Estrategias flexibles como alternativa en renta fija

Natixis Investment Managers ha publicado recientemente una nueva edición de su Barómetro de carteras mayoristas españolas. Este estudio está elaborado por el Departamento de Consultoría y Análisis de Carteras (PRCG, por sus siglas en inglés) de Natixis Investment Managers a partir de análisis gratuitos de carteras de clientes. Así, aporta ideas y perspectivas sobre las carteras españolas y las decisiones de inversión que están tomando mediante el análisis de 94 carteras con calificación de riesgo gestionadas por las 50 mayores empresas españolas de gestión de patrimonios, con datos a 31 de diciembre de 2017, suministrados por VDOS. Según los datos analizados, en el último trimestre de 2017 se observaron las siguientes grandes tendencias entre los inversores de nuestro país, los inversores españoles parecen reducir su perfil de riesgo al pasar flujos del perfil moderado al conservador. En renta variable se produjeron leves incrementos en acciones globales tras la buena evolución de este tipo de activo. En renta fija continua la tendencia de búsqueda de alternativas al high yield y a la renta fija europea de larga duración, por la creciente preocupación por la liquidez de la primera y por la duración y baja rentabilidad de la segunda. Juan José González de Paz, consultor sénior de inversiones en el Departamento de Análisis y Consultoría de Carteras de Natixis Investment Managers (PRCG), explica que “hasta el momento, la alternativa al high yield y los bonos europeos de larga duración está siendo los fondos flexibles globales, ya que permiten delegar la asignación de activos en renta fija en un entorno más desafiante para el activo, a la vez que se obtiene una rentabilidad a vencimiento mayor que la renta fija europea, pero sin incurrir en el riesgo de iliquidez de la renta fija de baja calidad crediticia”. El hecho de que el bono estadounidense a diez años haya sobrepasado el 3% “se alinea con la preferencia por los fondos de renta fija flexible global en España y fuera del país, que es lo que hemos percibido tanto en este Barómetro de Carteras Españolas como en el último Global. Los inversores se han estado posicionando para este movimiento desde hace un tiempo y ahora vemos que está sucediendo”, comenta González de Paz. Sin embargo, según este experto, no está claro si la subida del diez años americano implicará más flujos positivos, ya que en lo que va de año y sobre todo en la corrección de febrero, tanto acciones como renta fija han mostrado una elevada correlación. Los fondos mixtos con mayores exposiciones a renta variable, por su parte, se redujeron, probablemente como método para controlar la exposición a este activo. De hecho, en general “durante 2017 se observó una gestión mucho más prudente del perfil conservador con respecto al resto de perfiles más agresivos en lo que se refiere a la exposición a la renta variable”, apunta González de Paz. A pesar de la buena rentabilidad de la renta variable, los gestores no han añadido posiciones significativas a este activo, ya que algunos consideran que los mercados descuentan ya un excelente escenario tanto macroeconómico como microeconómico, y por tanto se incrementa el riesgo de que las expectativas no sean tan buenas como se esperan. Entre los factores que los gestores consideran que podrían afectar negativamente a la evolución de las bolsas mencionan los siguientes: el proteccionismo económico, el impacto de las subidas de tipos y una mayor volatilidad a futuro. Además, las diferencias regionales y sectoriales en las distintas plazas bursátiles están siendo muy acusadas, por lo que la visión sectorial y geográfica está siendo clave. En este sentido, las acciones globales son las que más interés han despertado. Sophie del Campo, directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, señala que “vemos un mayor apetito por los fondos flexibles de renta fija, lo que unido al ligero aumento de la exposición a estrategias alternativas como el market neutral, nos muestran que los clientes valoran cada vez más la diversificación y la capacidad de adaptación. Pensamos que apoyarse en un gestor activo es clave a la hora de localizar las mejores oportunidades de inversión y proteger el capital”.