Amundi anticipa unas perspectivas fragmentadas para el 2024, donde el crecimiento global se debilitará gradualmente y se espera que la inflación, aunque moderada, permanezca por encima de los objetivos de los bancos centrales hasta finales del año. Esta disminución en las perspectivas económicas globales estará impulsada principalmente por una desaceleración en los mercados desarrollados, siempre […]
Dirigentes Digital
| 30 nov 2023
Amundi anticipa unas perspectivas fragmentadas para el 2024, donde el crecimiento global se debilitará gradualmente y se espera que la inflación, aunque moderada, permanezca por encima de los objetivos de los bancos centrales hasta finales del año. Esta disminución en las perspectivas económicas globales estará impulsada principalmente por una desaceleración en los mercados desarrollados, siempre y cuando la crisis en Oriente Medio se mantenga bajo control. Proyectamos un crecimiento del PIB global del 2.5% en 2024, con un crecimiento promedio del 0.7% en los mercados desarrollados, comparado con el 3.6% en los mercados emergentes.
Para el 2025, estiman un crecimiento real del PIB global del 2.7%, 1.5% en los mercados desarrollados y 3.6% en los emergentes, respectivamente.
Según Vincent Mortier, director de Inversiones del Grupo Amundi: "En el 2024, la inversión debe enfocarse en bonos soberanos y corporativos de alta calidad, así como en buscar crecimiento a través de la renta variable asiática, ya que esta región debería beneficiarse de perspectivas económicas más favorables. Los inversores también deberían buscar oportunidades en compañías enfocadas en temas prometedores a largo plazo, como la transición energética o la relocalización de cadenas de suministro. Sin embargo, los inversores deberán esperar hasta la segunda mitad del año para considerar la renta variable europea".
Monica Defend, directora del Amundi Investment Institute, agrega: "Los cambios en las tendencias de crecimiento, inflación y políticas monetarias deberían brindar oportunidades para que los inversores agreguen activos de riesgo durante el año".
Según Víctor de la Morena, director de Inversiones de Amundi Iberia: "El 2024 se presenta como un año lleno de desafíos en el escenario macroeconómico, lo que requerirá una asignación dinámica de activos con un enfoque principal en la renta fija, la búsqueda de resiliencia en la renta variable, oportunidades selectivas en mercados emergentes y la transición energética como un tema estructural".
El crecimiento dispar entre mercados desarrollados y emergentes debería llegar a su punto más alto en los últimos cinco años. Estados Unidos se dirige hacia una leve recesión en el primer semestre de 2024 a medida que las condiciones financieras más estrictas comiencen a impactar a consumidores y empresas. En la segunda mitad del año, se prevé que el crecimiento se estabilice por debajo de su potencial, mientras que la inflación se acerque a la meta. Nuestra estimación es de un crecimiento del 0,6% en 2024 y del 1,6% en 2025 para Estados Unidos.
En Europa, se espera que el crecimiento en la Eurozona permanezca modesto, con una dinámica desigual entre países debido a políticas fiscales y monetarias restrictivas. Proyectamos un crecimiento del 0,5% en 2024 tanto para la Eurozona como para el Reino Unido, seguido de un 1,2% y un 1,3% respectivamente en 2025.
Los mercados emergentes se dirigen hacia una desaceleración cíclica debido a la débil demanda global. A pesar de un estímulo fiscal adicional en China, no se espera que revierta la tendencia hacia un menor crecimiento (3,9% en 2024 y 3,4% en 2025). La India emerge como una nueva potencia con perspectivas económicas prometedoras debido a una fuerte demanda interna e inversiones (6,0% de crecimiento en 2024 y 5,2% en 2025). Por último, países ubicados en rutas emergentes de cadenas de suministro en Asia o ricos en recursos naturales en América Latina deberían tener un mejor desempeño.
Con una demanda más débil, se espera que la inflación converja hacia los objetivos establecidos por los Bancos Centrales para finales de 2024. Sin embargo, persisten riesgos de una inflación más alta en un período de transición energética desordenada y de realineación mundial, lo que podría ocasionar un aumento en los precios de la energía y los alimentos. Estos riesgos podrían frenar o revertir el proceso actual.
Proyectamos que los Bancos Centrales de los mercados desarrollados mantengan una postura "hawkish" durante el primer semestre, hasta que la inflación parezca más controlada. La dirección de la inflación en EE. UU. influirá en la respuesta de la Reserva Federal, lo que determinará la profundidad de la posible recesión. Nuestra expectativa es que la FED y el BCE reduzcan sus tasas de interés en un total de 150 y 125 puntos básicos respectivamente en 2024. En los mercados emergentes, la desinflación persiste y los Bancos Centrales tienen cierto margen para recortar las tasas, aunque tienen poco margen de error para volver a estabilizar la inflación.
En el 2024, los inversores se enfrentarán a perspectivas económicas fragmentadas. La gran disparidad en las valoraciones y la disminución del exceso de liquidez generarán mayor volatilidad en los mercados de renta variable. El menor crecimiento y la inflación podrían promover una correlación negativa entre renta fija y variable, lo cual resulta positivo para la diversificación y las carteras multi-activos. Los activos reales y alternativos, como los hedge funds macro y de renta fija, podrían contribuir aún más a la diversificación tradicional. Además, el oro podría brindar protección ante riesgos geopolíticos, mientras que ciertas materias primas podrían actuar como cobertura frente a la inflación.
La renta fija es crucial en un entorno de tipos máximos. Los bonos de calidad (tanto soberanos como corporativos) son la clase de activos preferida al inicio del 2024. Gradualmente extender la duración y enfocarse en el crédito de grado de inversión, deuda de mercados emergentes en moneda fuerte y el alto rendimiento en euros a corto plazo. Se recomienda agregar más deuda de mercados emergentes en moneda local cuando la Reserva Federal comience a reducir las tasas y el dólar estadounidense se debilite. Es posible que el alto rendimiento estadounidense se vea presionado por los altos costos de refinanciamiento en el primer semestre y pueda recuperarse cuando las condiciones financieras se relajen en el segundo semestre.
Resiliencia en la renta variable: Al iniciar el 2024, mantener una postura defensiva centrada en la sostenibilidad de los dividendos, la calidad y la baja volatilidad. Preferir el valor en Estados Unidos y Japón. Cuando la FED comience a reducir las tasas, enfocarse en mercados y sectores más cíclicos como Europa, los mercados emergentes y las pequeñas capitalizaciones. Los sectores a seguir en la renta variable serán la transición energética, la atención médica y la inteligencia artificial.
Los mercados emergentes son un pilar fundamental del rendimiento: A principios de año, preferir la renta fija en moneda fuerte y luego agregar deuda en moneda local cuando la FED cambie su postura. Se espera que la renta variable emergente se beneficie de un repunte en las ganancias, especialmente en Asia. A lo largo del año, es importante observar las historias a largo plazo, como en India, la relocalización, así como los beneficiarios de la transición energética (exportadores de materias primas como Brasil) y los avances tecnológicos (China).
La gestión de divisas será un factor crítico en el 2024, dado el pronóstico de un dólar estadounidense más débil.
