Bancos en cartera, ¿la mejor o la peor idea de inversión?

Lo cierto es que las caídas en Bolsa de la banca han sido pronunciadas durante todo el año. Y pese al reciente rebote vivido por el sector en Europa, aún son muchos los escépticos con una industria que se enfrenta a enormes retos por delante.

Desde JP Morgan AM señalan como principal reto para las entidades los costes regulatorios que aún quedan por venir. En un reciente informe, los analistas de la firma insisten en que "la carga regulatoria sobre el sector bancario europeo previsiblemente se intensificará en los próximos años, ya que los acuerdos de Basilea III no se aplicarán plenamente hasta 2018".

El entorno de tipos en negativo, que tanto daño está haciendo a la rentabilidad del sector, así como una industria sobredimensionada y abocada a un nuevo proceso de fusiones son los otros dos graves problemas que los expertos anticipan para la banca europea.

Uno de los elementos que sirve para ejemplificar la evolución del sector en Bolsa en los últimos meses es el de la industria de fondos. La mayor parte de los productos más rentables de renta variable española y europea en lo que va de año son, precisamente, aquellos que han decidido desterrar a las entidades financieras de sus carteras. Es el caso del azValor Iberia, el Magallanes Iberian Equity o el Iberian Value de Alpha Plus Gestora, que han batido notablemente al Ibex 35 gracias a su casi nula exposición a la gran banca cotizada del selectivo, que este año lleva perdidos unos 34.500 millones de euros de capitalización bursátil.

Otros, sin embargo, han empezado a ver en las valoraciones una buena oportunidad de entrada en el sector. Es el caso de Bestinver. Tras meses sin incluir banca en su estrategia de inversión, la fira de Beltrán de la Lastra considera que las valoraciones comienzan a ser atractivas en muchos casos. "Y en pocos, muy pocos (que son los que merecen nuestra atención) además de ser atractivas, son de calidad", aseguran. La firma ha encontrado la mejor oportunidad en el caso de ING que "tras ver reducido su valor en Bolsa a casi la mitad en poco menos de un año, cotiza a 9 veces beneficios". Además, recuerdan que la entidad cuenta con un colchón de capital considerable (presenta una ratio de capital de máxima calidad del 12%) "y su equipo directivo se centra en optimizar su balance y estabilizar los márgenes"..

Desde NN IP también se muestran optimistas, al asegurar que "la dinámica del crecimiento de los beneficios, el hecho de que los rendimientos de los bonos hayan tocado fondo y las atractivas valoraciones son, todos ellos, factores que podrían permitir a los valores financieros recuperar el terreno perdido", indicando que han aumentado su posicionamiento a sobreponderar.

Lo que hay que tener claro es, sin duda, la obligación de separar ‘el grano de la paja’. Salvo las dudas sobre la banca italiana, estos expertos consideran que si los bancos cuentan con el respaldo de una mejora de los parámetros económicos fundamentales, las valoraciones podrían convertir una recuperación impulsada por la dinámica de crecimiento en unas rentabilidades sostenibles guiadas por los fundamentales. "Tanto en términos del ratio Precio/Valor contable como del PER, las entidades financieras cotizan en los niveles mínimos registrados durante la crisis financiera global. Desde entonces, se han llevado a cabo muchos cambios para reducir el perfil de riesgo. Las pruebas de estrés han aumentado la visibilidad. Cuando ha sido necesario, los bancos se han recapitalizado y reestructurado", indican.

El nuevo toque de atención sobre Deutsche Bank será una nueva prueba de fuego para el sector. Los expertos consideran que, si sobrevive, el rebote vivido en verano podría alargarse de aquí a final de año. Eso sí, solo para inversores a prueba de golpes y dentro de carteras muy diversificadas.