Latam y Brasil se calientan ante su futuro inmediato

El futuro de la renta variable de Latam puede ser muy positivo si nos atenemos a los últimos datos y a las perspectivas que se barajan para los próximos meses. Las cifras de los flujos de fondos presentadas por EPFR, sin ir más lejos, muestra que Argentina Equity Funds registró su mayor entrada de dinero desde el tercer trimestre de 2014, aunque podrían revertirse tras la decisión de MSCI de no devolver a la Argentina al mercado emergente. El mundo emergente sigue en boca de todo el mundo inversor y con la agenda de reformas encima de la mesa podría haber una oportunidad para sus mercados. Sobre todo, después de la tensión en Brasil, con las acusaciones de corrupción sobre su presidente Michel Temer. Un factor que provocó la salida de flujo de fondos de inversión en los últimos tiempos. Sin embargo, esas sensaciones se han ido suavizando con el paso del tiempo y la hoja de ruta podría anticipar mejores perspectivas al menos marcando el largo plazo como objetivo. Siempre y cuando se sigan unos pasos estables y no aparezcan nuevas turbulencias que enturbien el panorama económico de las regiones de Latinoamérica. Según explica el equipo de análisis de Citi, se tienen que producir “reformas inevitables” en varios campos como “pensiones, trabajo e impuestos” en Brasil. Un factor que daría potencial y serviría como soluciones para salir “de la crisis política” en la que actualmente está inmersa el país. El ministro de Finanzas, Henrique Meirelles, aclaró la necesidad de un programa de reformas que incluya no sólo la seguridad social, sino también la reforma laboral, la reforma tributaria (o la simplificación fiscal) y las reformas “microeconómicas” (una oficina de crédito positiva, Privadas, privatizaciones y concesiones, ajustes en las leyes corporativas y agencias reguladoras). Muchas de las reformas no requieren mayoría cualificada en el Congreso y “podrían ser aprobadas fácilmente”, explican los estrategas de Citi.

El periodista William Waack cree que la crisis política en Brasil es tan severa que el resultado electoral de 2018 es altamente incierto. Ciro Gomes, Marina Silva y João Doria son posibles candidatos que se ajusten al perfil. Según explica, seguirá siendo “difícil para la economía desvincularse de la agitación política, no importa cuán competente el personal está en el Ministerio de Hacienda o Banco Central”. En cuanto a México, dos expertos consultados por Citi, pusieron énfasis en las implicaciones negativas de un enfoque de “stop-and-go” y la falta de una clara política de precios para el desarrollo de una industria petrolera. “Desarrollar un ecosistema de empresas locales en el sector y aprovechar los beneficios de las subastas ya realizadas, requieren una perspectiva consistente a largo plazo”, comentan. Candi Wolff, Jefe Global de Asuntos Gubernamentales de Citi, se mostró optimista con respecto al TLCAN, aunque “la dotación de personal dificulta la capacidad del gobierno para obtener legislación a través del Congreso”. Por último, los expertos ven un escenario de reformas diluidas como “el más probable” con la posibilidad de negociar la edad mínima de jubilación con el Congreso (clave para la Reforma de Pensiones) “reforzada por medidas provisionales”. Así pues, el valor está emergiendo: MSCI Brasil cotiza a un PER de 11 veces los beneficios con un descuento de 12 veces sobre el promedio histórico. No convencidos acerca de la recuperación del crecimiento sostenible y la incertidumbre política, “los inversores podrían requerir una prima más grande antes de saltar, pero notamos una brecha creciente entre los tipos de interés y el rendimiento de las ganancias”.