Gestionar el riesgo activamente

“No estamos fijando nuestras esperanzas en el crecimiento económico y rentabilidades muy altas en los mercados de capitales en 2017”. A pesar de estas bajas expectativas y del riesgo que conllevan, Kreuzkamp asegura que no le preocupa la recesión “que veremos en las principales regiones económicas”, aunque reconoce que los bancos centrales y la política podrían continuar aderezando el mercado en el corto plazo. A su juicio, el escenario político se mantiene como la principal incertidumbre. Y más allá del Brexit, los procesos electorales que vienen o el aumento de los populismos, el experto destaca también la importancia de EEUU, donde el presidente electo Donald Trump es capaz de moldear los mercados de forma sostenida, ya que un Congreso dominado por los Republicanos podría concederle un considerable margen de maniobra. “Una combinación de reducción de impuestos, desregulación y proyectos de infraestructuras podría impulsar la economía estadounidense hasta tal punto que este estímulo podría continuar por 8 o incluso 9 años. Pero generará inflación”, indica. En términos globales, desde la firma esperan un crecimiento del 3,5% en el país, que podría convertir a 2017 en el octavo año consecutivo con un crecimiento por encima del 3%, algo visto por última vez en los años 60. También se espera un repunte económico en la Eurozona. Para 2017, Deutsche AM prevé un crecimiento del 1,3%, impulsado principalmente por el consumo. Renta fija y divisas En materia de bonos y divisas, el año que viene estará inicialmente marcado, aún más, por la divergencia de las políticas de los bancos centrales con impacto en el dólar estadounidense. Se anticipan dos subidas de tipos de interés en EEUU, pero se espera que la UE se mantenga en niveles bajos y continúe buscando activamente su programa de recompra de bonos hasta bien entrado el año próximo. Bajo este escenario, apuntan a la paridad entre el dólar y el euro, asegurando que “no estamos convencidos de que esta era de bajos tipos de interés esté llegando a su fin, aunque 2016 puede haber marcado el punto más bajo para los tipos de interés”, según indica Bill Chepolis, Head of Fixed Income EMEA en Deutsche AM. Desde el punto de vista de la inversión, Deutsche AM continúa con su preferencia por los bonos corporativos europeos y estadounidenses, así como por los bonos soberanos de los países europeos periféricos. Dentro de los mercados emergentes, existen bonos soberanos en divisas atractivas, incluso si están sujetos a un nivel más alto de volatilidad de precios. En Renta Variable, la firma solo espera crecimientos de un solo dígito, “pero la situación será diferente para algunos mercados importantes, con los índices de EEUU consiguiendo nuevos récords”, explican, reconociendo que es complicado realizar previsiones por la incertidumbre sobre las políticas de Trump. “En general, los mercados volátiles y con movimientos laterales suelen ser ricos en oportunidades para los inversores activos, selectivos y tácticos”, explican desde la firma, donde consideran que inversiones en multiactivos deberían atraer una demanda considerable por parte de los inversores: “Con rendimientos tan bajos como los actuales, los inversores tienen que estar preparados para gestionar el riesgo activamente. Esta será la clave en 2017 para invertir con éxito. El desafío principal es optimizar el riesgo frente a un objetivo de retorno”, según Christian Hille, Head of Multi Asset en la gestora.