Hace un mes desde Alphavalue llegaron a la conclusión de que las farmacéuticas eran atractivas, pero que los inversores simplemente no estaban interesados en el sector. “Es posible que hayamos sido demasiado pesimistas, como lo demuestra el repunte en el PER de 2018 que hemos visto en las empresas farmacéuticas” señalan. Desde Alphavalue consideran que el sector […]
Dirigentes Digital
| 08 ene 2018
Hace un mes desde Alphavalue llegaron a la conclusión de que las farmacéuticas eran atractivas, pero que los inversores simplemente no estaban interesados en el sector. “Es posible que hayamos sido demasiado pesimistas, como lo demuestra el repunte en el PER de 2018 que hemos visto en las empresas farmacéuticas” señalan. Desde Alphavalue consideran que el sector puede beneficiarse sensiblemente de una nueva ola de aumentos de precios en los EE. UU. Tales subidas con la llegada de un nuevo año son habituales, pero pueden confirmar el hecho de que la industria se siente lo suficientemente fuerte como para buscar algo más. Recordamos que las farmas europeas tienden a obtener entorno al 40% de sus ingresos en EE. UU. 
En términos de PER, la industria opera a un nivel aceptable de 18.5x para 2018 (19.3x cuando volvemos la vista solo a las pequeñas compañías), lo que tiene más relevancia si consideramos la seguridad del dividendo. 
La imagen de beneficios es en realidad bastante inconsistente cuando se desglosa por los actores contribuyentes al incremento de los mismos durante el último año. Y es que 2017 fue conducido por GLAXOSMITHKLINE (comprar, objetivo 1.613 p ), ROCHE (añadir, objetivo 266 CHF ), SANOFI (añadir, objetivo 72,07 €  ) y SHIRE (comprar, objetivo 4,760 p ). Entre todos contribuyeron con un aumento de más de 600 M€ al beneficio, mientras que BAYER (reducir, objetivo 105 €  ) eliminó unos 800 M€ debido a las ventas tras la adquisición de Monsanto. ASTRA ZENECA (reducir, objetivo 5.073 p ) también hace una contribución negativa al sector de -475 M€. Mientras el viejo Galenica se convierte en VIFOR PHARMA (reducir, objetivo 126 CHF ) su contribución a las ganancias del sector cae bruscamente por una cuestión técnica, debido a la escisión del negocio de distribución. Los comentarios anteriores señalan que las acciones de sector nuevamente se están convirtiendo (por fin) en historias singulares. Esto podría ser una buena noticia después de años de comprar comportamientos gregarios en todo el sector (desprendimiento de patentes, entrada / salida del Obamacare, consolidación fiscal …). El dinero parece estar en UCB (añadir, objetivo 73,3 € ), LONZA (añadir, objetivo 292 CHF ), NOVARTIS (añadir, objetivo 90,4 CHF ), NOVO NORDISK (reducir, objetivo 360 DKK ) y Roche, que están siendo impulsadas por el momentum con un +10% de potencial al alza restante. También vemos buenos fundamentales (pese al mal momentum) en GSK, MERCK KGaA (comprar, objetivo 110 € ), IPSEN (comprar, objetivo 123 € ), y sobre todo Sanofi, que aún tiene que mostrar signos de haber convencido con su reciente actualización estratégica. La única acción que parece ser una apuesta seria es Shire, donde vemos un +22% de potencial alcista y donde el sentimiento parece estar mejorando finalmente. En general, el sector ofrece un potencial por fundamentales del +9% para los próximos 6 meses, que es significativo frente al promedio del mercado situado en el +5,5%. A continuación, desde Alphavalue nos muestran su cobertura en el sector farma europeo: 
