“El retorno absoluto es la mejor alternativa para encontrar alpha”

Con las perspectivas de mayor inflación, ¿considera que es buen momento para invertir en bonos soberanos? No creemos que la inflación vaya a repuntar fuertemente. Mucha gente espera que la inflación se incremente, pero no con una fuerza extrema. La inflación subyacente en la Eurozona se encuentra en el 0,7%, lo cual es bastante baja. Vemos que va a crecer, aunque no significativamente. Por tanto, relacionado con los mercados de renta fija la realidad es que ahora mismo están caros, enfrentándose a la normalización de las políticas monetarias. En términos de asignación de activos infraponderamos la renta fija. Eso no quiere decir que en estos activos no existan oportunidades. Es verdad que el Treasury estadounidense ha alcanzado una rentabilidad del 3%, pero pensamos que en los próximos meses podría tener un comportamiento plano o negativo. Siguiendo con este hilo, los bancos centrales van a seguir tensionando la política monetaria y, como dice, el Treasury ha escalado hasta el 3%. ¿Hay posibilidades con este esquema? Hay posibilidad de potencial de subida, pero que también está ajustada con las rentabilidades negativas en Japón y en la Eurozona. En este sentido, si las perspectivas en estas dos regiones se mantienen no estoy seguro de que los tipos de interés vayan a subir en las fechas estimadas. Además, no creo como algunos gestores que las rentabilidades de los bonos de Estados Unidos a largo plazo lleguen al 4%, a menos que la renta fija de Japón y Europa suba de manera consistente. Hay probabilidades de que los rendimientos de los bonos estadounidenses suban en el corto plazo, pero no mucho más allá. ¿Cuáles son los principales riesgos que detectan en este entorno? Hay muchos riesgos, realmente. Por supuesto, los riesgos políticos relacionados con Oriente Medio, que insuflan de tensión a los mercados. El proteccionismo, sería otro problema importante. Por último, no vemos riesgos de corto plazo, pero sí estamos ante la madurez del ciclo, aunque las políticas fiscales expansivas en Estados Unidos son buena idea de cara al futuro. Por eso vemos que estamos ante el mejor momento ahora mismo. ¿Por qué cree que es atractivo en este escenario una estrategia de retorno absoluto? Pensamos que jugar con diferentes opciones es lo más interesante en estos momentos. Si hablamos de renta fija es difícil encontrar oportunidades ahora mismo y la renta variable los mercados no están baratos. Las ganancias de las compañías están subiendo significativamente, pero las acciones se encuentran ante valoraciones altas. Por tanto, el retorno absoluto es la mejor alternativa para encontrar alpha e intentar jugar con oportunidades en renta variable y en movimientos de rentabilidad de algunos bonos. Es probablemente más defensivo que estar en otro tipo de activos en concreto. Por tanto, ¿cuál es el proceso que sigue para construir su cartera? Hablando de la cartera de retorno absoluto que gestiono, todo el desarrollo de ese portfolio se centra en ideas que parten del valor relativo que existe en la renta variable. Ahora mismo, por ejemplo, estamos incorporando compañías de gran capitalización y estamos vendiendo small caps, que es donde consideramos que podemos captar más liquidez. Por otro lado, en renta fija nos estamos centrando en los rendimientos que hay en Estados Unidos. Además, en cuanto a divisas tenemos exposición al yen japonés. En resumen, intentamos ser muy específicos, seleccionar bien, y a partir de ahí obtener rentabilidades. ¿Para qué tipo de inversor está destinado este fondo? Está orientado para todo tipo de inversores. Actualmente tenemos inversores institucionales, banca privada… Está abierto a todo el mundo que quiera no tomar riesgos significativos en el mercado y que busque un comportamiento normal para su cartera. En definitiva, que no sufra con los cambios de los mercados.