El Banco Central Europeo se reúne mensualmente para valorar las decisiones tomadas, analizar la situación del mercado, revisar sus predicciones y tomar nuevas decisiones, si fuera necesario. En esta ocasión, los expertos mantienen el consenso y creen que será “de escasa relevancia”, asegura Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada. Tras haber incrementado “de manera significativa” el ritmo de compras de bonos del PEPP desde la última reunión (de 14.000M a casi 17.000M semanales), “no esperamos que la autoridad monetaria aporte novedades en este sentido, a la espera de la reunión de junio donde decidirá el nuevo ritmo compras con la actualización de las expectativas macroeconómicas”, sostiene.

En el lado positivo, el BCE puede destacar que varios datos macroeconómicos han sido mejores de lo esperados en los últimos días y, además, la campaña de vacunación ha comenzado a acelerarse en las últimas semanas. Mientras que, en el negativo, están las dudas entorno a las vacunas y los dos recursos legales que se han presentado ante el Tribunal Constitucional alemán -uno sobre el PEPP y otro sobre el Fondo de Recuperación y Resiliencia, el FRR- tienen el potencial de ser perturbadores. “En particular, si el desembolso del primer tramo del FRR se retrasase hasta finales de año o incluso hasta 2022, plantearía importantes riesgos a la baja para el crecimiento y la inflación de la zona euro, debido a la falta de un estímulo fiscal sincronizado para apoyar la recuperación”, comenta Anna Stupnytska, Economista Global en Fidelity International. 

En cuanto a las perspectivas económicas a corto plazo, es probable que el Consejo General de la entidad mantenga un tono cauteloso debido a las elevadas tasas de infección por covid-19 y a los cierres asociados en varios países europeos. “De cara al futuro, el BCE podría tener una visión más optimista como consecuencia de la mejora de los indicadores económicos, las campañas de vacunación en curso y el mejor entorno internacional”, comenta François Rimeu, estratega senior de La Française AM. 

“Pensamos que el BCE probablemente se mostrará satisfecho con los efectos del incremento en las compras del PEPP, pero que es improbable que la entidad aclare su función de reacción. El desacuerdo interno que mostraron las últimas actas implica que poco se puede esperar en esta reunión términos de hoja de ruta o plan de acción. La paz y la tranquilidad han reinado en el frente de la presión del mercado desde su última reunión. Además, el banco central ha dejado en claro que preferiría ajustar, si es necesario, su postura solo cuando esté disponible un nuevo lote de pronósticos, y el próximo llegará solo en junio. Sospechamos que el principal interés del jueves estará en la evaluación de Christine Lagarde de la situación económica actual. Creemos que ella “acentuará los aspectos positivos”, ahora que la zona del euro está progresando bien, por fin, en el ritmo de la vacunación. La reunión de junio será clave”, explica Gilles Moëc, economista jefe de la gestora AXA Investment Managers.

Aunque no se esperan decisiones destacable para esta reunión, “existe una división latente en el BCE entre quienes favorecen una política monetaria agresiva durante mucho tiempo y quienes abogan por una retirada gradual”, comenta Franck Dixmier, Director de Inversiones Global de Renta Fija de Allianz GI. Esta división apareció en el acta de la reunión del 11 de marzo, pero aún no se ha puesto de manifiesto. Este debate llegará tarde o temprano. “Mientras tanto, el entorno económico actual permite al BCE seguir justificando su política acomodaticia y posponer el debate sobre la desconexión de sus herramientas. En este contexto, los inversores deben mantener la calma”, concluye.