La temporada de resultados de los Estados Unidos y de Europa ha llegado, prácticamente, a su fin y lo ha hecho superando las expectativas de forma clara. Y es que, en cuanto a las empresas del S&P 500 se observa que más del 70% de ellas han superado las expectativas de BPA. Así las cosas, se puede deducir que los resultados han sido mejor de lo previsto por el consenso, al observar una caída año contra año (YoY) del 3% cuando se esperaba un 7% de descenso.

Con todo esto, se puede considerar que las cuentas de las compañías están comportándose mejor de lo esperado y dejan entrever que la situación económica, al menos corporativa, no es tan mala como el consenso de mercado se esperaba. Aunque, hay que tener claro que los beneficios se han comportado peor que el año pasado, algo que no es, por ende, un escenario positivo. Sin embargo, es necesario hacer un análisis de por qué los resultados han sido mejores y qué esperar del futuro.

¿Por qué la temporada de resultados ha sido mejor de lo esperado?

“Esa sorpresa global tiene su origen en unas previsiones que se habían colocado en terreno muy negativo y, de cara al Q2 los beneficios se espera se contraigan a un 8% con respecto al mismo periodo del año anterior. Los márgenes se reducen solo un 1% frente a un 1,5% esperado”, asegura Javier Molina, analista senior de mercados para eToro.

Una visión que también es compartida por el analista de iBroker, Antonio Castelo. “Lo que se puede deducir es que, en promedio, los resultados publicados han resultado ser mejores que lo esperado por el consenso, pero en general han sido peores que los resultados correspondientes al primer trimestre de 2022. También en su conjunto cabe deducir que, las empresas norteamericanas están soportando mejor el entorno de menor crecimiento y de todavía elevada inflación que existe”.

Es decir que, aunque los resultados están empeorando con respecto a los obtenidos al año anterior, no están siendo tan negativos como el consenso de mercado creía, ya que se mantenían más pesimista y negativo con la situación económica. 

Sin embargo, no habría que olvidar la parte positiva de este escenario. “A pesar de las preocupaciones sobre una posible desaceleración económica o recesión, la temporada de resultados del primer trimestre en Wall Street ha ofrecido un rayo de esperanza ya que, en su mayoría, los resultados revelaron que las cosas podrían no ser tan nefastas como se temía en un principio”, comenta Jesse Cohen, analista de Investing.com.

En cuanto a los sectores, las grandes tecnológicas lo han hecho mejor de lo esperado. De igual manera, en Estados Unidos se han comportado mejor aquellas en las que pesan más sus ventas en el mercado doméstico que las que tienen mayor presencia en el mercado exterior.

¿Qué esperar ahora de los resultados empresariales?

El consenso, al menos sobre la mesa y por ahora, esperan una contracción del 8% de los beneficios empresariales para el segundo trimestre del año en comparativa con el mismo periodo del año anterior. “De momento y mirando el sentimiento sobre los BPA, hay una recuperación importante que pasaría a positivo para el último trimestre de 2023. El gráfico responde a la pregunta de qué espera el consenso y, en estos casos, no debemos olvidar que cuando realidad y expectativas no coinciden, el mercado sorprende con volatilidad. Ese puede ser un buen piloto para interpretar los cambios venideros”, agrega Molina.

Es decir, que el escenario central actual es el de la contracción y caída de los beneficios para el segundo y tercer trimestre, mientras que se espera una recuperación para el último trimestre del vigente año. Algo con lo que parece no mostrarse de acuerdo Castelo. “Personalmente me resulta excesivamente optimista el hecho de que el consenso esté apuntando a que, a partir del tercer trimestre de 2023 se alcancen ya de forma sostenida récords históricos en los beneficios por acción. Y me llama la atención porque, por otro lado, en el mercado también se prevé que los bancos centrales se verán obligados a bajar los tipos en la última parte de 2023 porque la economía global experimentará una caída importante que incluso le llevará a episodios de recesión. Hay algo que no cuadra entre uno y otro pronóstico”.

¿Cómo ha ido la temporada de resultados en Europa?

Casi el 72% de las empresas han batido el consenso en Europa, encabezadas por las cíclicas, industriales y tecnológicas, un porcentaje superior al de la media histórica, mostrando que quizás las previsiones habían sido excesivamente negativas. En los sectores más defensivos las ganancias, mejor decir las sorpresas positivas, han sido más moderadas. Es decir, que en Europa se ha comportado mejor que en Estados Unidos, aunque con una diferencia ligera.

En conclusión, Antonio Castelo, destaca que la idea principal que cabe extraer de esta temporada de resultados es que los analistas participantes en los consensos habían sido “excesivamente precavidos, bajando mucho sus previsiones y la realidad es que las empresas han mejorado esas previsiones tan negativas (buen aspecto), pero que no han sido capaces de mejorar en global los resultados del mismo período del año anterior (mal aspecto)”.