Un menor crecimiento económico se interpondrá en los planes de la FED

La Reserva Federal de Estados Unidos ya ha comenzado una normalización gradual de la política monetaria, con tres subidas de tipos de interés y el inicio de la reducción de la abultada cartera de deuda, poniendo fin al agresivo estímulo para reactivar la economía estadounidense tras la crisis. Entre los planes de la presidenta del organismo, Janet Yellen, se encontraría subir una vez más los tipos de interés este año y tres veces el próximo año 2018. Pero según los estudios realizados por AXA Investement Managers, la Reserva Federal de Estados Unidos reducirá el número de subidas de tipos de interés, de cuatro a tres, debido a un menor crecimiento de la economía de Estados Unidos. Según Jaime Albella, director de ventas de AXA IM, la Fed subirá el precio del dinero una vez más en diciembre de este año y esperará hasta junio de 2018 para volver a subirlo. Por último, la Fed llevaría a cabo la tercera subida de tipos de interés en septiembre de 2018. Esta rebaja de las expectativas sobre la normalización de los tipos de interés en Estados Unidos se debe, según Albella, a que la economía del país va a sufrir una ralentización en su crecimiento debido a una menor renta disponible con un mejor consumo en coches, casas y una bajada de los beneficios. De esta forma, desde AXA IM rebajan en tres décimas las previsiones de crecimiento para el PIB en Estados Unidos al 2,1% en 2017 y al 1,9% en 2018; mientras que el consenso considera que el crecimiento será del 2,1% y del 2,3%, respectivamente.

Respecto a la reducción del balance de la Fed, el equipo de análisis de la gestora consideran que se reducirá en 380 bn en 2018 y en 420 en 2019. En cuanto a la aprobación del techo de deuda en Estados Unidos apuntan a que finalmente se aprobará en diciembre con una subida de techo temporal lo que provocará volatilidad en los mercados durante el mes de noviembre. El inicio del tapering por parte del Banco Central Europeo Por su parte, el Banco Central Europeo será extremadamente prudente en sus próximas comparecencias -todavía está pendiente la reunión de octubre y la de diciembre- para evitar una apreciación del euro. El presidente del organismo monetario, Mario Draghi, aprovechará su próxima reunión de octubre para anunciar una reducción de la compra de activos que pondrá en marcha en enero de 2018. “El BCE retrasará el tapering por lo que la normalización de la política monetaria será más lenta y más prolongada en el tiempo” aclara Jaime Albella, director de ventas de AXA IM.  En contra a lo que ocurrirá en Estados Unidos, la situación para Europa se presenta más positiva debido “al momento favorable que atraviesa con una fuerte recuperación de los PMI que se encuentran estables en 55,7, lo que significa que el PIB de la eurozona también debería repuntar” destaca Albella. En cuanto al mercado de divisas, desde la gestora destacan que el EURUSD se mantendrá en niveles de 1,20 hasta final de año debido a una depreciación del dólar, más que por una apreciación de la moneda única europea. Teniendo en cuenta este escenario macroeconómico y los planes que podrían llevar a cabo los bancos centrales, entre las estrategias de inversión de AXA IM se encuentra: 1. Sobreponderar la renta variable incluido emergentes debido a un crecimiento global sólido y márgenes que sostienen los beneficios y las valoraciones 2. Infroponderar gobiernos 3. Sobreponderar High Yield eurozona a pesar de que las valoraciones están ajustadas pero la “búsqueda de rentabilidad va a seguir. 4. Sobreponderar volatilidad debido a riesgos geopolíticos que crecen y generan incertidumbre.