“Hay que gestionar más tácticamente”

Según indican desde Abante, los mercados estadounidenses están descontando claramente que Trump conseguirá elevar el crecimiento económico y la inflación. “Así, la Bolsa y el dólar han subido y los bonos han sufrido un fuerte retroceso en precio. Sin embargo, no parece muy sostenible este movimiento, pues un dólar y unos bonos más altos (en TIR) podrían suponer un menor impulso para la economía y para el crecimiento de los beneficios de las empresas estadounidenses”, indican los expertos. Desde la firma insisten en que “un mundo con más crecimiento e inflación no es un buen caldo de cultivo para los bonos de gobierno”. Tampoco encuentran valor suficiente en crédito y deuda emergente, “aunque pueden surgir oportunidades puntuales, por lo que mantenemos una recomendación de infraponderación clara en el activo. Además, mantenemos una posición corta, vendedora, en el bono alemán a 10 años en nuestras carteras”, indican. A su juicio, las Bolsas deberían beneficiarse de este escenario de reflación y de mejora de los beneficios empresariales. “Mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar renta variable. La bolsa estadounidense ya lo ha empezado a poner en precio con nuevos máximos históricos”, explican desde la firma, donde consideran que el resto de mercados se ha quedado rezagado y es donde aprecian más valor. Japón, emergentes (sobre todo Asia) y Europa ofrecen, según indican, mayores retornos a medio plazo. “La Bolsa europea cotiza con un descuento del 25% (medido en PER 12 meses) frente a la estadounidense, cuando su descuento medio de los últimos 10 años es del 17%. Está pesando su mayor riesgo político, pero también es la que tiene más recorrido (es donde se prevé mayor crecimiento de beneficios en 2017) si el panorama político no lo estropea”, insisten. Reconociendo lo complejo de realizar previsiones, visto lo visto este año en eventos como el Brexit o la victoria de Trump en EEUU, los expertos de Abante creen que “hay que seguir gestionando de una forma más táctica las carteras para poder aprovechar momentos de sobreventa (aumentar riesgo) o de relativa complacencia (reducir riesgo)”, destacando como principales riesgos los nuevos eventos políticos en Europa, con las elecciones en Holanda, Francia y Alemania, que “a buen seguro, generaran nuevas oportunidades de inversión”.