Oportunidades en servicios interactivos

Algunos servicios interactivos, incluyendo videojuegos, seguirán atractivos en un entorno de incertidumbre macroeconómica. De hecho la oportunidad para aplicaciones interactivas (comercio electrónico, videojuegos en línea, publicidad en línea, herramientas de análisis Big Data), está estimada en un billón de dólares los cinco próximos años y debe seguir expandiéndose a medida que los productos y servicios son más sencillos de usar, baratos y eficientes en costes.

Recientemente hemos iniciado una posición en el desarrollador de videojuegos Take-Two Interactive, que se ha diversificado con éxito más allá del juego Grand Theft Auto. Además las empresas de juego chinas Tencent y Netease han evolucionado bien, aunque hemos vendido Netease tras su rally y comparaciones muy exigentes tras el éxito de sus juegos móviles en 2015.
Es destacable que el sector de operadores de telecomunicaciones ha obtenido buena rentabilidad, alentado por la previsión de que la Reserva Federal no aumente tipos de interés este año tras el voto Brexit, pues ello hace más atractiva su rentabilidad por dividendo. Es el caso de AT&T y Comcast, valores más seguros en medio de turbulencias políticas.

En otros segmentos hemos entrado en Betsson, operador de apuestas en línea con sede en Suecia que se desplomó más de 20% cuando anunció previsión de resultados del segundo trimestre y más de 50% desde comienzo del año, un movimiento exagerado y oportunidad de compra. Por su parte Ctrip, agencia líder de viajes en línea de China, está beneficiándose del aumento de viajes de los chinos y migración a reservas en línea. También hemos invertido en Yoox Net-à-Porter, minorista en línea duramente afectado desde principios de año, que presenta valoración atractiva y vemos potencial alcista en IAC Interactive, que posee una participación mayoritaria en Match, operadora de sitios de citas que salió a bolsa en noviembre de 2015. Sin embargo hemos liquidado Yelp, la guía urbana en línea y Vipshop, minorista en línea líder de descuento en China.

A ello se añade una nueva oleada de concentración. Microsoft ha anunciado adquisición de LinkedIn por 26.200 millones de dólares para combinar liderazgo en aplicaciones de oficina con la red de profesionales líder, en efectivo y prima de 50% sobre cierre del día anterior. Salesforce.com ha comprado Demandware, proveedor de soluciones de comercio electrónico por 2.800 millones y Qlik y Marketo pasarán a propiedad privada por 2.500 y 1.500 millones.

Sin embargo en dispositivos las previsiones de Apple han sido decepcionantes. Los analistas prevén 40 millones de iPhones vendidos el segundo trimestre una caída de dos dígitos respecto a 2015. Por su parte Baidu, motor de búsqueda en chino, ha sido objeto de investigaciones sobre prácticas publicitarias en búsquedas médicas y Alphabet no se ha recuperado de unos beneficios menores de lo esperado.

Sylvie Sejournet, gestora de Pictet Digital Communication, Calificación Citywire A, que tenía en Nintendo un peso 2,4% de 748 millones de dólares el primer trimestre, posición añadida en 2015. El fondo selecciona empresas que generan mínimo de 20% de ingresos de aplicaciones interactivas e incluye operadores con flujos de efectivo estable y creciente y posición de tesorería neta.