Los tres factores a vigilar en Europa

Los mercados de renta variable europeos han despejado algunas incógnitas tras la celebración de elecciones en Reino Unido y Francia, no obstante los inversores seguirán pendientes durante las próximas semanas de tres factores fundamentales según los expertos. 1. Las reformas en Francia Los analistas de Bank of America Merrill Lynch consideran que las reformas prometidas por Emmanuel Macron podrían permitir a Francia beneficiarse de la globalización y estimular la tendencia de crecimiento permitiendo que el PIB se eleve dentro de 5 a 10 años por encima del 2,5% o incluso superior, sin embargo este impulso se podría ver interrumpido por la “difícil ecuación fiscal”. Para Hans-Jörg Naumer, Director Global de Mercados Globales de Capital y Investigación Temática de Allianz Global Investors, coincide en señalar que la sólida mayoría parlamentaria conseguida por el nuevo presidente francés Emmanuel Macron permitirán impulsar su programa de reformas. Sin embargo, Naumer matiza que las tensiones geopolíticas podrían venir por las negociaciones del Brexit con un gobierno debilitado tras las elecciones y por los “Trumponomics” con los mercados esperando ver si el estímulo para el crecimiento económico coincide con las expectativas ambiciosas. 2. El BCE y su próxima reunión Las recientes declaraciones de Mario Draghi durante su participación en un foro en Portugal han causado bastante revuelo y escepticismo en los mercados que esperan una reducción gradual de QE. En este sentido, los analistas de Bank of America consideran que este discurso estuvo “sobre-interpretado” y a medida que nos acercamos a la reunión de julio del BCE -día 20 de julio- “los mensajes de diferentes oradores insisten en la necesidad de paciencia y prudencia en el proceso de normalización del apoyo monetario, de acuerdo con lo que Draghi destacó en Sintra”. Además, desde Bank of America manifiestan que el Banco de Inglaterra no va a subir los tipos de interés debido a “que el crecimiento se desacelera, el pico de inflación y ningún efecto de segunda ronda deja poco caso de alza”. Mientras que desde Allianz Global Investors señalan que el Banco Central Europeo (BCE), si anunciará en otoño cómo pretende, “en primer lugar, seguir reduciendo, y después finalizando, sus compras de bonos, antes de empezar a subir por fin –previsiblemente en el transcurso de 2018–, de forma escalonada, su tipo de interés de referencia”. 3. Datos económicos mundiales Siguiendo con el análisis realizado desde Allianz Global Investors, desde mediados de 2016, los datos económicos mundiales han mejorado en líneas generales, con lo que están presentes los fundamentos para un crecimiento moderado, por encima de la tasa potencial, en el año 2017. “Últimamente se han incrementado de nuevo las disparidades de crecimiento entre los grandes países (zona del euro, EE. UU., Japón, China y el Reino Unido). La incertidumbre sobre la situación económica estadounidense ha vuelto a aumentar. Aun así, cabe seguir confiando en un crecimiento ligeramente superior a su potencial”. En la misma línea se mueven los informes realizados por el Bank of America que consideran que en línea con la evaluación del BCE en el acta de su última reunión de junio, “los datos de esta semana siguen siendo fuertes, consistentes con ser sólo ligeramente más débiles en 2T respecto al 1T. Aún seguimos el crecimiento del 0,5% del PIB en la zona euro en el 2T”.