Aunque los últimos datos han señalado que el crecimiento de la inflación en Estados Unidos en el mes de julio no ha variado desde el mes anterior, lo cierto es que los altos precios de occidente están muy por encima de los límites que se han marcado desde la Reserva Federal o el Banco Central […]
| 26 sep 2022
Aunque los últimos datos han señalado que el crecimiento de la inflación en Estados Unidos en el mes de julio no ha variado desde el mes anterior, lo cierto es que los altos precios de occidente están muy por encima de los límites que se han marcado desde la Reserva Federal o el Banco Central Europeo (BCE), entre otros.
Así, y con los bancos centrales de prácticamente todo el globo endureciendo sus políticas monetarias para luchar contra los IPCs desbordados, es necesario saber de qué forma podemos invertir en este contexto, fundamentalmente si nos queremos enfocar en la clara megatendencia de la sostenibilidad o ESG.
Claro ejemplo de esta apuesta ‘verde’ nos lo dan los datos. De acuerdo con las cifras publicadas por Refinitiv Lipper, un total de 649 billones de dólares han sido manejados por fondos ESG en 2020, frente a los 542 billones de dólares en el año 2020 y 285 billones de dólares en el año 2019. Además, cabe destacar que el índice MSCI World ESG Leaders Index incrementó su valor en un 22% frente al 15% del MSCI World Index.
“El contexto de inflación “alarmante” tiene un efecto general en los mercados, con una alta volatilidad, impacto en riesgos y con sectores especialmente sensibles, entre otras consecuencias, además del incremento de los precios y la pérdida de capacidad adquisitiva de los ciudadanos”, indica Javier Garayoa, Director General de Spainsif, que especifica además que la inversión sostenible o ESG no es ajena a esta situación.
Para adjuntar sobre esta inversión verde: “Es muy difícil aventurarse a hacer estimaciones sobre la evolución de la demanda en este contexto, aunque, si nos sirve de referencia, el nivel de crecimiento en los últimos tres años, conviviendo con la crisis energética y sanitaria, se han situado en una media superior al 20%, según los estudios que tenemos disponibles en abierto en nuestra web".
Opinión similar es la que expresa Daniel Wild, director de sostenibilidad de J. Safra Sarasin SAM, que indica que partimos de la base de que las inversiones sostenibles o ESG no son un activo separado, sino que abarcan diferentes enfoques en las clases de activos. “En consecuencia, si el aumento de los tipos de interés provoca un cambio en las asignaciones de renta variable frente a las de rente fija, las respectivas inversiones sostenibles también experimentarán este cambio”, explica.
Por su parte, Antonio Royo Villanova, especialista de producto de Passive Investments de DWS apunta, citando información del Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés) que aparte de la subida por los costes energéticos y productos agroalimentarios, que son lo que están produciendo que la inflación se haya disparado sobre todo en Europa, la “inflación verde” se ha convertido en un problema más agudo desde que muchos países, sobre todo en Europa, han aumentado sus esfuerzos por ampliar renovables para reducir su dependencia de la energía rusa (el gasto energético necesario hasta 2030 con el fin de alcanzar las emisiones cero en 2050 (los Acuerdos de Paris) podría equivaler a tres veces el aumento combinado de los balances de los bancos centrales de EE.UU. y Europa desde la crisis del Covid-19)”.
Fuente: Inflación por regiones - Haver Analytics Inc., OECD, DWS Investment GmbH; as of June 2022
Sin embargo, Royo matiza que el aumento de los precios de la energía tras la invasión rusa de Ucrania no puede atribuirse directamente a la inflación verde sino que se debe principalmente a un choque de suministro, además de que la guerra ha reforzado la voluntad política de abandonar los combustibles fósiles lo antes posible.
“Los inversores están viendo cómo por un lado la regulación lleva aparejado el análisis de variables ASG con lo que independientemente de si estamos en una recesión o en un periodo de crecimiento económico serán métricas a considerar en todo análisis o proceso de inversión, y por otro, este año los índices ASG con un porcentaje muy alto de reducción de huella de carbono han obtenido peores resultados que los estándar o con menos filtros ASG principalmente por la menor exposición a empresas del sector energético, de ahí que ciertos inversores estén muy atentos a los factores ASG que afectan a las empresas”, insiste.
Y adjunta: “Algo a destacar y es algo ciertamente novedoso de los tiempos en los que vivimos es el poder del consumidor: el 80% de los consumidores piensa que "otro" debería actuar en determinadas cuestiones de sostenibilidad (gobierno, fabricantes, minoristas). En igualdad de condiciones, eso hace más difícil que las empresas repercutan los costes "verdes". Los clientes son cada vez más exigentes y tienen más peso en la repercusión de los costes ecológicos en la cesta de la compra. Casi el 45% de los clientes han boicoteado un producto por motivos medioambientales”.
Para Garayoa existen unos argumentos de “optimismo prudente” en lo que respecta a la inversión sostenible en este contexto, entre las que destaca el carácter de inversión a largo plazo, el análisis complementario de los riesgos (ASG), la potenciación de las directrices de la UE, que activa un marco regulatorio de finanzas sostenibles que aporta mayor transparencia y protección a los inversores y, sobre todo, las oportunidades de negocio que supone la canalización de los flujos de ahorro y fondos europeos, Programa Next Generación, y los compromisos ambientales (programa NET ZERO, entre otros).
