Corrección en los mercados de renta fija ante las nuevas expectativas de inflación derivadas de las promesas políticas de Donald Trump, que se convertirá en el presidente 45º de Estados Unidos el próximo 20 de enero. Al mismo tiempo, los activos descuentan también un incremento del precio del dinero por parte de la Reserva Federal […]
Dirigentes Digital
| 24 nov 2016
Corrección en los mercados de renta fija ante las nuevas expectativas de inflación derivadas de las promesas políticas de Donald Trump, que se convertirá en el presidente 45º de Estados Unidos el próximo 20 de enero. Al mismo tiempo, los activos descuentan también un incremento del precio del dinero por parte de la Reserva Federal (Fed) en su reunión de diciembre, y adelantan ya tres más en 2017… “Los riesgos a la baja en la deuda generalmente repercuten en el espectro del crédito”, reconocen los analistas de Lyxor. Por ello, han rebajado recientemente su posicionamiento en high yield estadounidense. Ahora bien, matizan, “los inversores no deben concluir apresuradamente que la situación actual es negativa para las estrategias de arbitraje y long/short para el crédito”. De hecho, explican, las primeras “tienden a beneficiarse de una mayor volatilidad, ya que esto crea oportunidades de arbitraje. En realidad, creemos que la perspectivas para los ‘jugadores’ puros de valor relativo han mejorado”. Por otro lado, en lo que respecta al long/short, “los gestores pueden tener que hacer frente a ‘vientos en contra’ en los próximos trimestres si los spreads se amplían”. Si bien, añaden estos expertos, “es probable que las estrategias con un sesgo de valor relativo sean resistentes”. En general, apuntan, ambas operativas lo fueron en los días posteriores a las elecciones, “a pesar del aumento de 35 puntos básicos en los rendimientos del Tesoro”, también ‘capearon’ bastante bien el taper tantrum de 2013. Así, “mantenemos nuestra posición de sobreponderar la primera y de neutral sobre la segunda”. Finalmente, la firma llama la atención sobre la deuda subordinada financiera, señalando que espectro de los bonos convertibles contingentes (conocidos como CoCos), les resulta “especialmente atractivo desde una perspectiva de carry”. Subrayan que la rentabilidad de estas emisiones en Europa “oscila entre el 5,5% y el 12,5%, en un momento en el que los ratio de capital de las entidades han aumentado”. Además, no es fácil ponerse corto en este tipo de instrumento de renta fija y “los gestores emplean CDS con el fin de limitar la direccionalidad de la cartera”.
