema derecha", dice Shen. "Dicho esto, especialmente en un escenario alternativo en el que la derecha se quedara atrás, tampoco descartamos la posibilidad de que Draghi sea llamado a prolongar su cargo de primer ministro en el escenario de un parlamento colgado”, agrega.

En lo que respecta al momento actual, desde Sope Ratings, la Administración de Draghi ha sido responsable de una política comparativamente estable y prudente, impulsando el sentimiento económico interno, afianzando una recuperación que también se ha beneficiado de la demanda reprimida y ha aumentado la inversión del sector público y privado.

Según las estimaciones oficiales, el crecimiento económico de 2021 se situaría en un 6,5%, por encima del consenso, cerca de nuestra estimación de diciembre de un 6,6% para el año pasado. En 2022, Scope espera que Italia registre un sólido crecimiento del 4,5%, pasando al 2,1% en 2023.

"La adopción de políticas prudentes se ha hecho especialmente clave dado el reciente aumento de los rendimientos de la deuda pública italiana hasta un 1,4% -equivalente a un diferencial de 136 puntos porcentuales con respecto a Alemania-, desde un mínimo de alrededor del 0,5% el pasado mes de agosto”, afirma Shen. “Minimizar las primas de riesgo soberano innecesarias asociadas a la política interna es crucial para la sostenibilidad de la deuda del Estado a largo plazo, ya que el BCE retirará su apoyo en los mercados de deuda en medio de un fuerte repunte de la inflación", afirma Shen.

Además, Scope estima que la trayectoria de la deuda italiana se mantendrá en una tendencia al alza a largo plazo (teniendo en cuenta los aumentos durante futuras crisis).

Costa obtiene mayoría absoluta en Portugal y podría fortalecer las relaciones con Europa y la continuación de la estabilidad económica

“La clara victoria del actual primer ministro portugués Costa en unas elecciones generales anticipadas ahora le otorga una mayoría absoluta que debería permitirle seguir una política económica que pueda mantener a raya a los populistas mientras mantiene el mercado a bordo”, explica el economista jefe de AXA IM, Gilles Moëc, que añade: “Evitar la crisis y obtener buenos resultados macro es lo que se necesita, aunque puede no ser suficiente, para convencer a Berlín de que se puede confiar en que los países periféricos harán su parte del trabajo si la UE avanza aún más hacia un sistema de responsabilidades mutualizadas”. 

“La victoria electoral de Costa en Portugal ayudará en el diálogo con Berlín sobre los próximos pasos de la integración económica de la UE”, apunta el entendido de AXA IM, que insiste en que con este resultado electoral se hará más probable una estabilidad en el país. 

Así, y argumentado que Costa había logrado durante 6 años mantener una política económica que ha mantenido el mercado a bordo hasta el momento de estas elecciones anticipadas cuando sus socios se pusieron del lado del centro-derecha para rechazar el último proyecto de ley de presupuesto, Moëc indica que “Costa se encuentra en una posición muy fuerte, que es probable que utilice para asegurar un desembolso sin problemas de la financiación NGEU (transferencias solo en el caso de Portugal), por un total de 16.600 millones de euros (7,8% del PIB”.

Cabe recordar que en estos últimos comicios, los socialistas de Costa han obtenido la mayoría absoluta. La izquierda más “extrema” fue un claro perdedor de la noche electoral, con el Bloque de Esquerda cayendo a 14 (de 20) y CDU bajando hasta 6 (desde 12). Por su parte, el PSD de centro-derecha perdió 8 escaños. Además, es importante destacar que los populistas de derecha Chega se convirtieron en la tercera fuerza política más grande de Portugal, pero su 7,2% de los votos está significativamente por debajo del porcentaje de voto en las elecciones presidenciales del año pasado (11,2%)”. 

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