Por poner en contexto la industria de los ETF… ¿qué ventajas tienen estos vehículos de inversión con respecto a otros más tradicionales, como renta variable o renta fija? Un ETF es un fondo y, por tanto, debería estar en la categoría fondo. Hay otros instrumentos que permiten acceder a los mercados financieros, como las acciones, los bonos o los derivados…Y todos esos productos compiten entre ellos cuando un inversor quiere acceder a una clase de activo. Uno de los aspectos positivos de los ETF es que con un formato fondo dentro de una cartera diversificada permite acceder a una determinada clase de activo de forma barata. Algunas de las ventajas de los ETF son: costes bajos, elevada transparencia, accesibilidad muy alta. Sin embargo, hay todavía mucho estigma que pesa sobre la gestión pasiva. En España muchos inversores aún tienen mucho recelo. ¿Por qué cree que hay esa duda todavía? En este punto hay que distinguir por regiones. En Estados Unidos es evidente que la gestión pasiva está ganando mucho terreno y ganándose la confianza de los inversores. En Europa, siempre hay un decalaje en el ciclo, tanto económico, como monetario, como en el ciclo de innovación entre EEUU y Europa. Y en Europa nos estamos acostumbrando a este tipo de gestión y los gestores de carteras institucionales han sido los primeros en dar este paso y actualmente, por ejemplo, la gran mayoría de los mandatos son de gestión pasiva y esto se está trasladando a otros formatos como el ETF en Europa. Los ETF han crecido en Europa en los últimos 10 años más de un 20% anual y, por ejemplo, en 2017 el mercado ha crecido más de un 40%. ¿Cree que puede haber un poco de miedo por parte de algunos inversores de no entrar en los ETFs por las valoraciones de los mercados? Si se miran otros ciclos de mercado, incluso en mercados bajistas, los ETF han tenido el mismo crecimiento que en mercados alcistas. La diferencia es muy escasa. Es cierto que los ETF al replicar índices tiene como objetivo ofrecer la misma rentabilidad que el índice. Si es bajista o alcista depende del índice, no del instrumento. Hay muchos índices defensivos, tanto de renta fija como de renta variable, y los inversores no sólo tienen que buscar el índice, sino también la clase de activo y el instrumento que mejor proteja sus inversiones. De hecho, el mismísimo Warren Buffett recomendaba como estrategia a largo plazo invertir en un ETF del S&P 500 porque se puede obtener más rentabilidad que en la gestión activa… Cuando se invierte a largo plazo, las bajadas y subidas que se producen en el corto y medio plazo no tienen tanta importancia, porque a largo plazo es normal que se hayan producido correcciones, pero también que los mercados suban porque la economía crece. ¿Qué le diría a esos inversores que en máximos no quieren invertir a través de estos activos? Lo primero es que nadie sabe cuándo están en máximos los mercados y en segundo lugar el vehículo es menos importante que la cesta de valores subyacentes, si dicha cesta de valores es defensiva o no lo es, y tenemos varias opciones dentro de los ETF, como elegir los índices que puedan ayudar a proteger las inversiones. Según esa opinión todos los inversores dejarían de invertir directamente en bonos y acciones. Si quiere seguir leyendo la entrevista completa suscríbase a la revista Dirigentes