Claves que marcarán el devenir de los mercados

Riesgos geopolíticos, política monetaria de los bancos centrales y resultados empresariales. Son las tres patas que guiarán la evolución futura de las cotizaciones en los parqués globales. Unos mercados que han logrado salvar el verano recuperando las pérdidas que finalmente se limitaron a la primera semana de agosto.

En este contexto, Jesús Sánchez Quiñones, Director General de Renta 4 Banco, explica en su espacio digital que uno de los temas candentes seguirán siendo los conflictos geopolíticos que, lejos de resolverse en verano, se han intensificado con las sanciones económicas de la UE a Rusia y un empeoramiento de los resultados y previsiones de las empresas europeas con intereses en el área.

Los últimos datos económicos en Europa tampoco dejan abiertas grandes puertas al optimismo. Los expertos de IG España recuerdan los decepcionantes datos de PMIs publicados el lunes en España, Alemania y Reino Unido, con cifras peores de las previstas. "Solo Francia fue capaz de batir las expectativas, aunque se mantiene aún en zona de contracción", explican.

Los datos de bajo crecimiento se complementan además con un mínimo nivel de inflación que queda muy lejos del 2% establecido en los objetivos del Banco Central Europeo (BCE). Los movimientos de Mario Draghi en este sentido también tendrán que ser seguidos de cerca por los inversores, además de la reacción del mercado a la puesta en marcha de las últimas medidas anunciadas por el organismo monetario.

Ramón Forcada, director del Departamento de Análisis de Bankinter, señala que "una parte del mercado puede quedar algo decepcionada si el organismo no realiza ningún movimiento nuevo" en su reunión del jueves, pero eso es precisamente lo más probable. "No parece obvio que enfrente una situación de urgencia en precios (si la subyacente está en +0,9% esa debería ser la tendencia esperada), y esperará a conocer los primeros resultados de su T-LTRO de septiembre". Más adelante, podría arrancar el QE, "que deberá ser mayor o menor en dimensión dependiendo precisamente de dichos resultados", explica el experto.

En cuanto a los resultados empresariales, Inversis reconoce que el crecimiento de beneficios "ha sido algo más conservador que el consenso (+8%)", por lo que "comenzamos a expandir ratios llevando al PER por encima de su media histórica de 15 veces". Desde la firma insisten en la necesidad de que el "momentum" de beneficios siga su curso en el cambio de las expectativas por parte del consenso iniciado hace tres trimestres "para que las subidas de precio no encarezcan las valoraciones". Así, y hasta conocer las previsiones de las compañías para el cuarto trimestre, "nos parece conveniente en este punto mantener la exposición a Estados Unidos infraponderada".

A pesar de la cautela, desde Renta 4 recuerdan que la debilidad económica, los riesgos geopolíticos y las valoraciones actuales pueden verse compensadas con "la garantía de contar con una liquidez abundante y la ausencia casi total de rendimientos en la renta fija". Factores que limitarían en todo caso la "profundidad de las caídas bursátiles".

José Luis Martínez Campuzano, estratega de Cii en España, recuerda en este sentido que "la Bolsa rusa mantiene ganancias del 18% desde los niveles de marzo". Pero explica que el Rublo sigue a la baja en los mercados de divisas, "acentuando la tensión entre su banco central y el Ministerio de economía sobre la necesidad de subir los tipos para contener los riesgos de inflación". Sus previsiones apuntan a un crecimiento algo mayor de medio punto este año (1,3 % el año pasado) y 7 % inflación (6,8 %).
"Al final, es un ejemplo del decoupling de los mercados financieros frente a la economía real. Algunos lo llamarían especulación; otros, dentro de la clase política, una visión de largo plazo", sentencia.