Las inversiones alternativas pueden sonar a algo exótico, minoritario o arriesgado, pero nada más lejos de la realidad. Se denomina inversión alternativa a todo aquello que no es renta fija o renta variable. Así las cosas, inversión alternativa es tanto adquirir un inmueble para su explotación mediante el alquiler o la posterior venta, como invertir […]
| 30 dic 2022
Las inversiones alternativas pueden sonar a algo exótico, minoritario o arriesgado, pero nada más lejos de la realidad. Se denomina inversión alternativa a todo aquello que no es renta fija o renta variable. Así las cosas, inversión alternativa es tanto adquirir un inmueble para su explotación mediante el alquiler o la posterior venta, como invertir en oro. En este caso, las tres que se pueden incorporar al portafolio de una manera sencilla, bien mediante ETFs, fondos de inversión, tokens o, incluso, de forma física son: el private equity, las materias primas y las criptomonedas. Tres activos que ayudan a descorrelacionar la cartera del devenir del mercado y que pueden aportar cosas muy diferentes al portafolio, además de dar un plus de diversificación.
Aunque depende de cada activo porque no es lo mismo invertir en oro que hacerlo en Bitcoin, tienen dos componentes comunes: la diversificación y la descorrelación. Así las cosas, para minimizar el riesgo de una cartera con alta exposición a la renta variable o la renta fija, las materias primas, el private equity o las criptomonedas pueden jugar un papel fundamental.
“Durante la última década, y en especial después de la Gran Crisis Financiera y del colapso del mercado inmobiliario en 2008, hemos visto como las correlaciones entre los activos tradicionales como la renta variable y la renta fija se incrementaban. Fruto de ello han sido las políticas monetarias acomodaticias que han implementado los principales bancos centrales con el objetivo de impulsar la inflación”, comenta Gabriel Echarri, director general de March Private Equity.
Así las cosas, para minimizar los riesgos o buscar una manera de tener un contrapeso en la cartera cuando el mercado tradicional sufre una corrección, la inversión alternativa se erige como una solución. De hecho, en este 2022, donde tanto las bolsas como los bonos han caído a doble dígito, las commodities como el petróleo, entre otras, han registrados notables subidas que ayudarían a compensar las fuertes caídas de los otros activos.
Las materias primas se comportan de forma diferente a la renta variable y a la renta fija y, por tanto, pueden proporcionar rendimientos no correlacionados, lo que las convierte en una valiosa fuente de diversificación. “Como se ha recordado en el actual ciclo económico, las materias primas son una excelente forma de cubrir la inflación. De hecho, si se observa la sensibilidad a la inflación (beta de la clase de activos a la inflación), las materias primas destacan. No sólo las materias primas tienen una beta elevada y positiva a la inflación (en comparación con la renta variable, que es negativa), sino que su beta a la inflación inesperada es aún mayor”, recuerda Nitesh Shah, jefe de Investigación Macroeconómica y de Materias Primas, Europa, WisdomTree.
Por otro lado, entre las inversiones alternativas destaca el llamado private equity, que se trata de la inversión en empresas no cotizadas en bolsa. La inversión en private equity implica invertir en compañías no cotizadas con varios objetivos como, por ejemplo, el de financiar planes de crecimiento, necesidades de CAPEX, mejorar eficiencia en los procesos de la compañía, cambio en la estructura de capital, etc. La inversión en este tipo de compañías suele durar un plazo de entre 3-5 años, mediante el que la inversión “madura” y se prepara la salida de la compañía, ya sea mediante la venta a un tercero (competidor/fondo de PE) o su salida a bolsa a través de una IPO.
“A lo largo del tiempo el private equity ofrece retornos superiores a medio y largo plazo, de forma sostenida y recurrente, mostrando mayor consistencia en momentos bajos del ciclo económico gracias a la denominada “prima de iliquidez”, que recompensa a los inversores por no disponer líquidamente de sus inversiones”, explica Echarri.
Para el caso de los criptoactivos, lo cierto es que su historia es mucho más corta. Los inversores institucionales apenas han contado con exposición a este tipo de activos para hacer una valoración, como ocurre con los casos anteriores. Pero, lo cierto es que es una industria en nacimiento que obviarla puede suponer un riesgo, e invertir en proyectos equivocados también.
“La cadena de bloques y las criptomonedas tienen el potencial de poner patas arriba una amplia gama de áreas tradicionales de la economía, y creemos en el poder disruptivo a largo plazo de los activos digitales. A pesar de un "criptoinvierno" en 2022, seguimos viendo un impulso positivo, como el creciente interés institucional y el hecho de que más empresas financieras tradicionales adopten las criptodivisas. Además, entre el "Merge" de Ethereum, que está haciendo la transición de la red a un mecanismo de consenso altamente eficiente desde el punto de vista energético llamado Proof-of-Stake (PoS), y los mineros de bitcoin que siguen añadiendo más fuentes de energía renovable a su mezcla energética, el sector de las criptomonedas parece estar preparado para beneficiarse de un cambio más amplio de la energía verde”, señala Erik Anderson, analista de investigación de activos digitales de Global X.
