¿Es el renminbi chino el próximo ‘refugio seguro’?

El mercado descuenta que a finales de este año, posiblemente en octubre, el Fondo Monetario Internacional (FMI) "convierta" al renminbi en el quinto componente de su "cesta" de derechos especiales de giro (Special Drawing Rights o SDR).

Que la divisa china se convierta en moneda de reserva es un paso, en palabras de Barclays, en gran medida "simbólico. La decisión del FMI, en última instancia, será política, y se verá influenciada, entre otros factores, por el mayor deseo del país de desempeñar un papel más central en el sistema financiero mundial, y la dinámica interna entre China y Estados Unidos. Nuestra opinión es que el renminbi entrará en esta ‘cesta’ ya que la discusión política parece haber superado el nivel .

Tanto esta firma, como ETF Securities, consideran que la entrada de esta moneda en los SDR, no debe ser vista como la "meta", sino más bien "como un hito visible en el proceso de reformas y liberalización de China que, en el medio plazo, conducirá a un mayor uso del renminbi en el comercio y las transacciones financieras a nivel mundial".

Por otra parte, la entidad británica añade que la posibilidad de una mayor apertura de los mercados de capitales del gigante asiático y la internacionalización de su divisa "tienen el potencial de producir un realineamiento perturbador del actual sistema financiero" si el renminbi se "considera como una moneda de reserva para ayudar a satisfacer la demanda de activos seguros globales".

Explican estos expertos que "la idea de que la economía mundial se está viendo afectada por una escasez de ‘refugios seguros’ tiene aproximadamente una década". Es más, añaden, que hace tres años ya advirtieron que la presión sobre este tipo de activos se incrementará en los próximos diez años.

Y es que, tradicionalmente, los proveedores de "refugios seguros" son las economías avanzadas, que están creciendo muy por debajo de la demanda de dichos activos, muchos de los cuales provienen de los países emergentes de crecimiento más rápido. "Mientras ese diferencial de crecimiento entre proveedores y demandantes se mantenga intacta, una solución duradera para la ‘contracción de activos seguros’, en última instancia, tendría que llegar desde los emergentes".

Así, hace tres años, señalaron que China era el único país que tiene "el peso económico y financiero para atajar materialmente la escasez de ‘refugios seguros’. No fuimos mucho más lejos en esta idea, pues la internacionalización tanto de la divisa como la apertura de los mercados entonces parecía una posibilidad muy remota e incierta. Ahora, estos avances parecen estar más cerca, y tiene sentido evaluarla".

¿Puede entonces el renminbi llenar el vacío? La firma "dibuja" dos escenarios: que la divisa china juegue un papel similar al yen, lo que mitigaría un poco la escasez de "refugios seguros"; o que actúe más como el euro, con los bonos soberanos chinos "marcando una gran diferencia en la oferta mundial de ‘refugios seguros’" y aliviando en gran medida la contracción de estos activos.

"Las previsiones apoyan la idea de que el mundo seguirá escaso de activos, seguros, líquidos y de reserva de calidad por un periodo considerable de tiempo. De hecho, siempre y cuando estos se ‘produzcan’ en economías avanzadas de crecimiento lento, la falta de ‘refugios seguros’ es probable que se intensifique con el tiempo (…) esto supone una oportunidad histórica para que China se convierta en productor de estos activos. Si el renminbi y los activos chinos adoptan un rol cercano al que el dólar y los activos estadounidenses juegan en la economía mundial, esto transformará el escenario financiero global, al menos en cuanto al equilibrio entre activos seguros y de riesgo", concluyen.