Gesconsult: “Ahora más que nunca, gestión activa”

"Unos tipos de interés que repuntan de manera generalizada en la mayoría de países desarrollados, renovadas expectativas de inflación de la mano del precio del crudo, las variaciones de las divisas o la inestabilidad en Europa generada por la situación griega" serían los principales factores que están llevado a los activos financieros a registrar importantes movimientos tanto en un sentido como en otro, en opinión de ambos expertos.

En el Viejo Continente, las Bolsas se están viendo especialmente afectadas por el comportamiento del euro y las incertidumbres en torno a las negociaciones de Atenas con sus acreedores, un acuerdo que no termina de llegar aunque al país se le acaba el tiempo y, especialmente, el dinero… Mientras tanto, la moneda única se revaloriza al calor de la debilidad mostrada por la economía estadounidense entre enero y marzo que, al mismo tiempo, podrían provocar que se retrase el primer incremento en el precio del dinero desde 2006.

"Al principio se hablaba del primer trimestre, luego se decía que al final del verano y ahora se piensa más en el final del año. Que la subida de tipos se posponga más de lo previsto puede ser perjudicial para la economía europea y las Bolsas, por el efecto en la divisa. Estamos viendo al euro en niveles de 1,13/1,14 dólares y por eso las empresas exportadoras, sobre todo las alemanas, están corrigiendo con bastante fuerza", explican. 

Ahora bien, en el caso particular de abril (y a pesar del "susto" que han dado las ventas minoristas al salir peor de lo esperado), la mayor parte de los indicadores macroeconómicos que se han publicado al otro lado del Atlántico están siendo positivos. A esto, cabría añadirle el respaldo de una buena temporada de presentación de resultados empresariales: de media la sorpresa positiva entre las empresas del S&P 500 ha sido del 7%.

Se suma a Grecia ("a la que conviene vigilar de cerca) y al euro, una tercer cuestión: el rebalanceo de carteras. Reconocen desde Gesconsult que "se están recogiendo beneficios tanto en renta fija como en renta variable, sobre todo por parte de las grandes gestoras, y eso está teniendo también su efecto en la divisa europea. Un movimiento que tendría lógica tras las fuertes alzas vistas y la volatilidad y la aversión por el riesgo en el que parecen haber entrado los inversores".

Sin duda, son muchas las dudas que planean sobre los mercados financieros, pero desde la firma prefieren seguir apostando por el apoyo que suponen las compras masivas de deuda (QE) del Banco Central Europeo (BCE). "En parte por ello no nos planteamos vender en mayo, al hilo de ese dicho popular en el mercado, ‘sell in may and go away’. Al contrario, estamos aprovechando las oportunidades de compra que nos ofrece el mercado, sobre todo en renta fija".

Consideran estos analistas que "es momento de empezar a elegir algunas inversiones de forma muy selectiva". Así, recuerdan que la autoridad monetaria puede adquirir hasta el 16% de la deuda viva de España y el 22% en Portugal, por lo que el reciente repunte de las rentabilidades en sus bonos es "una oportunidad de compra, incluso para los inversores más conservadores". 

Por otra parte, ven atractivo en los "bonos ligados a la inflación", ya que las previsiones de la Comisión Europea que apuntan a un aumento del IPC del 1,5% el año que viene, refuerzan "nuestra idea de que es un buen momento para comprar inflación, más aún cuando estos bonos también han sufrido una importante corrección en los últimos días".

Finalmente, en lo que respecta a la renta variable declaran tajantes: "Nada ha cambiado en la tesis que hemos mantenido en los últimos meses sobre la bolsa" (entorno macro en recuperación, mejora de los resultados y estimaciones al alza, y mejor comparativa en términos relativos respecto a la deuda). Por tanto, mantienen su "visión positiva y la idea de que estamos asistiendo a una corrección lógica de un mercado alcista".

Así las cosas, concluyen que, a pesar de las turbulencias recientes en los mercados, "nos encontramos ante una oportunidad de inversión que estamos aprovechando apoyándonos en nuestra gestión flexible. Ahora más que nunca una gestión activa es  primordial para  sacar toda la rentabilidad que nos ofrece el mercado en este momento".