La estrategia de Andbank tras Francia

Aunque en el corto plazo legiones de analistas e inversores miopes respiran con la previsible victoria del candidato liberal Macron, se ignora que en Europa el euroescepticismo continua avanzando, alcanzando cotas nunca vistas. En este ambiente en el que los inversores parecen mirar al dedo en lugar de a la luna hacia la que se apunta, desde Andbank debemos acomodar nuestras conclusiones en un intento de ayudarles. Es difícil calibrar nada en un entorno en el que ganan los políticos tranquilizadores del “más de lo mismo”, cuando han sido estos la causa de la enfermedad degenerativa. Algunos dirán que Macron quizá sea diferente, pero creo que no les engaño si les digo que la alegría ha venido más por lo que se ha evitado que por lo que realmente se pueda hacer. Precisamente, ayer intentamos valorar como una victoria del candidato de las finanzas y del mainstream, sobre la patriota-sembradora de odio, puede realmente influir sobre nuestra Europa y sus mercados. Les resumo las principales conclusiones: Renta Variable: Sin cambios en la mayoría de objetivos para los índices Si bien hay elementos que invitan a la cautela, como que nos dirigimos hacia la 4ª Cohabitación en Francia, con la previsible parálisis política que ello conlleva, o que tenemos serias dudas sobre la duración de la bonanza en los datos económicos de Europa, o que en Italia los populismos tienen mayores probabilidades de éxito que en Francia, por no mencionar que el país transalpino está sujeto en el concepto de “trampa de la deuda”, etc. No es menos cierto que, en el riguroso corto plazo, se dan elementos poderosos que pueden mantener soportado algunos índices europeos, como la sensación de que los populismos en Europa chocan contra la roca del centro político, lo que permite trasladar el centro de atención hacia aspectos más positivos como el Gap acumulado entre el Equity USA y Europeo -en favor del primero-, y que bien pudiera cerrarse ahora, etc. Con todo, les detallo las decisiones para los principales índices. España (Ibex 35): En Andbank hemos aumentado marginalmente el PER ltm proyectado para cierre de año hasta el 15,8, con lo que nuestro punto de salida aumenta marginalmente a los 11,058 (tan sólo un 2.8% por encima de la cotización actual y, por lo tanto, con un escaso potencial ofrecido hasta nuestro punto de salida). ¿Significa ello que no puede ir más allá? En absoluto. Europa (Eurostoxx 600): También hemos aumentado marginalmente el PER ltm proyectado para cierre de año hasta el 15,5 (desde 15). El resultado de nuestra decisión se traduce también en un aumento marginal en nuestro punto de salida hasta los 405 puntos (un 4,5% por encima de los niveles actuales). Tampoco ofrece un gran recorrido potencial. USA (S&P500): Sin cambios en nuestros parámetros. Punto de salida fijado en los 2,456 (tan sólo 2,8% de apreciación potencial hasta ese nivel). Más allá de ese punto es considerado por el Comité como un nivel alejado de lo razonable durante este año. México (IPC Gral): Sin cambios en nuestros parámetros. Punto de salida fijado en los 49.500 (ya estamos por encima de ese nivel. Para nosotros no es razonable mantener una sobre-exposición, ni tan sólo una posición neutral). Brasil (Bovespa): Sin cambios en nuestros valor central fundamental (66.423). Punto de salida revisado ligeramente a la baja (69,700. Todavía un 7% por encima de la cotización actual. Mantener). India (Sensex): Sin cambios en nuestros parámetros. Punto de salida fijado en los 32.900 (todavía un 9% por encima de la cotización actual. Mantener). China (Shenzen): Sin cambios en nuestros parámetros. Punto de salida fijado en 2.078 (todavía un 10% por encima de la cotización actual. Mantener). Japón (Nikkei): Sin cambios en nuestros parámetros. Punto de salida fijado en 19.525 (tan sólo 1% de apreciación potencial hasta ese nivel). Álex Fusté es economista jefe de Andbank.