Alternativas ante un entorno potencialmente cambiante

Ante el año nuevo en los mercados surgen viejos interrogantes para encontrar alternativas: ¿se mantendrá la evolución económica? ¿Cuánto tiempo durará el impulso en los mercados de capitales? ¿Están sobrevalorados los mercados de acciones? Una hoja de ruta nos puede ayudar a navegar en este mar de interrogantes. La recuperación de la zona del euro se ha afianzado y se ha extendido a más regiones. Sin embargo, la situación económica del Reino Unido se ha enturbiado considerablemente. Así pues, según el equip de análisis de Allianz GI, “el potencial de crecimiento (entendiendo crecimiento como la evolución a largo plazo de la que dependerá la economía) se verá frenado por obstáculos como el elevado endeudamiento mundial, la baja productividad y tendencias demográficas desfavorables”. En este contexto, más que a la política monetaria, “conviene prestar atención a la política fiscal, aunque el margen de maniobra sigue siendo reducido, como lo es la predisposición política a gastar dinero, con la salvedad de Estados Unidos y Japón”. Los expertos señalan que en la comparativa global, “la relación precio-beneficio de Shiller y los beneficios previstos para los próximos doce meses se sitúan en un nivel medio”. Puede considerarse que las acciones europeas tienen valoraciones neutrales. Los beneficios de las empresas europeas han mejorado menos que los de las estadounidenses, pero todavía “pueden registrar un crecimiento de un solo dígito alto.” Dada la buena situación económica, todavía “tienen que recuperarse”. En el persistente entorno reflacionario deberían “preferirse los sectores cíclicos, en especial los valores financieros y las materias primas. Junto con los valores de telecomunicaciones, estos son los sectores que muestran valoraciones más asequibles”. En este sentido, dentro de los cíclicos, los valores industriales parecen ser “los que muestran valoraciones más altas y los que resultarían más perjudicados si la economía se desacelerase”. Por su parte, desde el punto de vista estructural, sigue siendo recomendable “dar preferencia al estilo de dividendos”. Ante la expectativa de una mayor volatilidad por las incertidumbres políticas y monetarias, desde Allianz GI recomienda “las estrategias multiactivos”. El segmento de la inversión de riesgo, fundamentalmente las acciones, “satisface las aspiraciones de rentabilidad y puede generar rentas de capital gracias a los dividendos”. Por su parte, la deuda (soberana) actúa como amortiguador. Además, el análisis del comportamiento económico demuestra que las estrategias que apuestan por diferentes clases de activos y delegan la asignación táctica pueden engañarse a sí mismas con la “Estrategia de Ulises de las inversiones de capital”.