2022 fue un año especialmente para los mercados, “el peor que se recuerda desde la Segunda Guerra Mundial”, aseguraban diversos expertos en el resumen del curso pasado. Lo cierto es que en la renta variable se vieron caídas de doble digito en los Estados Unidos, en el Nasdaq por ejemplo se llegó a perder un […]
| 16 feb 2023
2022 fue un año especialmente para los mercados, “el peor que se recuerda desde la Segunda Guerra Mundial”, aseguraban diversos expertos en el resumen del curso pasado. Lo cierto es que en la renta variable se vieron caídas de doble digito en los Estados Unidos, en el Nasdaq por ejemplo se llegó a perder un 30%. Pero, quizá la peor parte se la llevó la renta fija con una caída nunca antes vista en la historia, provocada por las alzas tan rápidas de los tipos de interés. Sin embargo, en ese contexto tan negativo, algunos fondos de inversión nacionales e internacionales sortearon el mercado y se convirtieron en los mejores del año pasado.
Y es que, a pesar de la gran caída en la renta fija, tres fondos internacionales lograron superar el umbral del 20% de rendimiento anual. Se trata del BlueBay Global Sov Opps I USD, Bradesco Glbl Braz Fixed Income R USD y HSBC GIF Brazil Bond AD. El primero de ellos, se enfoca en la “deuda soberana mundial (incluidos los Países Emergentes) mediante una gestión activa de los tipos de interés, el crédito y las divisas, teniendo en cuenta al mismo tiempo consideraciones ASG”.
Mientras que los otros dos fondos, si algo tienen en común es que invierten en bonos brasileños, un mercado que en 2022 tuvo un excelente comportamiento. De cara al próximo año, el Gobierno de Lula ha anunciado un nuevo plan económico para convertir el déficit primario en superávit fiscal. “Las medidas son un paso en la dirección correcta, pero requerirían reformas para garantizar la sostenibilidad de la deuda. Mantenemos nuestra calificación de neutral para la renta variable y de Mantener/Especulativo para los bonos soberanos hasta que veamos nuevos indicios de que Brasil se encuentra en la senda de la recuperación fiscal”, explican desde Julius Baer.
En la renta variable lo primero que llama la atención es que los dos fondos más rentables del 2022 han superado el 100% de rentabilidad invirtiendo en Turquía. Se trata del HSBC GIF Turkey Equity AC y del BNP Paribas Turkey Equity I R. Mientras que el tercer puesto se lo ha llevado un fondo centrado en energía, el BGF World Energy A2.
“Si bien los resultados del primer semestre de 2022 se debieron a factores fundamentales, principalmente el crecimiento de los beneficios, los del segundo semestre se debieron principalmente a un cambio importante en el sentimiento de los inversores minoristas nacionales”, explican desde HSBC. Aunque, también atribuyen este ‘rally’ turco a “la importante devaluación de la TRL a raíz de la política económica poco ortodoxa por parte del Banco Central de Turquía, manteniendo artificialmente los tipos de financiación a corto plazo muy por debajo de la inflación. Esto dio lugar a una espiral en la que los consumidores turcos adelantaron sus decisiones de gasto, obteniendo financiación más barata de los bancos y comprando activos que tienden a revalorizarse a medida que sube el USD/TRY”.
En esta categoría es donde se aprecian rendimientos más moderados, los tres primeros fondos por rentabilidad se sitúan por encima del 14%, eso sí. El AZ Fd1 AZ Allc Bal FoF A-AZ Fd Acc, AZ Fd1 AZ Allc - Cnsrv FoF A-AZ Fd Acc y Halley Alinea Global A han sido los más rentables en esta categoría de fondos que combina la renta fija con la variable.
Así las cosas, el primero de ellos destaca por su exposición al sector financiero, que tuvo un buen comportamiento en el curso pasado debido a las subidas de tipos. Mientras que el segundo tenía una mayor apuesta por las divisas, que tuvieron grandes fluctuaciones en el curso pasado. Mientras que el tercer fondo también destaca por la fuerte exposición al sector financiero y a los bonos soberanos, de hecho, su mayor posición está en los bonos de Nueva Zelanda.
Los fondos localizados en España en la renta fija también han conseguido un rendimiento positivo, los tres primeros han superado el 5% de rentabilidad en el año. Se trata del Caixabank RF Duración Negativa Plus FI, Caixabank Renta Fija Dólar Estándar FI y el Mutuafondo Dólar D FI. Tanto estos tres como el resto que componen la lista comparten algunas características como el hecho de tener exposición al dólar, que ha registrado una interesante revalorización frente al euro el curso pasado.
“En 2022, el contexto de mercado, más favorable para Estados Unidos en términos de diferencial de crecimiento, y la postura más agresiva de la Fed en materia de política monetaria impulsaron al dólar. Igualmente, el mayor riesgo geopolítico y económico para Europa derivado de la guerra de Ucrania también justificó el ascenso del billete verde como divisa refugio. Mutuafondo Dólar FI se benefició de esa revalorización de la moneda estadounidense frente al euro”, comentan desde la gestora Mutuactivos.
Los fondos de renta variable españoles han destacado por su buena rentabilidad superando, los tres primeros, el 28% de rendimiento. El primer puesto es para el Azvalor Internacional FI, el segundo para el Azvalor Blue Chips FI y el tercero para el Hamco Global Value Fund I FI. Todos ellos comparten algo en común: la filosofía del value investing.
Por suerte para los inversores value, este ‘rally’ parece que continuará, tal y como cuenta, Richard Halle, gestor del fondo M&G (Lux) European Strategic Value. “Nuestra respuesta a la pregunta de si podríamos estar asistiendo al comienzo de un repunte sostenido de las acciones value es que sí: creemos que, esta vez, las cosas han cambiado para este estilo de inversión. Creemos que el potencial de este segmento para mostrar una evolución excelente a futuro es enorme”.
Los mixtos nacionales han tenido un comportamiento notablemente mejor que los internacionales. De hecho, los tres primeros suben más del 40% y el primero, Alcalá Multigestión Garp FI, lo hace un 95% en 2022. Le sigue el Global Allocation R FI y el Gestión Boutique VII Allroad FI. El primero de ellos mantiene sus principales posiciones en el sector energético, que tanto se benefició durante el curso pasado, seguido de los materiales básicos. Entre ambos sectores conforman el 66% de la cartera.
En el caso del Global Allocation R FI sus principales posiciones se encuentran en bonos soberanos tanto americanos como australianos. Y, en el fondo Gestión Boutique VII Allroad FI se trata de un fondo de fondos que va componiendo la cartera con fondos de la propia compañía gestora.
Así las cosas, en 2022 se puede apreciar que los grandes ganadores fueron quienes apostaron por países emergentes como Turquía o Brasil, pero también por quienes se expusieron al dólar o a las divisas. Además, el estilo ‘value’ y algunos sectores como el energético o el de los materiales básicos también beneficiaron a los fondos más rentables del 2022.
