Más allá de tendencias políticas y planteamientos concretos, la discusión que reina entre las grandes potencias occidentales ha sido la del modelo económico planteado. Y es que mientras Estados Unidos es el abanderado del libremercado y deposita en la fuerza de la oferta y la demanda con poco peso público la receta para solucionar sus […]
Bolsas
| 25 may 2021
Más allá de tendencias políticas y planteamientos concretos, la discusión que reina entre las grandes potencias occidentales ha sido la del modelo económico planteado. Y es que mientras Estados Unidos es el abanderado del libremercado y deposita en la fuerza de la oferta y la demanda con poco peso público la receta para solucionar sus problemas económicos, encontramos una posición diferenciada en muchos de sus vecinos del viejo continente.
Así, y aunque con excepciones y en mayor o menor medida, Europa ha mantenido una postura algo más intervencionista o incluso social demócrata en lo que atañe a su economía y su modelo como sociedad, encontrando el máximo exponente occidental en Francia.
Tanto es así que ahora, y ante la posibilidad de que el presidente demócrata de los Estados Unidos Joe Biden cumpla su promesa electoral e inaugure la temporada de subidas de impuestos, desde la gestora Oddo BHF dicen estar tentados a decir “Welcome France!”, y es algo que comenzaremos a ver en los mercados.
Tal y como el partido demócrata venía anunciando, la potencia espera una subida de los impuestos, tanto los de sociedades como los de la renta de las personas físicas, en los próximos 12 a 18 meses.
En lo relativo a los impuestos a las empresas o impuestos de sociedades, el impuesto que prevé el nuevo gobierno se enmarca dentro el Plan por el empleo de EE. UU, donde se espera, entre otras cosas, una subida del tipo fiscal del 21% al 28% y también un mínimo más alto sobre los beneficios extranjeros.
Y pese a que, tal y como informa Laurent Denize, Global Co-CIO Oddo BHF, los inversores siguen ignorando este “detalle” por el fuerte impulso del crecimiento actual, se augura una reducción de aldedor del 10%, lo cierto es que ya empieza a notarse el nerviosismo.
Sin ir más lejos, la CNBC se hacía eco ayer mismo de que varios grupos empresariales han formado una coalición para oponerse a todas las propuestas de subida de impuestos del nuevo gobierno estadounidense.
Se trata, según el medio internacional, de dos docenas de grupos que representan a empresas y empleadores de Estados Unidos y que han dado a conocer esta unión para luchar contra prácticamente todos los planes demócratas de aumentar los impuestos que se han autodenominado como "creadores de empleo”.
El líder de la coalición, Eric Hoplin, presidente y director general de National Association of Wholesaler-Distributors (la Asociación Nacional de Mayoristas-Distribuidores, en español), argumentaba el cometido señalando que "las subidas de impuestos sin precedentes que los demócratas pretenden hacer aprobar no podrían llegar en peor momento para los creadores de empleo de Estados Unidos, que apenas están empezando a recuperarse de una pandemia paralizante”.
"Los empresarios apoyan una infraestructura inteligente que garantice la competitividad de Estados Unidos en el siglo XXI, pero no debería utilizarse como caballo de Troya para promulgar impuestos récord sobre las empresas individuales y familiares de Estados Unidos", añadía Hoplin a la CNBC.
Y aunque los impuestos a las empresas pueda asustar a inversores y patronal, lo cierto es que desde Oddo BHF aclaran que la reforma sobre la variación del tipo del impuesto de las personas físicas podría resultar más peligrosa para las bolsas.
“En el marco del Plan para las familias de EE. UU., Biden propone subir el tipo marginal al 39,6% a los contribuyentes con ingresos de 400.000 dólares o más y aumentar también de forma considerable el tipo impositivo a las plusvalías para aquellos cuyos ingresos superen el millón de dólares, que pasarán de pagar un tipo básico del 20% al 39,6%. El impuesto del 3,8% a la renta de inversiones que financia el Obamacare se mantiene, por lo que el tipo impositivo total de las plusvalías se situaría en el 43,4% para este grupo de contribuyentes”, señala Laurent Denize, Global Co-CIO de la gestora para especificar que esta subida conllevar repercusiones importantes.
“Para las personas que ganan más de un millón de dólares, el cambio propuesto del tipo del impuesto de plusvalías lo situaría al nivel vigente a finales de la década de 1970. Si tenemos en cuenta las valoraciones actuales de las acciones, cuesta imaginar que un cambio así no provoque ventas de acciones a corto plazo para asegurar ganancias a un tipo fiscal más bajo”, concreta el entendido.
De esta manera, y aunque pese a que la gestora encuentra otros riesgo que podrían limitar las perspectivas alcistas de los activos de riesgo, tales como las nuevas variantes del Covid, la llegada del tapering o el endurecimiento de las condiciones del crédito en China, lo cierto es que indican que ninguno de ellos parece importante por el momento.
“Seguimos siendo positivos con respecto a la renta variable en los próximos seis a doce meses y recomendamos a los inversores seguir sobreponderando las acciones frente a los bonos. En la renta variable, preferimos los el value frente a los valores growth, los sectores cíclicos a los defensivos y las acciones de pequeña y mediana capitalización, aunque el ajuste de la rentabilidad de los valores de pequeña capitalización ya se haya producido en parte. Además, seguimos vendiendo dólares estadounidenses”, recomiendan desde Oddo BHF.
“En una cartera de renta variable mundial, nos mantenemos sobreponderados en la renta variable de fuera de Estados Unidos (Europa y mercados emergentes) con una perspectiva de recuperación. Siendo sinceros, el atraso no estaba previsto a principios de año. Por último, mantenemos una baja duración en las carteras y limitamos nuestra exposición al crédito a bonos high yield a corto plazo”, precisan y añaden: “Creemos que la rotación llamémosla cíclica, va a volver. En este contexto, hemos revisado al alza la ponderación de los bancos con una perspectiva más global, para beneficiarnos de la disrupción del sector, más horizontal que vertical. Pagos, finanzas digitales, fintech, las promesas del amanecer financiero no deberían defraudar esta vez. Las cifras de rentabilidad financiera (ROE) de Goldman Sachs del 30% muestran un entorno favorable a los bancos. A 0,6 el valor contable del sector en Europa todavía es momento de posicionarse”.
