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La estrategia de Bestinver ante el peor inicio de año en la Bolsa española

Durante ese periodo, y con vistas a un 2016 marcado por las turbulencias, la firma ha decidido incorporar Euskaltel a su cartera ibérica, aprovechando la debilidad de la acción tras la ampliación de capital "y dado que el riesgo de sobrepagar por los activos de R Cable en Galicia había desaparecido". A juicio de los […]

Dirigentes Digital

21 ene 2016

Durante ese periodo, y con vistas a un 2016 marcado por las turbulencias, la firma ha decidido incorporar Euskaltel a su cartera ibérica, aprovechando la debilidad de la acción tras la ampliación de capital "y dado que el riesgo de sobrepagar por los activos de R Cable en Galicia había desaparecido". A juicio de los expertos, la compañía no cotiza a precios significativamente baratos frente a otras operadoras, pero sí ofrece una calidad superior debido a las barreras de entrada generadas por el valor de la marca que aprecian los clientes en su zona de actuación.

También han apostado por la compañía portuguesa Redes Energeticas Nacionais. "La acción sufrió con el cambio de gobierno portugués y con la probable extensión de las tasas especiales impuestas a la compañía para financiar la mala situación fiscal del país. A pesar de ser un anuncio negativo, la acción fue severamente penalizada cuando ya estaba cotizando muy por debajo de su valor intrínseco, lo que ofrecía un amplio margen de seguridad", indica Beltrán de la Lastra.

En el otro lado de la balanza se sitúan las ventas que ha llevado a cabo Bestinver en firmas españolas. Por ejemplo, han decidido deshacer toda su posición en Abertis, "dada la falta de visibilidad que ahora tiene la compañía". Tal y como explican, en los próximos años tendrá un buen número de vencimientos de concesiones "y no sabemos cómo reemplazarán la caída en ventas".

También han desinvertido por completo en Prosegur. Las razones son la elevada exposición a Latinoamérica, especialmente a Brasil, y la falta de crecimiento del negocio.

Bestinver también ha considerado oportuno incrementar exposición a ciertos valores que ya tenían desde hace tiempo en su cartera ibérica. Acerinox y Cie Automotive son dos ejemplos de ello. Respecto a esta última compañía, inmersa en el próximo plan estratégico, destacan su calidad, así como las buenas perspectivas de crecimiento en México, la mejora de la rentabilidad por una mayor productividad de procesos en India y Europa y el buen hacer de su equipo directivo, del que esperamos un buen desempeño.

Otras de las posiciones más destacadas de la cartera en los últimos meses ha sido sobre el segmento de Socimis, con una firme apuesta por LAR y Merlin Properties. De momento, Bestinver estima que ambos valores evolucionan favorablemente. Tal y como recuerda de la Lastra, LAR España completó la adquisición del complejo comercial Megapark Barakaldo, que ocupa un área comercial alquilable de en torno a 64.000 metros cuadrados y por la que ha pagado 170 millones de euros, lo que la convierte en la mayor operación realizada por la SOCIMI hasta la fecha. "El complejo, que incluye un parque comercial y un outlet, tiene entre sus inquilinos a marcas como El Corte Inglés, Media Markt, Nike o Mango y es el mayor centro comercial del País Vasco".

Por su parte, Merlin Properties refinanció la deuda hipotecaria de Testa mediante dos préstamos por un importe agregado de 1.700 millones de euros, la mitad de los cuales espera amortizar durante los próximos dos años con la emisión de bonos corporativos. Como nota positiva, la compañía pasó a formar parte del Ibex 35 el pasado 21 de diciembre, siendo la primera Socimi que entra a formar parte en el principal índice español.

A cierre del cuarto trimestre de 2015, las 10 inversiones más importantes suponen más del 52% de la cartera, que cotiza a un PER de 9,7 con un potencial del 55% y una relación precio / valor de 65 céntimos por cada euro de valor objetivo.

El valor liquidativo de la cartera aumentó un 6,87% durante el cuarto trimestre. El índice de referencia IGBM se revalorizó un 0,98% y el portugués PSI un 8,30% en el mismo periodo, con dividendos en ambos casos. La rentabilidad obtenida en el año 2015 es de un 9,97% frente a una caída del 3,79% del IGBM y un repunte del 18,6% del PSI. A largo plazo, la rentabilidad en los últimos 5 y 10 años ha sido el 37,37% y 78,98%, respectivamente.
 

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