Las economías mundiales muestran preocupación por la inflación que se encuentra disparada desde el último año, hasta niveles que no se habían visto en las últimas décadas. Este Índice de Precios al Consumo (IPC) incluye todos los bienes y servicios en función de una cesta que hace, en el caso de España, el INE.

La inflación subyacente elimina los precios que pueden considerarse más transitorios o coyunturales, como son la energía y los alimentos no elaborados. Estas categorías están recogidas dentro de la inflación general, pero no dentro de la subyacente.

Algunos de estos productos que no están recogidos por la inflación subyacente son el combustible, la electricidad, el gas, las frutas o las verduras, entre otros elementos que sí aparecen en la inflación general. 

Por lo tanto, el índice de inflación subyacente se erige como un mejor indicador para medir la evolución de los precios a corto plazo y se convierte en un indicador más fiable al ser menos estacional. 

La inflación subyacente en el mes de marzo para España se situó en el 7,5%, más del doble del índice de inflación general, en el 3,3%.

¿Por qué es tan importante la inflación subyacente?

Como explica José Luis Herrera, analista de Banco BiG, la inflación subyacente es la parte de la inflación “a la que más atención presta el mercado, la más sensible”.

Este índice permite conocer cuál es la evolución de los precios, con independencia de los eventos meramente transitorios y así poder implementar más rápidamente los resultados de las políticas económicas, apostilla el analista. 

Los bancos centrales suelen utilizar la inflación subyacente para las mediciones de las variaciones de los precios en el corto plazo. “Podríamos decir que es un indicador de la tendencia en el crecimiento de los precios de los bienes y servicios que consumimos”, afirma Herrera.

“Es la inflación más retrasada, la que más tarda en aparecer y la que más tarda en reducirse”, explica el analista de Banco BiG. La evolución de la tasa subyacente tiene en cuenta las expectativas sobre el futuro.

Para Javier Rodríguez Luengo, economista y profesor colaborador Doctor en la Universidad CEU San Pablo, la inflación subyacente es importante porque “se eliminan los productos y servicios más volátiles” y con ello “se analiza mejor el efecto” que tiene la política monetaria de los bancos centrales en el control de la inflación. 

José Luis Herrera, además, sostiene que la existencia de inflación supone una pérdida de poder adquisitivo en relación al periodo de medición anterior, por lo que contar con una inflación subyacente tan elevada en la actualidad, se traduce en una “merma de poder adquisitivo para la población”. 

¿Por qué no se está moderando como la tasa de inflación general?

La inflación subyacente incorpora los costes de las empresas y “esta es la explicación de que no baje”.
Josep Bertran, profesor de EAE Business School, explica que la política monetaria llevada a cabo por los bancos centrales durante los últimos años, con tipos de interés a 0 o incluso negativos, sumado a las inyecciones de liquidez por el covid es una de las principales causas que han provocado que la inflación se dispare por todo el mundo. Para tratar de corregirlo, los bancos centrales han realizado fuertes subidas de tipos de interés, es decir, han adoptado una postura restrictiva. 

Sin embargo, no existe una fórmula exacta que asegure una bajada de los precios. La forma tradicional es esta política monetaria restrictiva, subiendo los tipos de interés y tratando de reducir la cantidad de dinero en circulación, pero esto “tiene un efecto colateral negativo”, afirma el profesor de EAE.

“Lo estamos viendo en el caso de las personas tenedoras de una hipoteca a tipo variable, que han visto incrementadas sus cuotas en 300 o 400 euros mensuales tras las subidas de tipos”, explica Bertran. 

El profesor de la Universidad CEU San Pablo considera que probablemente el origen de esta elevada inflación se encuentre en que la oferta es incapaz de satisfacer a la demanda, lo que comenzó con la caída del PIB en la pandemia y que posteriormente se ha visto agravado con el efecto de la guerra entre Rusia y Ucrania, además de otros desajustes en los mercados. 

¿Qué evolución podemos esperar?

El profesor Josep Bertran, de EAE Business School, sostiene que, por ejemplo, el sector primario será uno de los más castigados durante este año ya que la sequía está afectando a la producción de muchos productos agrícolas, que hará que suban de precio y con ello, se dispondrá de una menor oferta y un incremento de los costes, lo que se verá repercutido en la inflación. 

La inflación subyacente bajó en el mes de marzo una décima, en la comparativa con el mes anterior, pero sigue situándose en el 7,5%, es decir, más del doble que la tasa de inflación general. 

En este sentido, el profesor de EAE, considera que “puede moderarse algo”, pero “no hay que ser muy optimistas” en cuanto a la evolución de la inflación subyacente.

El profesor Javier Rodríguez Luengo, de CEU San Pablo, considera que los productos y servicios menos volátiles han tenido un comportamiento peor de lo esperado y por ello la inflación subyacente se sitúa en cotas tan elevadas.

“Si el origen de la inflación es de oferta y no de demanda, como así parece, su solución no será a corto sino más bien a largo plazo”, concluye el profesor de CEU.