La invasión de Ucrania por parte de Rusia va a tener un efecto económico inflacionista por el aumento de los precios de las materias primas. El Brent ha superado los 100 dólares por barril y el precio del gas subió un 50% el pasado jueves. Todo esto sin tener en cuenta que Rusia y Ucrania […]
| 02 mar 2022
La invasión de Ucrania por parte de Rusia va a tener un efecto económico inflacionista por el aumento de los precios de las materias primas. El Brent ha superado los 100 dólares por barril y el precio del gas subió un 50% el pasado jueves. Todo esto sin tener en cuenta que Rusia y Ucrania son grandes exportadores de cereales, en particular de trigo, con una cuota de mercado mundial del 25%, de maíz del 20% o de aceite de girasol del 80%. Una circunstancia que podría afectar a la tasa de inflación de Europa y Estados Unidos, donde ya se encuentra en máximos de las últimas tres décadas.
Así las cosas, Philippe Waechter, jefe de Investigación económica en Ostrum AM (Natixis IM), considera que “la tasa de inflación se mantendrá alta durante más tiempo del previsto por el Banco Central Europeo: el pico de inflación será más tardío y la convergencia puede ser más larga de lo previsto", lo que se debe según el economista a dos factores. Por un lado, "los precios de la energía seguirán siendo elevados [...]. La contribución de la energía a la tasa de inflación seguirá siendo elevada en los próximos meses". Por otro lado, en cuanto a las exportaciones de alimentos, el economista indica que "el principal riesgo es una reducción de la producción en Ucrania de trigo, maíz, cebada y girasol (y su primer productor de aceite)".
Con este escenario, los bancos centrales tienen un papel difícil en cuento a la toma de decisiones. Antes del estallido de este conflicto bélico, la Reserva Federal había apostado por ir reduciendo los estímulos y subir los tipos este año. De hecho, el mercado descontó hasta cinco o seis subidas de tipos en 2022, siendo la primera en este mes de marzo. Ahora, el escenario ha cambiado por completo para la Fed y también para el BCE, que aseguró que solamente subiría los tipos en 2022 si las previsiones de inflación en el medio plazo superaban el 2%.
“Los bancos centrales se encuentran entre la espada y la pared. Subir los tipos de interés demasiado rápido podría llevar a la economía mundial a la recesión. Pero mantener los tipos bajos durante demasiado tiempo podría hacer que la inflación se descontrole”, advierte Sean Markowicz, CFA, responsable de Estrategia, Estudios y Análisis de Schroders
Lo cierto es que, por el momento, la incertidumbre sobre lo que podrán hacer los organismos centrales es alta. “Hasta ahora, la gran mayoría de comunicados por parte de los bancos centrales que hemos tenido durante la semana no han cambiado realmente sus perspectivas y parecen atenerse en líneas generales a sus intenciones previas a la guerra, apenas señalando niveles adicionales de incertidumbre”, señalan los analistas de A&G Banca Privada.
Pese a la incertidumbre y a los comunicados continuistas de los bancos centrales, estos “podrían acabar intentando aliviar el impacto sobre el crecimiento dando marcha atrás en los planes anteriores y retrasando o suavizando las subidas de tipos”, comentan desde la gestora Edmond de Rothschild AM. Así las cosas, los expertos esperan que el BCE examinará la situación en busca de cualquier signo perjudicial. Mientras que la Reserva Federal sigue de cerca a los consumidores estadounidenses. “Los PMI de febrero han subido mucho, lo que confirma un fuerte repunte a medida que la pandemia se retira. Al mismo tiempo, hubo indicios de que las cadenas de suministro mundiales estaban empezando a abrirse”, añaden desde la gestora.
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