Desde 2012, WisdomTree ha sido líder en asesorar a los inversores sobre el impacto que el riesgo de divisas puede tener en sus carteras. Cuando los inversores asignan fondos a nivel internacional, existen dos fuentes de rentabilidad: la rentabilidad de los activos locales y la rentabilidad derivada de las variaciones de los tipos de cambio. Esto puede resultar problemático en periodos en los que las divisas se deprecian frente a la moneda nacional del inversor, lo que provoca un rendimiento inferior.

Históricamente, la asignación por defecto de la mayoría de los inversores ha sido mantener la exposición combinada a renta variable y divisas. Sin embargo, esto no tiene por qué ser así y es posible desvincular esos riesgos.

Las divisas, fuente importante de riesgo y diferencia de seguimiento

Una cartera de renta variable diversificada a escala mundial, como el punto de vista del MSCI World, es una combinación de riesgo de renta variable y riesgo de divisas. El 68% del MSCI World se invierte en renta variable estadounidense y, por tanto, está expresado en dólares. El 6% se invierte en renta variable japonesa y, por tanto, se expresa en yenes japoneses, etc. La exposición a las divisas puede aumentar o disminuir el rendimiento de la renta variable. Esto significa que el rendimiento del MSCI World (sin cobertura) es muy diferente para un inversor con el dólar estadounidense como divisa base que para un inversor con el euro como divisa base.

La cobertura de divisas como táctica

Los tipos de cambio cambian con el tiempo. Muchos factores contribuyen a esas desviaciones:

• Las expectativas de los tipos de interés.
• Los diferenciales de inflación.
• La política pública.
• La previsión de crecimiento.
• La balanza de pagos.

A corto y medio plazo, las divisas pueden fluctuar drásticamente entre sí, lo que puede provocar pérdidas o ganancias a los inversores que inviertan en renta variable extranjera sin cobertura. Para los inversores con una fuerte convicción sobre la dirección de las divisas extranjeras en relación con su divisa nacional, es posible cubrir tácticamente, o no, su cartera de divisas para tratar de beneficiarse de esos movimientos.

Cobertura de divisas a largo plazo

Mientras que a corto y medio plazo los tipos de cambio fluctúan, a muy largo plazo las divisas tienden a fluctuar en torno a un equilibrio a largo plazo. Este fenómeno suele denominarse "reversión a la media a largo plazo". Esto significa que, para los inversores a largo plazo en renta variable mundial, el impacto de las divisas en el rendimiento debería compensarse a sí mismo durante largos periodos de tiempo. En otras palabras, el rendimiento de las inversiones con y sin cobertura de divisas debería ser similar.

Sin embargo, desde el punto de vista del riesgo, no es así. Como se ha comentado anteriormente, la volatilidad a largo plazo de la inversión sin cobertura tiende a ser mayor que la de la inversión con cobertura de divisas. Una reducción del riesgo con una rentabilidad esperada a largo plazo cero suena a "comida gratis", razón por la cual los inversores podrían considerar las inversiones con cobertura de divisas en renta variable extranjera como su política de inversión a largo plazo por defecto.

Mecánica de la cobertura de divisas

La cobertura de divisas pretende minimizar el riesgo asociado a los movimientos de la divisa o divisas extranjeras en las que están denominadas las inversiones no nacionales. La cobertura de divisas consta de dos etapas principales:
 

• En un momento determinado, los inversores necesitan vender a plazo (es decir, en algún momento futuro) la divisa en la que están denominadas las inversiones internacionales. De este modo, se elimina el riesgo de tipo de cambio durante el periodo de vigencia del contrato a plazo sobre divisas.
• De forma periódica, el gestor de la cartera tiene que refinanciar su tipo de cambio para mantener la cobertura. Por ejemplo, un gestor de cartera con una divisa base en euros y una participación de 1 millón de dólares estadounidenses en renta variable estadounidense puede cubrir el riesgo de cambio del dólar vendiendo un contrato a plazo de 1 millón de dólares estadounidenses contra euros para su liquidación dentro de un mes al tipo de cambio de hoy.

Desde el punto de vista operativo, este proceso puede ser bastante complicado, en particular para una cartera con múltiples divisas y/o con divisas de difícil acceso. El MSCI World comprende 13 divisas, lo que significa que los inversores tendrían que negociar 12 contratos a plazo sobre divisas cada vez que quisieran cubrir la exposición a divisas y después tendrían que renovar esos 12 contratos a plazo periódicamente.

Esta es la razón por la que WisdomTree ha estado lanzando clases de acciones con cobertura de divisas para sus estrategias, proporcionando soluciones intuitivas para sus inversores y sus necesidades de cobertura de divisas.

Nuevas clases de acciones con cobertura de WisdomTree

El último fondo cotizado (ETF) de WisdomTree que ofrece la opción de cobertura de divisas a los inversores es el WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF con clases de acciones en EUR y GBP que cotiza en la Bolsa de Londres, Borse Xetra y Borsa Italiana. 

• WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF; con cobertura en GBP (GGRB)
• WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF; cuenta con cobertura en EUR (GGRE y WGRU)