En una sesión en la que los bancos centrales monopolizaron gran parte de la atención de los inversores, los principales índices de los mercados de valores europeos cerraron sin grandes variaciones. Desde primera hora de la jornada los índices vagaron sin rumbo fijo, a la espera de conocer qué hacía y qué decía el BCE […]
Dirigentes Digital
| 22 jul 2016
En una sesión en la que los bancos centrales monopolizaron gran parte de la atención de los inversores, los principales índices de los mercados de valores europeos cerraron sin grandes variaciones. Desde primera hora de la jornada los índices vagaron sin rumbo fijo, a la espera de conocer qué hacía y qué decía el BCE tras la reunión de su Consejo de Gobierno. Destacar que el sector del ocio, especialmente el de las aerolíneas, era con mucho el que peor comportamiento mantenía en esos momentos tras la revisión a la baja de sus expectativas de negocio anunciada por la alemana Lufthansa y tras la publicación de unas cifras trimestrales de Easyjet que estuvieron por debajo de lo esperado. En ambos casos los recientes ataques terroristas perpetrados en Europa fueron la principal excusa. Así, y mientras los inversores esperaban al BCE, una entrevista de la británica BBC al gobernador del Banco de Japón, Kuroda, "entró en juego", castigando el comportamiento de la renta variable y fortaleciendo al yen frente al dólar. En ella Kuroda negaba la necesidad de aplicar en Japón el denominado "helicóptero de dinero", algo sobre lo que se viene especulando en las últimas semanas. Posteriormente se supo que la entrevista era antigua, habiéndose realizado antes del Brexit, por lo que las "aguas volvieron a su cauce".
Sin embargo, al final la reunión de Consejo de Gobierno del BCE fue más intrascendente para los mercados de valores europeos de lo que se esperaba. Así, y cumpliendo con las expectativas de los analistas, el BCE "no movió ficha", dejando sin cambios sus principales tipos de interés de referencia y el importe mensual destinado a compra de activos en los mercados secundarios. Como esperábamos, tampoco alargó el plazo de vigencia de este programa, aunque su presidente, el italiano Draghi, dijo que el mismo se mantendría hasta finales de marzo, como estaba previsto, o más allá de ser necesario. Además, el BCE tampoco incluyó nuevos activos para ser comprados en su programa de adquisiciones, algo sobre lo que se había especulado antes de la reunión ante la perspectiva de que la institución se quedará sin bonos que comprar. Además, y como era previsible, Draghi, tras mostrarse "orgullos" de la actuación de los bancos centrales tras el Brexit, al haber evitado éstos cualquier atisbo de falta de liquidez en el sistema, dijo que a día de hoy es muy complicado determinar el impacto que la decisión del Reino Unido de abandonar la UE puede tener en el crecimiento económico de la región. Es por ello que dejó la puerta a analizar en la reunión del Consejo de Gobierno de septiembre la posibilidad de implementar nuevas medidas de ser éstas necesarias. Para ello se deberá disponer de datos macro que apunten a esta "necesidad". Draghi, por tanto, no se comprometió a actuar en septiembre, simplemente dijo que se estudiará esta posibilidad.
El mensaje del BCE, creemos que muy bien ponderado, dejó fríos a los inversores y sin reacción a los mercados de valores. Ahora serán los datos macro que se conozcan en los próximos meses los que determinen la dirección que adopta la política monetaria en la Zona Euro.
Por lo demás, señalar que Wall Street, tras más de una semana de alzas casi ininterrumpida de sus principales índices, hizo ayer un alto en el camino, lo que interpretamos como simples tomas de beneficios. En este mercado el sector de la energía se convirtió en un lastre por la nueva caída del precio del crudo, provocada por el temor de los inversores al impacto en el mismo a corto plazo de los elevados inventarios de gasolinas y productos destilados. Por su parte, los sectores defensivos como el de las utilities y el de la sanidad fueron los únicos que cerraron en positivo en una sesión también positiva para los bonos del Tesoro.
Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que los inversores podrán comprobar de primera mano el impacto del Brexit en las lecturas preliminares de julio de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios y de las manufacturas de la Zona Euro y el Reino Unido (la consultora Markit ha elaborado en esta ocasión de forma extraordinaria los de este último país). Se espera que tanto el índice de servicios como el de manufacturas muestren contracción en el Reino Unido y Francia, y apunten a un menor ritmo de expansión en Alemania y en el conjunto de la Zona Euro. Estos pueden ser los primeros indicios del impacto que la decisión del Reino Unido de abandonar la UE puede tener en el crecimiento económico de la región, algo que entendemos será analizado muy en profundidad tanto por el Banco de Inglaterra como por el BCE de cara a diseñar su política monetaria a medio plazo. Unas lecturas muy por debajo de lo esperado por el consenso de analistas creemos que serán mal recibidas por los inversores a pesar de que ello suponga nuevas medidas de política monetaria expansiva.
Por lo demás, señalar que en Europa hoy conoceremos las cifras trimestrales de la británica Vodafone, que pueden tener impacto en las compañías del sector de las telecomunicaciones europeo cotizadas. En la Bolsa española, por su parte, serán el Banco Sabadell, Bankia, Grupo Prisa y Vidrala las compañías que publicarán sus resultados. Consideramos especialmente relevantes las cifras de los bancos, sector que lleva meses penalizado en el mercado por el temor a que el actual entorno de tipos lastre su rentabilidad. Habrá que analizar si las cifras que presentan estas entidades justifican o no el mencionado "castigo".
