Telefónica podría recortar dividendo

Pese a que Telefónica ha recorta su dividendo, la rentabilidad se sitúa en el 4%, por lo tanto en un nivel elevado respecto al mercado, según declara Borja Rubio, Head of Brokerage en España de Orey Financial. Respecto al 2016, Telefónica va a ahorrarse más de 700 millones en dividendos, capital que utilizará para reducir sus altos niveles de endeudamiento. La clave será analizar sí con las posibles ventas de Telxius y O2 consigue estabilizar su deuda, de lo contrario, es probable que se produzcan nuevos recortes de dividendo. Si la situación financiera se estabiliza y consigue mantener su posición dominante en el mercado, una TIR anual del 4% es más que atractiva. En un año Telefónica ha reducido la deuda neta en más de 3.000 millones pero, de no producirse la venta de activos (O2 – Telxius), vemos realmente difícil alcanzar su objetivo de apalancamiento para final de año en el 2,3 veces Deuda Neta/Ebitda. Al ritmo actual, el escenario más probable sería finalizar el año en el entorno de las 2,5 veces. Si se valora a O2 sobre los 10.000 millones de euros, con una hipotética OPV del 50%, Telefónica captaría 5.000 millones, lo que le facilitaría mucho las cosas para alcanzar su objetivo de apalancamiento financiero (2,3x DN/Ebitda). Es decir, con una venta parcial en bolsa podría ser suficiente y no tendría que desprenderse por completo de O2 vendiéndolo a un inversor privado, como se ha especulado últimamente. La otra opción de desinversión que tiene Telefónica sería la venta de la participación que mantiene en Telxius, pero Álvarez-Pallete ya comentó que no se vendería a cualquier precio, llegando incluso a parar la OPV el pasado año. De hecho, los resultados de Telxius en lo que va de año le están dando la razón. Si bien es cierto que, según Moody’s, Telefónica es la empresa no financiera con más efectivo en su balance, no creemos que vaya a realizar adquisiciones; de hacerlas ahora, serían de importes muy pequeños, pues la prioridad de la compañía es reducir su deuda. Telefónica ha señalado el crecimiento en España como un factor clave para su recuperación y, es que, el negocio doméstico aún supone el 25% de los ingresos del grupo. Creemos que la situación del negocio en España es compleja y, con un alto grado de competencia, Telefónica va a tener que reinventarse durante los próximos años para mantener su negocio sobre los actuales niveles. Técnicamente, desde comienzos de julio han vuelto a parecer compras en Telefónica sobre los 9 euros por acción, mínimos anuales y actual soporte de referencia. Mientras aguante por encima, se podría pensar en un rebote adicional del 5% – 7,5% sobre nivel actuales, aunque la pérdida de su media móvil semanal de 30 sesiones no da señal de fortaleza.