A pesar de la pandemia en curso y del aumento de la inflación, las acciones europeas terminaron el 2021 con una impresionante rentabilidad del 25%, medida por el índice Morningstar Europe NR Index. Sin embargo, la recogida de beneficios en las primeras semanas de 2022 redujo las valoraciones generales. Creemos que la renta variable de la […]
| 18 feb 2022
A pesar de la pandemia en curso y del aumento de la inflación, las acciones europeas terminaron el 2021 con una impresionante rentabilidad del 25%, medida por el índice Morningstar Europe NR Index. Sin embargo, la recogida de beneficios en las primeras semanas de 2022 redujo las valoraciones generales. Creemos que la renta variable de la Europa desarrollada está ligeramente infravalorada en la actualidad: la mediana de las acciones de nuestro universo de cobertura europeo cotiza con un descuento del 4% respecto a nuestra estimación de valor razonable actual (en euros, a 14 de febrero).
Obviamente, las valoraciones difieren significativamente de un sector a otro. En conjunto, según nuestro último Barómetro del Mercado Europeo, los valores de tecnología, servicios financieros e inmobiliarios parecen infravalorados, mientras que los sectores de consumo cíclico y consumo defensivo son los más sobrevalorados.
A continuación, examinamos algunos valores infravalorados en distintos sectores que se encuentran entre las mejores ideas de nuestros analistas. Haga clic aquí para saber cómo funciona el Morningstar Stock Rating.
Creemos que el sector tecnológico europeo está en general infravalorado, con la mediana de los valores de nuestro universo de cobertura cotizando actualmente con un descuento del 8% sobre su valor intrínseco. Después de ser uno de los protagonistas del periodo post-pandémico, el sector se ha tomado un respiro en esta primera parte del año, con el índice Morningstar Developed Markets Europe Technology Index cayendo un 16% en lo que va de año (en euros, a 14 de febrero).
El sector de los servicios de comunicación se vio afectado en el cuarto trimestre de 2021 y tuvo un rendimiento inferior al del mercado en general durante los últimos seis meses, según la diferencia entre el índice Morningstar Communication Services (que bajó un 9,4%) y el índice Morningstar Europe (-2,7%). "El mercado parece haber perdido la confianza en las oportunidades de crecimiento de estas empresas a medida que se moderan las tendencias impulsadas por la pandemia", afirma Mike Hodel, director de análisis de renta variable de servicios de comunicación de Morningstar. Según el análisis de Morningstar, las acciones del sector cotizan ahora con un descuento del 10% respecto a su valor razonable estimado.
Los valores de consumo cíclico disfrutaron de un sólido cuarto trimestre de 2021 y ahora la mediana de los valores de consumo de nuestro universo de cobertura europeo cotiza con un descuento del 1% respecto a nuestra estimación de valor razonable, lo que sugiere que el sector está correctamente valorado. No obstante, casi la mitad de los valores que cubrimos cotizan a niveles de 4 y 5 estrellas. "Creemos que el sector de los viajes y el ocio está maduro para la inversión, ya que no esperamos que el aumento del número de casos deprima de forma permanente el deseo de viajar de los consumidores", afirma la directora Erin Lash.
Aunque creemos que el sector está sobrevalorado -la acción mediana de nuestro universo de cobertura cotiza un 5% por encima de nuestra estimación de valor razonable-, hay buenas empresas que cotizan en el rango de 4 y 5 estrellas.
Aunque los valores energéticos superaron al mercado en general en 2021, el sector sigue estando ligeramente infravalorado según nuestras métricas, cotizando con un descuento del 3% respecto a nuestra estimación de valor razonable.
David Meats, director de análisis de energía y servicios públicos de Morningstar, explicó recientemente que "la oferta sigue siendo limitada, ya que la OPEP sigue incumpliendo sus objetivos declarados y los productores estadounidenses se adhieren a las promesas de disciplina de capital. Como resultado, la oferta/demanda de 2022 se mantiene en equilibrio, apuntalando los precios en torno a los niveles actuales."
"Una invasión rusa de Ucrania podría interrumpir materialmente el suministro mundial de petróleo de varias maneras, pero ninguna es probable, en nuestra opinión", añade.
Los valores financieros superaron al mercado en general por un margen significativo el año pasado. Sin embargo, la media de los valores del sector financiero cotiza ahora con un descuento del 8% respecto a su valor razonable estimado. Los tipos de interés son un factor clave para los beneficios del sector financiero", recuerda Michael Wong, director de análisis de renta variable de Morningstar, "y se espera que suban este año". De hecho, la tasa de desempleo y la inflación apuntan a un endurecimiento de la política monetaria."
Los valores del sector salud se han quedado ligeramente rezagados con respecto al mercado europeo en general durante los últimos seis meses (-5% frente a -2,7%; en euros, a 14 de febrero). Actualmente, la media de los valores del sector cotiza con una prima del 7% respecto a su valor razonable estimado.
"A pesar de la incertidumbre sobre la política farmacéutica, las perspectivas fundamentales de las empresas biofarmacéuticas siguen siendo sólidas, con una baja exposición a las patentes y el lanzamiento de varios medicamentos innovadores que están ganando cuota de mercado", afirma el director del sector, Damien Conover.
Los valores industriales europeos están sobrevalorados en 1 punto según el análisis de Morningstar. Actualmente, las interrupciones en la cadena de suministro y la inflación son las mayores amenazas. Sin embargo, pocos valores industriales están infravalorados hoy en día.
El sector inmobiliario repuntó en 2021, superando ligeramente los resultados del mercado en su conjunto. Sin embargo, en Europa, la media de las acciones de nuestro universo de cobertura inmobiliaria cotiza con un considerable descuento del 9% respecto al valor razonable. Entre los nombres que seguimos en Europa, sólo hay uno que está significativamente infravalorado.
Las empresas de servicios públicos entran en 2022 ligeramente sobrevaloradas (1%). "Las utilities comienzan el nuevo año en una posición fuerte, con sólidos balances y agresivos planes de crecimiento", afirma el estratega Travis Miller. "Además, siguen siendo una de las pocas opciones atractivas para los que buscan ingresos. Si los tipos más altos consiguen alejar la inflación, las empresas de servicios públicos deberían seguir produciendo una rentabilidad total del 7%-9% para los inversores en 2022 y más adelante", concluye.
