Grecia y la posibilidad de un ‘accidente ‘

La semana que hoy comienza en los mercados financieros europeos y estadounidenses tendrá dos importantes focos de atención para los inversores: i) la crisis griega, que entra en su fase final, para bien o para mal; y ii) la reunión de dos días del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), que comienza mañana, y en la que se espera que el banco central estadounidense "dé pistas" sobre cuándo podría iniciar el proceso de subidas de tipos. Si bien este segundo factor va a condicionar el comportamiento de la renta variable, los bonos y las divisas en los próximos días, será la "crisis griega" la que determine la tendencia de estos mercados cuando abran hoy por la mañana. Así, ayer, y tras una breve reunión de menos de una hora (30 minutos según los representantes de la UE y 45 según la delegación griega), se rompieron una vez más las negociaciones técnicas entre Grecia y sus acreedores, aparentemente porque las posiciones siguen muy alejadas a pesar de los comentarios del primer ministro de Grecia, Tsipras, el viernes en los que insistió en que Grecia estaba dispuesta a hacer sacrificios. Esta ruptura de las negociaciones hace casi imposible que el Eurogrupo, cuando se reúna el próximo jueves día 18, pueda evaluar ningún documento de tipo técnico, por lo que deberá adoptar una decisión política. Este es, por cierto, el político, el ámbito al que las autoridades griegas quieren llevar las negociaciones, ya que su única baza en estos momentos es el temor del resto de miembros de la Zona Euro al impacto que podría tener en la economía de la región y en la credibilidad de la Zona Euro la suspensión de pagos e, incluso, la salida de uno de sus miembros de la misma. No sabemos si este "chantaje" tendrá efecto o no, aunque dudamos que así sea, pero lo cierto es que cada vez el margen de maniobra para llegar a un acuerdo y dotar a Grecia de los fondos necesarios para que no suspenda pagos a finales de mes, cuando tienen que pagar unos 1.600 millones al FMI, es más reducido (los únicos precedentes de impago al FMI son Argentina y Zimbabue). 

De esta forma, y con la "crisis griega" yendo a peor, esperamos que los mercados de valores y de bonos europeos abran hoy a la baja, al igual que el euro, que esta madrugada se está depreciando sensiblemente en relación al dólar. Sólo noticias sobre el reinicio de las conversaciones entre las partes implicadas podrían cambiar esta tendencia, por lo que habrá que estar atentos a los teletipos. 

Pero, además, los inversores, como ya hemos señalado, tienen otro importante foco de atención en la reunión de la Fed de esta semana, reunión que irá seguida de la publicación de las nuevas estimaciones macroeconómicas de la Fed y de una rueda de prensa de la presidenta del banco central estadounidense, Janet Yellen. Los mercados no esperan ningún cambio en esta reunión de la política monetaria de la Fed, aunque sí "temen" que, dados los últimos datos macro que muestran que la economía de EEUU empieza a recuperarse del parón que ha sufrido este invierno, Yellen se muestre más abierta a iniciar una subida de tipos (los analistas descuentan ahora una en septiembre y otra antes de finales de año). De ser así, y mostrarse la presidenta de la Fed más proclive a una subida de tipos que en ocasiones anteriores, los mercados de renta variable y de bonos van a reaccionar mal, al menos en el corto plazo. 

Por lo demás, señalar que durante la semana se darán a conocer algunas cifras macro importantes, empezando hoy por el índice de manufacturas regional de Nueva York, correspondiente al mes de junio, y por la producción industrial estadounidense, que se espera que, tras meses de caídas, muestre crecimiento en mayo. Mañana en Alemania se publicarán los índices ZEW del mes de junio, indicadores que miden la confianza de los grandes inversores y analistas en la marcha de la economía alemana, que es factible que muestren la preocupación de los mismos por la deriva de la crisis griega y por el impacto que podría llegar a tener en la economía de Alemania. Por último, señalar que el miércoles se conocerán los datos del IPC de la Zona Euro y el jueves de EEUU, datos muy relevantes ya que uno de los principales objetivos de las actuales políticas monetarias laxas de los bancos centrales de ambas regiones es el de impulsar al alza los precios. Se espera que en ambos casos se aprecie cierto repunte de este indicador en el mes de mayo. 

Por tanto, los mercados afrontan a partir de hoy una semana muy complicada, que esperamos comience con recortes, en la que Grecia monopolizará gran parte de la atención de los inversores, inversores que hasta ahora venían descontando un acuerdo de última hora que diera "una patada a seguir" al problema, pero que pueden comenzar a pensar que la posibilidad de un "accidente" que dé con Grecia fuera de la Zona Euro, es cada vez más grande. De ser así, los mercados pueden corregir con cierta intensidad dado lo incierto del escenario que deberían afrontar tras el mencionado "accidente".

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