Empresas ‘fuera de moda’ y con baja deuda: así invierte Magallanes

La Fundación Rafael del Pino de Madrid acogió ayer la primera Conferencia Anual con Inversores de Magallanes Value Investors, que ha logrado ganarse la confianza de los inversores a golpe de su estrategia de inversión value y la prioridad de poner al cliente en el centro de su negocio. Nacida hace poco más de un año, el patrimonio de la firma supera ya los 550 millones de euros, han pasado de 4 a 10 trabajadores y cuentan con seis vehículos de inversión. Y lo que es más importante, el número de partícipes supera ya los 1.500.

"Nuestros partícipes nos entienden, en los momentos de incertidumbre no hemos tenido reembolsos. E incluso hemos rechazado clientes cuyo horizonte temporal no se adecuaba a nuestras ideas de inversión", explica Iván Martín, reconociendo que "no soportamos perder dinero".

Batiendo a sus índices de referencia desde el lanzamiento, la estrategia ibérica está ya invertida al 89%, aprovechando para comprar en las caídas del mercado. En el caso de la cartera europea, la cifra asciende al 91%. Pero, ¿qué requisitos deben cumplir las empresas para entrar en su órbita?

• Empresas poco cubiertas por analistas, "ignoradas" por el mercado. Como ejemplo Lingotes Especiales, calificada por Martín como "el Inditex del mañana".

• Empresas fuera de las modas, infravaloradas. Pero solo para inversores dispuestos a esperar el tiempo suficiente para aprovechar ese potencial. E.On es el ejemplo de Magallanes para estas compañías.

• Compañías controladas por familias, como la firma de consumo Orkla.

• Empresas que gocen de una buena situación financiera, con poca deuda y caja neta positiva. Aquí, el mejor ejemplo en las carteras de los fondos de Magallanes es Conzzetta, que vende productos como la ropa deportiva de alpinismo Mamut. La mitad de su capitalización es caja.

• Preferencia por lo pequeño frente a lo grande. Empresas en las que se generan ineficiencias debido a que los fondos más grandes no las pueden explotar. Aquí el ejemplo perfecto es la apuesta de la firma por la marca suiza de lácteos Emmi.

• Empresas con estructuras de holding o complejas como Pargesa. "Nos gustan porque tenemos el tiempo suficiente, del que no gozan otras, para escudriñarlas".

• Valores que se puedan ver favorecidos por entornos competitivos favorables, como la cementera Buzzi.

Barón de Ley, Iberpapel, Prosegur, Iberpapel y Miquel y Costas ocupan las mayores posiciones de la cartera ibérica, en la que no tienen cabida, al menos de momento, la banca española. A juicio de Martín, "es un negocio arriesgado por naturaleza", y a pesar de reconocer que las entidades financieras están mejor capitalizadas que hace unos años, "no compensa comprar".

Estrategia frente a los competidores

Ante la afluencia de nuevos partícipes y suscripciones netas positivas pese a los momentos de incertidumbre en el mercado, los gestores lo tienen claro: si los fondos alcanzan un determinado tamaño, "no nos lo pensaremos, lo cerraremos". "El tamaño es enemigo de la rentabilidad", sentencian.

Tal y como explica Martín, en las caídas de mercado suelen comprar más de lo que ya hay en cartera. "Si hay una probabilidad, por pequeña que sea, de perder dinero, no invertimos", insiste. "Para nosotros, el riesgo es perder dinero, frente al concepto de volatilidad al que lo asocian otros", explican desde la firma.

La coinversión y la especialización frente a la venta masiva que domina la industria de gestión de activos en España son los otros dos pilares de Magallanes, desde donde los gestores también reconocen errores, especialmente aquellos que llegan de la mano del excesivo apalancamiento de las empresas.

Frente a las agresivas políticas de comercialización de la gran banca, Martín explicó que "en Magallanes, los inversores nunca acudirán al producto de moda", advirtiendo que cuando salen muchos productos con estas etiquetas, "quizá hay que plantearse que es el momento de salir de ellos".