Tras vivir muchos años con el problema de la inflación alejado de nuestras vidas, el incremento de los precios se sitúa ahora como una de las principales preocupaciones para los agentes económicos. Las inyecciones de liquidez y los tipos de interés ultrabajos mantenidos por los bancos centrales durante los últimos diez años, los estímulos fiscales aplicados durante la pandemia y el posterior incremento del precio de las materias primas, derivado del estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, entre otros elementos, han hecho que los datos de IPC se hayan disparado durante los últimos meses en todas las economías desarrolladas del mundo.

Como reflejan la Fundación del Instituto Español de Analistas y Fidelity en su informe “Las cuatro Ds y el retorno de la inflación”, las empresas, inversores, los consumidores y los propios bancos centrales se preguntan ahora qué consecuencias tendrá el incremento de precios sostenido en el tiempo.

Asimismo, y como recoge el informe, existen otras tendencias que van mas allá de la situación coyuntural que atraviesan las economías y podrían considerarse estructurales, como son la deuda de las economías, la desglobalización, la descarbonización y la demografía, denominadas como las cuatro Ds, que podrían favorecer una elevada presión inflacionaria durante la próxima década. Este hecho dificulta el papel de los bancos centrales, puesto que tendrán que luchar por mantener una estabilidad de los precios, a la vez que un crecimiento de las economías. 

En un debate sobre el retorno de la inflación a largo plazo, Sebastián Velasco, director general de Fidelity Internacional para España y Portugal ha manifestado el cambio de paradigma sobre la preocupación de la inflación ya que hemos pasado de pensar en el año 2019 que la inflación “había muerto” a que sea el indicador de referencia en nuestros días. 

Sin embargo, el experto de Fidelity ha invitado a pensar que más allá de los factores coyunturales que han disparado la inflación recientemente, existen las ya mencionadas cuatro Ds, que hacen presagiar que la inflación “va a estar con nosotros en el largo plazo”.

Ángel Gavilán, director General de Economía y Estadística del Banco de España sostuvo que desde los niveles muy elevados de inflación en los que nos encontrábamos hace escasos meses, ahora nos encontramos en una senda de “moderación gradual” y que la economía europea podría llegar a moverse en niveles del 3% incluso antes de que termine el 2023. Sin embargo, el objetivo marcado por los bancos centrales del 2%, no llegará hasta el 2025. 

En la misma línea, Enric Fernández, economista jefe de CaixaBank, manifestó que en las previsiones de inflación para 2027, podría esperarse un promedio del 2,1% y que un IPC del 3% o 4% “sería una sorpresa para los mercados”. Sin embargo, al contrario que las previsiones, el experto no ve descabellado un nivel del 3% o el 4% de inflación, argumentando que la desglobalización, entre otros factores, no está experimentando todavía un retroceso, sino más bien un freno. 

El director de Economía y Estadística del Banco de España explicó que una presión elevada en el futuro no se traduce necesariamente en una inflación elevada, aunque este hecho dependerá principalmente de la acción de los bancos centrales. 

El director general de Fidelity hizo hincapié en una de las cuatro Ds, la descarbonización, como uno de los problemas más importantes en el futuro ya que tanto una transición energética hacia energías limpias traería riesgos inflacionistas, pero los problemas derivados de no realizarla, como la desertificación de terrenos o el menor rendimiento de los trabajadores, traerá una menor oferta, que se traduce igualmente en un problema inflacionario. 

Enric Fernández, economista jefe de CaixaBank, argumentó que la política fiscal debe caminar en plena sintonía con la política monetaria, en un contexto en el que cada vez se ve más un exceso de la demanda en comparación a la capacidad de la oferta. 

En cuanto a la posibilidad de que los bancos centrales modifiquen su objetivo de inflación fijado en el 2%, el economista de CaixaBank, descarta esta hipótesis por el momento ya que una rigidez de precios a la baja es algo “contraproducente”.

En la misma línea, el director de Economía del Banco de España explicó que los bancos centrales revisaron recientemente su estrategia de política monetaria después de 18 años y acordaron mantener el objetivo de inflación en el 2%. El experto considera que la inflación es un impuesto que afecta a los colectivos más vulnerables y no sería recomendable incrementar su objetivo.

Tras el inicio de la senda de la bajada de inflación, se abre ahora el debate de cuál es el punto terminal de los tipos de interés y cuándo podrían empezar a reducirse, donde los inversores mantienen unas expectativas muy optimistas para Estados Unidos, en una tesitura que está en desacuerdo incluso con los propios miembros de la Fed.