Tras la publicación de las actas de la Reserva Federal de EEUU (Fed) que vieron la luz en el día de ayer, inversores y mercados están inquietos. Las bolsas de valores de todo el mundo han corregido de forma general al rojo y lo cierto es que las implicaciones de una posible retirada de estímulos […]
Bolsas
| 19 ago 2021
Tras la publicación de las actas de la Reserva Federal de EEUU (Fed) que vieron la luz en el día de ayer, inversores y mercados están inquietos.
Las bolsas de valores de todo el mundo han corregido de forma general al rojo y lo cierto es que las implicaciones de una posible retirada de estímulos antes de lo previsto ha sido un jarrón de agua fría para los parqués.
Así, en las actas de julio, la Reserva Federal de Estados Unidos señaló un debate cada vez más intenso sobre cuándo y cómo recortar su programa de compra de bonos por valor de 120.000 millones de dólares al mes.
“La reunión de julio estuvo particularmente signada por el reconocimiento de que se había alcanzado cierto progreso en materia de actividad económica e inflación, pese a que la dinámica alcista de los precios era fundamentalmente transitoria”, puntualiza Olivia Álvarez, analista de Monex Europe.
La experta añade que, en materia de empleo, el principal escollo hasta el momento, “el comité continuó señalando que aún queda una brecha por cubrir y se plantearon incógnitas sobre la evolución del mercado en medio de fuertes restricciones de oferta productiva. En vistas de estos desarrollos, las actas destacaron un creciente número de oradores inclinados hacia una reducción más temprana de los volúmenes de compras, con la mayoría favoreciendo el inicio del tapering hacia finales de este año. Otros continúan abogando por una retirada gradual de los estímulos a partir del 2022, ofreciendo mayores facilidades a la recuperación del empleo y al ajuste de las expectativas en los próximos meses”.
Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, señala que “esta perspectiva de un menor apoyo político, el aumento de los rendimientos de los bonos y un eventual aumento del tipo de interés oficial por encima de cero, se combinaron para inquietar a los inversores y debilitar los mercados de valores”.
Por su parte, Álvarez explica que “si bien las actas de la reunión acontecida los días 27 y 28 de julio no revelan muchas novedades a día de hoy, también desconocen varios eventos posteriores muy relevantes. El sólido reporte de nóminas no agrícolas de julio, publicado a inicios de agosto, quizás ubica al mercado laboral un paso más cerca del “progreso significativo” que busca la Fed, mientras que crecen las dudas sobre si los repuntes inflacionarios son efectivamente transitorios o más indisolubles”.
Para la experta de Monex Europe, “el contexto de persistentes restricciones de suministros sugiere una mayor capacidad de traspaso de costes elevados a los consumidores, presionando tanto al nivel actual de precios como a las expectativas de inflación. Del otro lado, los efectos del brote de la variante delta parecen ser más dañinos de lo anticipado en julio, con la encuesta de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan cayendo en picada a mínimos de la década. Este balance de nuevos riesgos añade incertidumbre sobre la ruta crítica de la Fed, centrando toda la atención en el evento de Jackson Hole la próxima semana”.
Y es que para el experto de eToro este debate sobre el temido tapering de la Fed “continuará en el simposio de Jackson Hole de la semana que viene, con una decisión oficial que se producirá ya en la reunión de la Reserva Federal del 22 de septiembre, y cuya aplicación comenzará a finales de año”.
Por su parte, Garrett Melson, gestor de carteras en Natixis Investment Managers Solutions aclara que “Jackson Hole se perfila este año como anticlimax. A principios de este año, muchos participantes del mercado anticipaban que Jackson Hole sería el lugar donde Powell probablemente anunciaría sus planes de reducción. Pero esa opinión tenía dos defectos”, y cita que, en primer lugar, Jackson Hole rara vez ha sido un evento clave para el mercado. En segundo lugar, Melson indica que “lo más importante es que Powell ha sido claro en que los planes de tapering se telegrafiarían con mucha antelación una vez que el FOMC determinara que se ha hecho un progreso sustancial hacia sus objetivos de doble mandato. Escuchando a los principales miembros votantes de la Fed, está claro que Jackson Hole no será el lugar donde se reconozca este hecho”.
“Es de esperar un aumento de la volatilidad, pero creemos que las perspectivas del mercado son positivas y están bien respaldadas”, asume Laidler para añadir: “La Fed está avanzando lentamente y con transparencia hacia este cambio de política. Los mercados han demostrado su resistencia en situaciones similares como el “taper tantrum” de 2013 y el repunte de la rentabilidad de los bonos en el primer trimestre de este año”.
A este respecto, el entendido hace hincapié en que “la fuerte recuperación económica y de los beneficios está compensando una política monetaria potencialmente más restrictiva y unas valoraciones más bajas”.
Chris Iggo, CIO Core Investments de la gestora de fondos AXA Investment Managers tiene claro ue Jackson Hole no es el momento apropiado para anunciar un cambio de política. “A lo sumo es una oportunidad para orientar las expectativas del mercado hacia lo que probablemente será un anuncio de reducción de la política monetaria en los próximos meses”.
Y es que para el experto, cuando este cambio se lleva a cabo, “podría tener un efecto relativamente limitado. El diablo estará en los detalles (cuánto y en qué plazo). El impacto a medio plazo es que cambia el equilibrio relativo de la oferta y la demanda en el mercado del Tesoro estadounidense”, lo que debería “significar un mayor rendimiento de los bonos”.
Jackson Hole, según su criterio, “podría utilizarse para describir en qué punto cree la Reserva Federal que se encuentra la economía estadounidense en cuanto a la recuperación del COVID, cuál es el pensamiento actualizado sobre la inflación y cuál debería ser la perspectiva adecuada para la política monetaria”.
“Tras las actas de ayer, los mercados parecen moderadamente más inclinados hacia una reducción temprana de las compras, mientras un mayor número de expertos indica un posible anuncio del tapering en la reunión de septiembre. Un dólar fortalecido esta mañana da cuentas de estas nuevas expectativas, ubicándose en los máximos de 9 meses frente al euro. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, en cambio, opera a la baja en un entorno más amplio de incertidumbre global. En nuestra visión, la Fed también se acerca a un momento crucial en su comunicación de política, pero el actual entorno de riesgos probablemente implique un tono más cauteloso hacia una retirada temprana de los estímulos”, aclara la estratega de Monex Europe.
Fuente: Monex Europe
“La Fed ha estado haciendo exactamente lo que dijo que iba a hacer. Avisando con mucha antelación. Pivotando lentamente hacia el tapering con más tiempo entre el anuncio y el comienzo real de un tapering lento y medido”, concreta.
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