Después de saber qué es lo que pueden aportar a la cartera, la siguiente pregunta que sobrevuela es la de cómo integrarlos en la misma. No existe una fórmula mágica de hacerlo y tampoco un porcentaje recomendado, ya que aquí dependerá del riesgo de cada activo y de la aversión al riesgo que se tenga de manera particular. Por ejemplo, invertir en oro aporta mucho menos riesgo que hacerlo en los criptoactivos. Por tanto, dependerá de cada uno de los activos.
Para el caso del private equity, “la mejor manera para invertir de forma diversificada en este mercado complejo e ilíquido es a través de un fondo de fondos, ya que permite construir un porfolio de entre 200-300 compañías que ofrece una elevada diversificación, no solo geográfica sino también sectorial y por período de maduración. Permite la inversión de tickets desde mínimo 100.000€, y al mismo tiempo se apalanca en un equipo de expertos que se encargan de seleccionar las inversiones de todo el abanico posible”, recomienda el Director General de March Private Equity.
Mientras que, para el caso de las materias primas, el jefe de investigaciones de WisdomTree recomienda mirar a los futuros y hacer una estrategia en base a ello. “En general, la mejor forma de acceder a las materias primas es una estrategia de futuros renovable”, señala Shah. Y es que, el experto recuerda que la mayoría de las materias primas son difíciles/impracticables de almacenar y, por tanto, intentar acceder al rendimiento del mercado "al contado" es casi imposible (la notable excepción son los metales preciosos, cuyo almacenamiento es práctico y rentable). “Una estrategia de futuros rodantes consiste en tratar de exponerse al precio de los futuros de una materia prima. A medida que los futuros maduran, la estrategia consiste en pasar a otro futuro antes del vencimiento del que se tiene actualmente. Nuestro trabajo indica que una estrategia de futuros rodantes atrae un riesgo-premio”, agrega.
Para los criptoactivos, debido a su riesgo, una buena forma es la inversión directa, que se trata de comprar directamente los tokens a través de un Exchange de confianza y fiable. Pero, también se puede optar por tener exposición al sector sin comprar directamente criptomonedas. En este caso, existen fondos de inversión especializados en blockchain que permiten esto para reducir el riesgo, pero contar con exposición a un nuevo sector en auge.
2023 será un año complicado, a priori, porque se espera una recesión o una ralentización notable del crecimiento. En el segmento de las materias primas, Nitesh Shah recuerda que se trata de un tipo de activo cíclico y que, por tanto, los precios pueden seguir siendo agitados, ya que los participantes en el mercado valoran los riesgos de recesión. “Mientras los bancos centrales intentan sofocar la inflación, corren el riesgo de ralentizar demasiado la economía. Sin embargo, las últimas noticias parecen indicar que la Reserva Federal de EE.UU. está más cerca de encontrar su "pivote" (es decir, el momento en que reducirá la escala del endurecimiento monetario). Cuanto más cerca esté el pivote, mayor será la posibilidad de un repunte de las materias primas”, asegura.
Para el private equity, tras la caída de las valoraciones, el próximo año puede ser una oportunidad para la construcción de una cartera que tenga éxito en el futuro. “El entorno actual supone un muy buen punto de partida para la construcción de carteras de private equity. La rebaja de las valoraciones, del entorno del 30-40%, supone precios de entrada mucho más atractivos. Históricamente los fondos que han constituido su cartera en una etapa de recesión económica han tenido un mejor comportamiento a nivel de rentabilidad para el inversor”, señala Gabriel Echarri.
En el caso de los activos digitales, criptoinvierno es la palabra que mejor define el momento actual. Sin embargo, en el próximo año llegará la regulación en Estados Unidos, que también puede suponer un punto de inflexión para la entrada de un mayor número de inversores. En 2021, la inversión de venture capital en el espacio cripto y de cadenas de bloque fue superior a todo lo invertido durante los seis años anteriores: 21 mil millones en total. Asimismo, durante el primer trimestre de 2022 se invirtió más venture capital aún, sumando otros 10 mil millones a lo invertido previamente. Y solamente dos semanas atrás, la firma de venture capital Andreesen Horowitz, anunció la recaudación exitosa de 4,5 mil millones para un fondo de “web3” (su frase eslogan para referirse al mundo cripto/cadenas de bloque).
Pero, tampoco hay que olvidar que “en los últimos años el mercado de las criptomonedas ha sido objeto de una enorme especulación impulsada por las altas rentabilidades, pero si miramos con perspectiva, Bitcoin ha sufrido ya dos correcciones del 70% desde máximos en el último lustro. Aunque puedan consolidarse en los próximos años, la gran volatilidad acabará expulsando a muchos inversores que pensaban que las criptomonedas podrían actuar como activos refugio”, advierte Joaquín Robles, analista de XTB.
