Los mercados, en alerta

Sin embargo, tras dos treguas fallidas y en un contexto poco favorable, las duda en torno al país continúan. Y es que, tal y como comentaban los analistas de Bankinter en sus previsiones para 2015, Rusia "padece", además de la fuerte depreciación de su divisa, de altos niveles de inflación y crecimiento nulo o negativo.

De hecho, estos expertos prevén que la economía rusa se contraiga un 6% en 2015 y afirman que el país "presenta un diagnóstico muy peligroso", por lo que su visión de inversión en el mismo es "especialmente negativa".

Recordemos que la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s (S&P) rebajaba el rating de la deuda rusa al grado de especulación, o "bono basura", ante las débiles perspectivas de crecimiento y del rublo. Se trata de la nota más baja en la última década.  

Rusia lleva meses siendo un foco de tensión en los mercados. Pero el acuerdo ha traído de nuevo la estabilidad, a pesar del escepticismo con el que ha sido acogido por los expertos. Al fin y al cabo, el gas y el petróleo representan dos terceras partes de las exportaciones del país. Pero este escenario también se pone a favor de la economía local, con el último repunte del precio del crudo, que ha recuperado los 60 dólares el barril Brent. Desde los mínimos que el crudo llegó a tocar a finales de enero, cuando el Brent perdió los 50 dólares, la recuperación del petróleo asciende a un 23%.

Al fin y al cabo, el país es uno de los mayores productores de petróleo del mundo (fuera de la Opep) y su economía depende de los ingresos de la energía, ya que el petróleo y el gas representa el 70% de las exportaciones. "Rusia pierde cerca de 2.000 millones de dólares en ingresos por cada dólar que desciende el precio del petróleo, y el Banco Mundial ha advertido de que la economía rusa se ??contraería al menos 0,7% en 2015 si los precios del petróleo no se recuperan", recuerdan desde Bankinter.

A pesar de las dudas, el nuevo nuevo escenario ha permitido al índice RTS, denominado en dólares, recuperar máximos del año, y el rublo también ha subido en su cruce con el euro y el dólar, aunque a un paso lento tras haber perdido la mitad de su valor frente al billete verde durante el conjunto de 2014. "El conflicto de Ucrania no era una cuestión que estuviera tensionando a unos mercados demasiado acostumbrados a convivir con él (se inició hace 11 meses), pero el alto el fuego acordado, al no estar descontado, causó un efecto positivo sobre las cotizaciones", asegura Daniel Pingarrón, analista de IG Markets.

Los expertos de Link Securities confirman el renovado optimismo con el que los inversores han acogido el acuerdo por el alto el fuego. "Ven en este conflicto una seria amenaza para la estabilidad política de Europa y, por ende, para sus economías", explican. Sin embargo, también muestran su escepticismo con el acuerdo. "Esperemos que en esta ocasión ambas partes respeten los acuerdos aunque las intenciones de seguir armándose, en el caso de Ucrania, auspiciadas por la oferta estadounidense, nos hace pensar que esta nueva tregua, que entra en vigor el domingo, podría ser como la anterior, de corta duración".

En este escenario, explican que a partir de ahora el papel de Rusia será determinante, ante la posibilidad de que si se consolida la paz en la región, las potencias occidentales levantarán las sanciones al país, "hipótesis que ayer impulsó el precio del crudo al alza, ya que muchos inversores apostaron por que este factor impulsaría la economía rusa y, por tanto, el consumo de crudo". Pero advierten: "Esta interpretación nos parece algo precipitada, ya que también posibilitará mayores exportaciones de crudo por parte de este país, lo que incrementará la oferta de un mercado ya de por sí saturado".

La continuidad o no de las sanciones será crucial para que el mercado recupere la confianza en un país ya de por sí demasiado castigado en su plano macroeconómico. Harish Sundaresh, estratega senior de materias primas de Loomis Sayles (Natixis Global AM) recuerda los elevados niveles que se observan aún en los contratos de protección frente a impagos (credit default swap, CDS), que en algunos países productores rozan niveles propios del impago.