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Viernes, 29 de marzo de 2024
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Bolsas y Mercados

Las 10 mejores acciones europeas para invertir hoy, según Morningstar

En los últimos 18 meses, los inversores han tenido que hacer frente a una gran incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros. Muchos observadores pronostican que este entorno también persistirá: al fin y al cabo, unos tipos de interés más altos y una inflación pegajosa podrían provocar una desaceleración económica. En este contexto, es posible […]

29 may 2023

En los últimos 18 meses, los inversores han tenido que hacer frente a una gran incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros. Muchos observadores pronostican que este entorno también persistirá: al fin y al cabo, unos tipos de interés más altos y una inflación pegajosa podrían provocar una desaceleración económica.

En este contexto, es posible que los inversores deseen poseer empresas que puedan ofrecer certezas en términos de flujo de caja y fundamentos empresariales. Por ello, nuestros analistas han creado la lista “Best Companies to Own” (“Las Mejores Compañías para Tener en Cartera”), identificando 117 valores que cumplen ciertos criterios Morningstar. 

A la hora de identificar estas empresas, nos aseguramos de que tengan ventajas competitivas significativas (lo que llamamos un moat económico) que sean estables o estén en expansión. Las mejores empresas también tienen flujos de caja predecibles y están gestionadas por equipos que tienen un historial de tomar decisiones inteligentes de asignación de capital.

Al fin y al cabo, cuando uno compra una acción, posee una parte de esa empresa. Es importante conocer la calidad de la empresa que posee, por la misma razón que probaría un coche nuevo antes de comprarlo.

La idea de esta lista es identificar las empresas sólidas y de alta calidad en las que creen nuestros analistas, en las que tener una participación coloca a los inversores en una posición mucho mejor que la opción de perseguir los movimientos del mercado o el auge efímero de una empresa de baja calidad.

Pero cuidado: las mejores empresas no siempre son las mejores acciones para comprar. El precio que se paga por poseer una empresa, sólida o no, también es muy importante. Por eso nos centramos en las mejores empresas con las cotizaciones más infravaloradas hasta la fecha.

Y más concretamente, en este artículo nos centramos en las 10 mejores empresas europeas de alta calidad (es decir, con un "moat" económico "estable" o "positivo"), con un Morningstar Capital Allocation Rating "ejemplar" (esta calificación - también llamada Stewardship Rating - es un juicio sobre cómo la dirección de la empresa es capaz de aumentar la rentabilidad de los accionistas a través de una buena asignación de capital) y con un Morningstar Star Rating positivo (lo que significa que están infravaloradas en comparación con el valor razonable estimado por nuestro análisis).

Entre estas 10 empresas, destacamos a Just Eat, que muestra una infravaloración de hasta el 79% según el análisis de Morningstar (aunque con un grado de incertidumbre en cuanto a la estimación del valor razonable considerado "muy alto") y Ayden, la única empresa que combina un "amplio" Moat económico con una tendencia positiva y una asignación de capital "ejemplar".

Just Eat Takeaway.com NV (JET/TKWY)
Star Rating: ★★★★★
Economic Moat: Estecho
Fair Value: EUR 81
Fair Value Uncertainty: Muy Alta

Just Eat Takeaway ha presentado sus resultados del primer trimestre de 2023, con un descenso del 14% en el total de pedidos y del 8% en el valor bruto de las transacciones (-8% a tipos de cambio constantes), por debajo de las expectativas. El sur de Europa, Australia y Nueva Zelanda siguen siendo los principales detractores, pero el rendimiento de los ingresos fue decepcionante en general.

"El descenso de los pedidos era ampliamente esperado debido a la dificultad de los puntos de referencia y a un menor número de pedidos de baja contribución, mientras que el descenso del valor bruto de las transacciones fue el resultado de unos valores medios de los pedidos más elevados (los restaurantes repercutieron la inflación y Just Eat redujo el número de pedidos de bajo valor) y de los efectos positivos de las divisas", afirma Ioannis Pontikis, analista sénior de renta variable de Morningstar, en un análisis fechado el 19 de abril de 2023.

"Esperamos ajustar nuestras perspectivas de crecimiento a medio plazo (a la baja) y las estimaciones de EBITDA (al alza) tras analizar los resultados, pero no esperamos cambiar materialmente nuestra estimación de valor razonable a 81 euros, ya que nuestros impulsores de valor a largo plazo permanecen intactos", explica Pontikis.

Adyen NV (ADYEN)
Star Rating: ★★★★
Economic Moat: Amplio
Fair Value: EUR 1,870
Fair Value Uncertainty: Alta

Adyen (ADYEN) está conquistando el mercado del comercio electrónico resolviendo las complejas necesidades de pago de los grandes comerciantes de todo el mundo. La empresa combina en una sola plataforma toda la cadena de valor de la adquisición por parte del comerciante, incluida la liquidación, ofreciendo servicios a escala mundial, reduciendo los costes para los comerciantes y permitiendo a sus clientes realizar economías de escala a escala mundial en un instante. La exposición al sector del comercio electrónico, en rápido crecimiento, ha sido una bendición para Adyen y seguirá siendo su principal motor.

En diciembre de 2022, los analistas de Morningstar elevaron el valor razonable de 1.770 a 1.870 euros. "Hemos actualizado nuestro modelo ligeramente, aunque este cambio se debe principalmente al valor temporal del dinero desde nuestra última actualización", explica Niklas Kammer, analista de renta variable de Morningstar. "Nuestra estimación de valor razonable implica un ratio valor de empresa/EBITDA 2022 de 58, lo que refleja las altísimas tasas de crecimiento que esperamos de Adyen. Los múltiplos implícitos que esperamos para 2031 pueden ser quizás una medida más clara: un ratio PER de 31 y un ratio VE/EBITDA de 21. Alcanzamos nuestra previsión de mitad de ciclo en 2031, que es también cuando esperamos que se normalice la tasa de crecimiento de Adyen. Utilizamos un coste medio ponderado del capital del 7,5%.

Aunque nuestros analistas esperan un aumento significativo de los márgenes, dado el modelo de negocio escalable de Adyen, prevén un crecimiento significativo de la plantilla en los próximos 10 años. "Creemos que Adyen necesitará invertir en marketing, ventas e ingenieros si quiere mantener sus perspectivas de alto crecimiento. Nuestro margen de EBITDA pasará del 64% en 2021 al 76% en 2031."

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