“En cualquier caso, dado que en este momento sufrimos una situación sin precedentes; Inflación descontrolada, reciente aumento de los tipos de interés por el BCE, conflicto bélico, problemas de abastecimiento energético, así como de materias primas y alimentos, toda prudencia es poca a la hora de hacer predicciones en el mundo de las finanzas”, remarca.
En opinión del experto de J. Safra Sarasin SAM, el aumento de la inflación también podría desencadenar un mayor interés por los activos reales, algunos de los cuales podrían estar relacionados con el ESG, citan por ejemplo a infraestructuras sostenibles. “Sin embargo, con el incremento de la inflación, la financiación se encarecerá, lo que podría retrasar algunos proyectos de mayor envergadura”, matiza.
Por lo tanto, la disyuntiva es más bien una cuestión del atractivo de las clases de activos que de ESG sí o no. “Por lo tanto, es posible que veamos más estrategias de inversión nuevas y sostenibles en áreas defensivas que en sectores/segmentos fuertemente orientados al crecimiento”, aclara Wild.
Para el Director General de Spainsif, “el mayor rigor en las políticas monetarios de los bancos centrales no tiene por qué influir negativamente en la inversión sostenible, posiblemente todo lo contrario, dado que lo que se pretende es dar estabilidad al sistema financiero y cubrir los aspectos de solvencia, medidas prudenciales, algo que es totalmente compatible con la inversión con criterios ESG”.
"Ante un entorno de perdida de crecimiento o una recesión, a la que se está haciendo referencia de forma insistente, la apuesta por la financiación sostenible será aún más necesaria, en cuanto que da respuesta a dicha situación generando impactos positivos a nivel social y ambiental, algo que será una prioridad con independencia del contexto. Todo apunta a que, ante un escenario de recesión, la colaboración publico privada para promover e incentivar la financiación sostenible será una necesidad insalvable”, matiza el experto.
Wild indica que la búsqueda de rentabilidad es una tarea igual de difícil para los inversores sostenibles o no sostenibles, "sobre todo desde que la renta variable y la renta fija están bajo presión”, concreta e indica: “Al mismo tiempo, la elección del punto de entrada perfecto para aprovechar la recuperación es aún más complicado. Los inversores pueden posicionar sus carteras de una manera más conservadora y con aversión riesgo, sin dejar de tener en cuenta activos relacionados con los criterios ESG. Incluso podrían aprovechar la oportunidad para reorganizar sus carteras y aumentar la proporción de activos sostenibles (manteniendo los niveles de riesgo deseados)”.
Garayoa asegura por su parte que en el caso de la inversión sostenible, la rentabilidad ha sido uno de los factores que ha hecho eclosionar la demanda en los últimos años, con mejores resultados que análogos productos no sostenibles. “A este respecto, hemos de aclarar que la rentabilidad se ha comparado atendiendo a los índices, sostenibles y no sostenibles, teniendo en cuenta periodos de tiempo, track record, de largo plazo (unos 10 años). La comparación por productos es muy compleja, dado que entran aspectos difícilmente contrastables, como puede ser la propia experiencia y pericia del gestor”, matiza e indica que en una situación como la presente, “los productos sostenibles se verán arrastrados por la tendencia general de los mercados, pero la previsión comparativa seguiría siendo atractiva para el inversor que busca rentabilidad a largo plazo”.
“Los factores que afectan a las inversiones sostenibles son varios y los inversores tendrán que analizar las barreras de entrada (y salida) que permiten mantener las ventajas competitivas y si pueden trasladar a sus clientes las mejoras que ofrecen”, comenta para insistir en que, lo que parece claro, es que aquellas empresas que tengan los mayores avances tecnológicos serán las grandes ganadoras. “La inversión a través de índices diversificados seguirá ofreciendo a los inversores opciones interesantes, criterios conocidos de antemano, a bajos coste para poder invertir con criterios ASG”, declara el experto de DWS.
Para Antonio Royo, de DWS, todos los sectores y casi todos los tipos de activos se están viendo y se verán cada vez mas afectados por la regulación ASG, y comenta que la inflación será un elemento mas a tener en cuenta y dado que los banco centrales están enfocados en reducir la inflación drásticamente asumiendo el riesgo de meter a sus económicas en recesión. “Por tanto, los costes financieros y las innovaciones tecnológicas jugaran un papel determinante de cara al futuro y en cada sector habrá compañías con mejores resultado que ofrecerán los inversores potencial”, matiza.
“Los instrumentos más conservadores y los activos reales o las materias primas podrían beneficiarse de este contexto de mayor inflación, lo que significa que hay que crear soluciones más sostenibles relacionadas con estos activos”, concreta por su parte el experto de JSS SAM, y adjunta: “La transparencia y la credibilidad del enfoque de integración ESG elegido siguen siendo fundamentales, con el apoyo de una regulación más estricta. Esto reducirá el riesgo de greenwashing”.
