Ante un contexto de inflación, un mercado volátil en renta variable y un endurecimiento monetario de mayor envergadura a la vuelta de la esquina, los expertos miran ahora hacia el sector bancario. Y es que tal y como señalan, un entorno de subidas de tipos y con su red  de seguridad creada, haría que los bancos puedan guardar un cierto nivel mínimo si las cosas se complican aún más en los mercados. 

Los bancos, más resistentes ante un clima de estrés de mercado corto

Ya hace unas semanas, el experto analista Gerardo Ortega comentaba en una entrevista para la revista Dirigentes que su posición era la de ser optimista con el sector bancario. “En estos momentos soy muy positivo con los bancos, ya no solo porque les favorezca la subida de tipos de interés sino porque es un sector que ha tejido una malla de seguridad. Como dato, en Europa no ha habido aún una sola subida de tipos de interés y los bancos ya han rebotado 200%”, aclaraba el responsable de tradersecrets.es y colaborador de CMC Markets. 

En la misma línea se pronunciaba este martes también Fitch Ratings, que señalaba en su análisis que “los bancos deberían ser más resistentes a un entorno macroeconómico estresado, especialmente si es de corta duración,  ya que los niveles de capitalización son mucho más fuertes que durante los entornos de estanflación de los años 70 y principios de los 80”. 

De hecho en la jornada de Wall Street de este martes, las acciones de los bancos impulsaron al Dow Jones y al S&P 500, ya que los cuatro grandes prestamistas aumentaron sus dividendos tras una prueba de resistencia, aunque, cabe destacar que la fuerte caída de la confianza de los consumidores en Estados Unidos ha puesto de manifiesto de nuevo los riesgos del aumento de la inflación.

Pero añaden: “Sin embargo, si el rápido endurecimiento de las condiciones monetarias y/o los riesgos geopolíticos provocan una recesión más larga y severa, podría crear un mayor riesgo a la baja para las calificaciones bancarias”. 

Y es que a su juicio, el capital, la liquidez y los beneficios de los bancos estadounidenses los han posicionado para capear lo que podrían ser las primeras etapas de la estanflación, ya que la economía estadounidense experimenta niveles de inflación no vistos desde principios de los años 80, junto con la posibilidad de una fuerte desaceleración del crecimiento económico real este año, dice Fitch Ratings, que recuerda que en los últimos 12 meses el IPC estadounidense ha alcanzado una media del 6,8%, y llegó al 8,6% en mayo de 2022. 

“Cuando la inflación ha superado el 4%, ha correspondido históricamente a un ROA relativamente más débil y a mayores pérdidas de préstamos para el sector bancario estadounidense. Sin embargo, el aumento de la morosidad y las cancelaciones de préstamos está estrechamente correlacionado con los cambios en la tasa de desempleo, así como con las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, que hasta ahora se han mantenido moderadas en este ciclo”, aclaran desde la agencia de calificación para hacer hincapié en que el actual ciclo económico presenta varios factores de complicación que lo diferencian de anteriores entornos de alta inflación. 

Fuente: Fitch Ratings - Los niveles de capitalización de los bancos estadounidenses son superiores a los de períodos inflacionistas anteriores

“Como tal, no hay un período histórico directamente comparable para sacar conclusiones claras, lo que da lugar a una amplia gama de posibles resultados para la economía y el sector bancario”, argumentan y explican: “Un ejemplo de este factor de complicación es que las economías mundiales todavía están haciendo frente a los efectos residuales de la pandemia en medio de las actuales dislocaciones de la cadena de suministro. La Reserva Federal también está iniciando un ajuste cuantitativo, que nunca se ha producido simultáneamente con la subida de tipos de la Reserva Federal, y que sigue a un largo periodo de relajación cuantitativa y a un importante estímulo relacionado con la pandemia que ha contribuido a una fuerte subida de los precios de los activos”. 

Credit Suisse sobrepondera la banca española, con especial foco en CaixaBank

Fuera de Estados Unidos, el mercado del sector bancario en España también parece estar haciéndolo especialmente bien. 

Los datos sectoriales de Credit Suisse publicados la semana pasada sobre la evolución de los activos gestionados, respaldan su preferencia por la banca española, apuntando a la resiliencia de los nuevos flujos netos de dinero. “Se continúan observando indicios de resiliencia en los mercados españoles”, indican los expertos de la entidad. 

“Los datos sectoriales sobre la evolución de la cartera de activos respaldan nuestra preferencia por los activos españoles. Los datos de Inverco sobre los activos de inversión españoles en mayo siguen apuntando a la resistencia de los nuevos flujos netos de dinero, a pesar de un cierto deterioro de los saldos vivos globales debido a la reciente volatilidad desfavorable del mercado. Entre los principales actores, CaixaBank registró los mayores flujos de AuM del mes, alcanzando una cuota de mercado del 73% en front-book y del 24,7% en back-book (+2bps frente a abril)”, comenta el informe. 

Así, Credit Suisse reitera el buen desempeño de CaixaBank (sobreponderar, TP €3,9) debido la entrada de activos gestionados en lo que va del trimestre, que representa el 2,6% de los saldos vivos, lo que. su juicio, le otorga al banco la mayor cuota de mercado en comparación con sus homólogos. 

Fuente: Credit Suisse - CaixaBank

Además, también destaca a Santander (sobreponderar, TP €4,0), aunque sus expertos señalan que a pesar de haber recobrado un buen ritmo en la entrada de activos gestionados, alcanzando una cuota de mercado del 5%, se espera que los ingresos por comisiones diminuya en 1,3% para el segundo trimestre de 2022. 

Fuente: Credit Suisse - Santander

En lo que respecta a BBVA, Credit Suisse deja a la entidad en neutral (neutral, TP €5,6), debido a que la entrada de activos gestionados ha alcanzado una cuota de mercado del 3,9%. “Se espera que los ingresos por comisiones aumenten en 2,4% en el segundo trimestre del 2022”, destaca el informe, lo que les hace pensar que la compañía mantiene un rumbo fuerte y optimista. 

Fuente: Credit Suisse - BBVA

“Seguimos viendo evidencias de resistencia en los mercados españoles que apuntalan el crecimiento de las comisiones de los productos de inversión de los bancos españoles bajo nuestra cobertura”, resaltan y, aunque desde Credit Suisse no prevén que las próximas subidas de tipos del BCE provoquen un cambio de activos hacia los depósitos bancarios, sí que consideran que “una dinámica de mercado relativamente más resistente será un motor directo del crecimiento de los ingresos”.